工行北分：貴金屬及商品市場交易策略

和訊特約

一、貴金屬市場

金價周一上揚0.4%，報每盎司1,237.11美元。在美聯儲利率決議前整個市場態度謹慎。過去兩周受全球大宗商品市場瘋狂漲勢帶動，整個貴金屬市場表現不俗。工業屬性為主的貴金屬鈀金和具有工業屬性的貴金屬鉑金、白銀均大幅度受益。而純避險性的黃金盡管短時也有出位表現，但整體相對受到冷落。

工業屬性的強勢清楚地表明了上周貴金屬的漲勢繼續由全球——尤其是中國對大宗商品的炒作帶動。由於相關炒作已經完全脫離了基本面，因此我們更多從炒作邏輯來判斷本輪瘋狂何時可能結束。近期有以下兩個事項值得特別關注：1、上周大連商品交易所、上海期貨交易所和鄭州商品交易所接連出台措施抑制近日過熱的期市交易；2、本周四美聯儲即將出台四月利率決議。3、中國五一小長假將至。第一個事項意味着近期手續費成本的提高，第二個事項意味着不確定性的到來。盡管沒有人看好美聯儲本月真的會加息，但聯儲會議前後向來是傳統的止盈時點。況且整個市場都看好六月份會加息，因此沒有人保證聯儲官員們會在會後說什麼，也沒有人保證會後美元不會大幅走強。第三個事項，小長假前同樣是傳統的止盈時點，時間節奏與美聯儲利率決議恰好一致，市場做出反應的可能性更大。上述三個因素結合，預計本周有可能出現全面的「多殺多」行情。

上周後半程包括黃金、白銀在內的很多品種在日內已經進行了多次下行預演。在單邊市難以延續且時間窗口尷尬的情況下，本周變盤可能性不小，個人認為值得進行交易嘗試。

在目前局面下，可在北京時間本周四凌晨前擇機分批建倉做空除黃金以外的各品種貴金屬。黃金雖也可做空，但本輪潛在獲利空間比不上其他附帶工業屬性交易品種。鑒於當前單邊市並未徹底結束，盤中隨時可能出現強力反抽，故每次空單建倉必須預設止損位，嚴控風險。另外，此時選擇分批做空需持倉到利率決議公布後，屬於高風險博取高收益類型交易，投資者需根據自身的風險承受能力決定持倉量，不建議倉位過重。

二、商品市場

原油

因分析師預計美國原油庫存將連續第三周增加，且摩根士丹利、巴克萊等大行分析報告聲稱持續兩個月的油價反彈和基本面不一致，原油周一下跌%。美國原油期貨收跌1.09美元（2.49%），報每桶42.64美元；布倫特原油期貨收低0.63美元（1.40%），報每桶44.48美元。

本周大宗商品變盤可能不小，油價也同樣面臨考驗。雖然技術面上目前為止看不到明顯的負面痕跡，但過於脫離基本面的炒作狀況也讓我們不得不開始考慮聯儲加息時間窗口的問題。個人傾向於至少本周布局做空原油，至少不去做多。

銅

倫敦金屬交易所三個月期銅周一收低0.7%，報4,998美元。市場對主要消費國－中國需求增長持更為謹慎的態度。銅與所有近期被炒作的工業貴金屬一樣面臨多重止盈時間窗口的挑戰。從中國幾大期貨交易所聯合推出抑制投機措施來看本輪漲勢明顯為資金驅動而並非實際需求驅動。這意味着一旦炒作結束，價格大跌不可避免。操作策略方面，在明顯疲軟已經出現後，目前已可以開始進行做空建倉，但依然需掌握分批分次原則，並預設止盈止損位。

大豆

因在市場連續兩日大跌後，投資基金回補空頭，芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨周一上漲1.3%。CBOT近月5月大豆收漲12-3/4美分，報每蒲式耳9.99-3/4美元。5月豆粕合約收漲4.7美元，報每短噸316.4美元。5月豆油合約跌0.09美分，報33.90美分。美國農業部將在周一下午公布今年首份大豆種植報告，市場預計該報告將顯示截至4月24日，大豆播種率為3%。

北京分行交易室

趙弋飛

2016-4-26

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