星展銀行：中國第三季度GDP增長預計達7.6%

　　中國第三季度GDP增長數據將在本周五出臺。受國內需求強勁推動，中國第三季度GDP增長預計達7.6%，比第二季度的7.5%略高。值得一提的是，占GDP比重約50%的固定資產投資（FAI）增長率從六月的20.1%已上升至20.4%（9月預期）。同時，今年以來的零售銷售增長率也從六月份的12.7%略漲至12.9%。在沒有貨幣和財政政策的支援下仍能取得如此增長，證明政府從現在到年底會在政策方面持續保持中立。

　　近期數據顯示國內需求正逐步復甦。九月份用電量同比上漲10.4%（九月達11.0%，相比八月達9.6%，三個月平均數），工業生產（IP）預計也將反映此好轉跡象。九月份的工業生產增長預計將至10.5%，略高於8月的10.4%。另一方面，制造業的情況同樣也有所改善。其中，PMI指數創17個月以來新高，工業利潤增長也在增速。今年前8個月，基礎建設固定資產投資和房地產固定資產投資分別同比增長24.7%，預計九月份的數據將有進一步增幅。在個人消費方面，零售銷售額有望同樣實現增長，八月份的零售銷售額上漲了13.4%，九月份預計將增長13.8%，延續今年3月以來的經濟復甦勢頭。

　　從貨幣政策方面來看，八月份的M2增長率為14.7%，九月份的增長則小幅回落至14.2%。九月份新貸款額為7870億人民幣，較八月份的7110億人民幣有所增長。今年的新增貸款總額預計將為9萬億人民幣左右，較去年的8.2萬億來得多，創2009年來新高。這或可能意味，樓價在接下來還可能上漲。盡管受食品通脹影響，反映通脹的CPI從八月份的2.6%的增長至9月份的3.1%，但CPI全年或將穩定在2.8%。同時，PPI將繼續負增長，維持在-1.3%。不過，，由於整體出口同比下降了0.3%，這並沒有反映需求正有所改善。中國對東盟的出口增幅明顯放緩，從八月份的30.8%下滑至8月份的9.8%。中國對美國的出口也從八月份的6.1%下滑至9月份的4.2%。中國對歐洲的出口則在七、八月份難於保持增長勢頭后，在九月份開始呈現負增長（-1%）。

　　上述數據顯示，中國宏觀經濟應該已經步入了一個穩定階段，但復甦的步伐並不屬於“V”字形。出口數據也顯示全球需求仍舊疲軟。由於沒有宏觀政策刺激，國內內需目前正漸進地復甦。中國政府已表明不會為了實現所制定的目標，而刺激經濟增長。保持現狀是目前最佳的政策對策。

　　另外，人民幣兌美元創新高，受市場關注。市場再度有傳言說，中國將擴大人民幣交易區間。人民銀行昨日表示，美聯儲上月推遲資產購買的決定是導致資本持續流入和信貸擴張的原因。而國家發展和改革委員會警告說，明年通貨膨脹率可能將走高。九月份，消費者物價通脹指數同比增加3.1%，創二月份以來新高。從過往的經驗來看，人民幣的升值會隨通脹壓力趨於回升。