期貨彎道超車 警惕政策不當引發市場側翻

本文已獲作者獨家授權，文章所有權歸作者所有，轉載請注明出處

作者簡介：

高上，博士，海通證券(600837,股吧)期貨研究主管，15年證券期貨研究經歷，曾任中原證券研究所長、興業研發中心副總經理，萬家基金研究總監，海通期貨研究所所長。出版《中國股市十八年》。獲上證報、期貨日報、上期所最佳股指期貨分析師與宏觀策略分析師。目前擔任中國期貨業協會研究發展委員會委員、中國期貨分析師俱樂部理事。

這輪大宗期貨暴漲行情總體看，商品基本面略有改善，行情爆發主要是基於流動性寬松，金融資本主導所致。過去這一年，資產配置荒導致資金不斷追逐新風口，由股市到樓市，再到今年的大宗期貨市場，從市場情緒看，場外資金跑步入場，但要提醒的是期貨與股市有別，需要警惕監管政策轉向不當引發市場側翻的風險，為此，監管政策與市場雙方且行且珍惜，預計短期市場步入震盪，中長期仍然向好。

行情與基本面看：

1、黑色板塊，黑色上周走出了暴漲走勢，多品種連續漲停，盡管上周交易所針對螺紋鋼、焦煤、焦炭、鐵礦、熱卷、鄭棉等黑色品種，出台了擴大停板幅度、提高保證金水平等風控措施，但市場未見明顯降溫。全周焦煤大漲11.4%。焦炭大漲20.8%。鐵礦石大漲15.48%。螺紋全周漲13.8%，21號一天交易金額超過滬深股市總成交額。

黑色產業總體看，雖然鋼材去產能預期延續、基建、房地產項目開工增加、現貨需求略增，但復產也在隨時發生之中。礦石庫存與供應壓力仍大。連續大幅暴漲已經脫離品種基本面。因此，需關注行情因暴漲而出現的拐頭變化。策略上適宜觀望。

2、有色金屬板塊，受國內其他商品暴漲影響，上周滬銅開始跟漲，全周漲3.24%。滬鋁上周大幅上漲6.6%。有色總體看，銅庫存保持高位，供應繼續寬松，需求變化不大。作為本次大宗反彈陣容中幅度較小的板塊，被新資金選為投資標的是可以理解的。

3、能化板塊，上周滬膠繼續上漲。一方面由於泰國停割以及挺價因素以及汽車、重卡銷售見好等利好影響，而另一方面庫存處於高位的格局使得市場格局略顯復雜。總體看，能化各品種在資金推動下，拋開基本面因素，借助宏觀與貨幣流入預期，跟隨其他大宗上行，後市看，資金和政策因素是關鍵。策略上，可以采取買近拋遠策略。

4、農產品(000061,股吧)板塊，棉花上周繼續瘋狂上漲，全周大漲13%。持倉急劇減少顯示空頭虧損嚴重，陸續出場。豆粕全周漲4.7%。農產品總體狀況看，資金因素成為影響未來走勢的主要參考，買力強勁說明，本周市場強勢還是主基調。因此，策略上還是注意資金流入流出變化，注意有關監管措施變化，對漲幅過大品種慎重追多，對沖操作也要結合趨勢變化及期現結構慎重進行。

此外，特別提醒。過去這一年，資產配置荒導致資金不斷追逐新風口，由股市到樓市，再到今年的大宗期貨市場，從市場情緒看，場外資金跑步入場，但要提醒的是期貨與股市投資有別。期貨是雙向交易；T+0, 每日無負債結算；高倉位在市場反向時容易遭遇強平，一般是主動降槓杆，采取2-3成資金入市。每月由於有交割日，不進入交割日可能遭遇平倉。

上周三大商品期貨交易所提高了熱點品種的保證金比例，我們認為，防止市場過熱監管政策及時出台值得點贊，但市場與監管均要吸取615股災的教訓，對於服務實體經濟的期貨市場市場的深度與廣度遠遠不夠，理應以流動性管理為核心，商品交易流動性易梳不易堵，在期貨市場迎來新風口之際，市場與監管雙方理應且行且珍惜。警惕615股災期間，監管政策突然轉向導致市場側翻，防止過去的股指期貨限倉不當以及熔斷的悲劇再度在期貨市場發生。

風險提示：警惕監管政策加壓不當導致市場轉向。

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的准確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，並請自行承擔全部責任。

【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】