若美聯儲加息 幾家歡喜幾家愁

本周，投資者最想知道答案的問題是：美國聯邦儲備委員會（簡稱：美聯儲）主席耶倫(janet yellen)是否會宣布美國近10年來的首次加息？美聯儲的決策者將於周三和周四召開會議，由於市場已經在焦慮和期盼中度過了好幾個月，因此許多人希望耶倫能夠在9月份的會議上盡早加息了事，可是輿論普遍認為，在12月份舉行下次會議之前，美聯儲或許不會加息。

但假若美聯儲出乎意料地在本周宣布加息，亞洲的股市和匯市將會有怎樣的反應呢？

《華爾街日報(博客,微博)》報導稱，期貨市場的表現反映出投資者認為美聯儲在本周加息的可能性僅為33%。許多經濟學家也認為，鑒於美國通脹前景充滿不確定性、全球股市遭遇猛烈拋售以及全球經濟增長放緩的擔憂，美聯儲不大可能在9月份加息。匯豐銀行(hsbc)經濟學家范力民(frederic neumann)指出，如果美聯儲決定加息，同時耶倫作出立場偏寬鬆的表態，其破壞性或許不及保持利率不變但耶倫立場偏緊縮的情況，后一種情況將使市場繼續受到不確定性的干擾。

范力民指出，9月份的加息之舉或許難以改變亞洲當前的基本處境──中國經濟不穩定和本幣下跌令該地區經濟倍感壓力。自5月份以來，外國投資者已從亞洲股市撤資200億美元，使得此前近五個月的資本流入化為烏有。在這一背景下，加之考慮到美聯儲的加息前景，投資者已經紛紛建立更具防御性的頭寸。因此，即便美國9月份加息，恐怕也不會引發更多的資本外流。

如果美聯儲加息，將會有哪些潛在的贏家和輸家？隨著交易員開始預計加息將推遲至12月份，近幾周美元已從攀升態勢回落。若美聯儲在9月份加息，那么將刺激美元重返升勢。

瑞東(reorient)分析師胡華(uwe parpart)認為，美元走強，再加上美國利率上調導致的通貨緊縮壓力，這對日本股市來說可能是利好因素。胡華指出，美元走高將進一步壓低日圓和刺激股市。大宗商品價格下降提升了日本的利潤空間。最後一點是，進口通縮將促使日本央行采取行動來保護在2016年實現通脹目標的承諾。

日本還能因此得到其他好處。目前日本是為數不多的企業盈利實現增長的市場，東證指數一半以上的股票交易價低於賬面價值。里昂證券(clsa)日本規則師史密斯(nicholas smith)在本周舉行的該券商年度投資者論壇上指出，上述企業的平均稅前利潤率僅為6.5%，大部分企業產生的股本回報率為個位數，盈利能力還有進一步提高的空間。

史密斯建議，購買低市 率的高股息收益率股票，他的選擇有：三井住友金融集團(sumitomo mitsui financial group inc., 8316.jp)，索尼公司(sony co., j.sny, 又名:新力公司)，sekisui house (1928.jp)，abc mart(2670.jp)，cyberagent (4751.jp)和日本特殊陶業(ngk spark plug co., 5334.jp).

在美國市場上賺得大量收入、但總部位於別國的公司也會受益。上周，本專欄舉了兩家澳大利亞公司westfield (wfd.au)和james hardie industries (jhx.au)的例子，如果美元兌澳元走高的話，這兩家公司都會受益。

另一方面，則是背負著大量美元計價負債的公司，這些公司將因利率上升而受到雙重打擊。美元升值時，兌換成本國貨幣的利息支出也會增多，特別是那些正在承受下行壓力的亞洲貨幣；同時，對現有美元計價負債進行展期的成本也會更高。

高盛集團(goldman sachs)規則師庫爾(sunil koul)預計，若美聯儲收緊政策，那么這類公司也會面臨壓力。其中較易受殃及的股票包括緯創資通(wistron corp., 3231.tw )、中信國際電訊(citic telecom international, 1883.hk)、神州租車(car inc., 699.hk)、理文造紙(lee & man paper manufacturing, 2314.hk)以及中海油田服務(china oilfield services, 2883.hk)。

與此同時，美國加息時泰國、印尼和印度都容易遭遇資本進一步外逃。庫爾指出，外國投資者們在印度、泰國和印尼仍然持有過多的頭寸。同時今年的投資周期不及預期，妨礙了泰國和印尼的經濟增長前景，美國加息將令這些國家的增長前景進一步承壓。