安邦智庫：應加快發展離岸人民幣市場

離岸人民幣市場的發展問題從來沒有這么迫切。美國國債危機，歐債危機，以及日本超乎異常的債務率，伴隨長期寬鬆貨幣政策，不斷動搖其貨幣的國際信用。作為IMF新晉國際儲備貨幣的澳元和加元等資源型貨幣更缺乏穩定性，此外英鎊受制於英國日漸縮水的經濟體量，瑞士法郎更已經不得不與歐元掛鉤以自保。

以美元為代表的傳統國際貨幣日漸削弱，以及黃金等貴金屬供給能力的不足，國際貨幣體系已經被迫轉入一籃子貨幣充當世界貨幣的模式。這對於具有龐大經濟體量的經濟體尤其是中國而言，無疑面臨著巨大的機遇和挑戰。

目前，人民幣通過邊境貿易、跨境貿易結算以及長期堅持的升值政策確立起某些硬通貨的特征，比如，2012年跨境貿易結算同比增長41.3%，8月份渣打人民幣環球指數同比增長61.8%，不到三年增長11倍；人民幣躋身為全球排名前10的交易貨幣，中國為大力推進離岸人民幣市場建設和發展已打下扎實基礎。

對於離岸人民幣市場當下面臨的千載難逢的歷史機遇，作為戰略智庫的安邦建議需系統規劃並著力做好以下工作。

一是大力支援英美法等發達國家發展離岸人民幣交易中心，充分利用好全球前幾大外匯交易市場做大做活人民幣外匯交易，為離岸人民幣結算、支付和儲備搭建好全球舞臺。盡管2012年底香港、新加坡和倫敦離岸人民幣市場規模的比例為81∶11∶8，但英美法三國在離岸人民幣外匯交易中卻分列前三，中國完全可以通過貨幣互換、擴大雙邊人民幣貿易結算和投資順勢而為，而不必拘泥於香港優先。

二是大力放開人民幣跨境結算，包括加工貿易結算。2009年啟動的跨境貿易人民幣結算業務試點應該全面擴大到所有企業、地區以及到個人，目前涉及個人跨境人民幣結算業務的地區只有浙江義烏和廣西東興，如此政策限制只是增加了其他企業、地區和個人繞道結算的成本，不如全面放開。

三是大力鼓勵人民幣計價的國際貿易融資。歐債危機以來，傳統占據國際貿易融資近80%的歐洲銀行日漸謹慎，中國銀行業沿襲商品路線也的確抓住了機會，到2012年底，中國國外直接的境外貸款余額2200億美元，金融機構支援國際貿易相關企業和外商企業的外匯貸款余額達7500億美元，但以人民幣計價的比例極少。

四是擴大貨幣互換須與推動貿易結算相結合。目前中國與23個國家簽定了2.57萬億元人民幣的雙邊貨幣互換協議，但只局限在國家外匯應急儲備層面，並沒有要求與國際貿易結算結合，以致於實際極少運用，人民幣國際化效果難以顯現，也不利於中國商品走出去。

五是要繼續支援邊境貿易和周邊國家的外貿發展。安邦在戰略觀察中指出，邊貿促進了人民幣在越南老撾和緬甸等東盟國家的普遍使用，但逐步減弱的邊貿優惠政策，並不利於推動人民幣在周邊國家更廣泛地使用。

六是重申安邦關於公平金融市場準入、推進金融衍生工具創新以統一國內金融市場降低人民幣利率水平的主張。過低的貨幣價格水平必然喪失人民幣的競爭力並促使回流套利，中國在加速金融改革的同時有必要借鑒歐洲美元市場發展的經驗限制人民幣回流，這樣才能讓離岸人民幣在海外自成體系地循環。

最終分析結論：

在發達國家貨幣遭遇信用危機、區域貿易集團化日漸加劇的當下，發展離岸人民幣市場迎來千載難逢的歷史機遇，政策的系統規劃並配套推行尤為重要。