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正在漲停路上，股價像花兒一樣盛開著的樂視網（行情，問診），突然遭遇臨時停牌，原因只因重組草案出現多處數據錯誤，上“娶甄嬛”，下推S50，如此忙亂，樂視網的超級戰略開始忙中出錯。
10月11日早間開盤，交易所公告稱，公共傳媒出現關於樂視網可能對公司股票交易價格產生較大影響，根據有關規定，經公司申請，樂視網及其衍生品種於2013年10月11日開市起臨時停牌，待公司通過指定媒體披露澄清公告后復牌。
16億的並購交易仍然是這次輿論關注的焦點，被業內人士喻為，像神一樣的收購，讓樂視網置於各種質疑漩渦中。
並購三步棋
停牌一個多月之后，趕在國慶前一天，樂視網發布公告稱，擬以現金和發行股份相結合的方式購買《甄嬛傳》的制作公司花兒影視100%的股權，以發行股份的方式購買樂視新媒體99.5%的股權，並募集配套資金，交易總額為15.98億元。
按照設計的交易結構，樂視網擬向特定對象曹勇及白郁以支付現金和發行股份相結合的方式購買其合計持有的花兒影視100%的股權，其中以現金的方式支付交易對價的30%，總計現金2.7億元；以發行股份的方式支付花兒影視交易對價的70%，總計發行股份數為2130.54萬股。
同時，再向特定對象樂視控股及紅土創投以發行股份方式購買其持有的樂視新媒體99.5%的股權，總計發行股份數為1009.47萬股。
第三步，是向不超過10名其他特定投資者非公開發行股份募集配套資金，配套資金總額不超過3.995億元，總計發行股份不超過1501.32萬股。
網易財經計算，也就是說本次交易總共涉及的交易金額為15.98億，其中，2.7億用現金支付，股份支付為4641.32萬股。
按照樂視網的設計，募集配套3.995億的資金中2.7億元將用於收購花兒影視的現金對價支付，其余部分用於並購完成后的業務整合並補充公司流動資金。
樂視網稱，向曹勇及白郁發行股份及支付現金購買資產、向樂視控股及紅土創投發行股份購買資產均不以配套資金的成功實施為前提，最終配套融資發行成功與否不影響本次發行股份及支付現金購買資產行為的實施。
樂視網表示，如果募集配套資金出現未能實施或融資金額低於預期的情形，支付本次交易的現金對價不足部分公司將自籌解決。
資本魔方
這筆停牌一個月籌劃的並購，不僅僅有產業鏈收購花兒影視，還有發行股份收購大股東控股公司，引進紅土創投，還有近4億定向增發，可謂是一劍多雕。
據公告顯示，花兒影視自2006年成立以來，累計投資制作並取得發行許可證的電視劇共表8部，2012年凈利潤為9704萬，2013-2015年承諾凈利潤分別為6300萬、8100萬、10320萬，對應復合增速為28%，如此推算，已和擅長電視劇制作的華策影視（行情，問診）、華錄百納（行情，問診）相當。
而本次收購花兒影視100%股權，按收益法評估價值為9億元，較其合並報表凈資產賬面值增值79885.13萬元，增值率高達761.66%。
事實上，樂視與花兒影視合作關係已久，從05年《幸福像花兒一樣》開始合作，到最近《甄嬛傳》和《新編輯部的故事》。樂視網認為，花兒影視已有及后續計劃拍攝的電視劇產品將對公司現有電視劇版權庫形成有力補充，計劃2014~2017年每年拍攝1~3部大型和中型電視劇。
如果說花兒影視的收購只是產業鏈一段的延伸，樂視新媒體的收購則可謂是賈躍亭資本魔方中的“神來之筆”。
資料顯示，樂視新媒體是在9月12日剛剛成立的公司，由樂視控股發起設立的，注冊資本100萬元，樂視控股同為由樂視網第一大股東賈躍亭控制的公司。
9月18日，樂視新媒體通過股東大會決議，決定將注冊資本自100萬元增加至3億元，其中樂視控股出資1.6億元，紅土創投出資1.38億元，樂視網出資150萬元。
按照9月30日日的收購公告，收購這家成立不到一個月的公司，分別是向樂視控股支付542.78萬股，向紅土創投支付466.7萬股，對應的交易金額為2.98億元。
按照公告，樂視新媒體定位於專業從事精品電視劇獨家網絡版權的采購、管理及分銷，主要采購內容為精品電視劇作品的資訊網絡傳播權。截至公告資訊披露日，樂視新媒體無經營活動，尚處於運營團隊的組建階段。
讓人生疑的是，樂視網的停牌時間是在8月30日，停牌之后，大股東賈躍亭即成立了樂視新媒體這一空殼公司，然后再通過上市公司樂視網發行股份反過來收購樂視新媒體，從而巧妙地完成自賣自買。
“上市公司發行股份買入由大股東成立的空殼公司，目的只是為了保證這次增發不稀釋大股東的股份”，10月11日，一位不愿具名的資深並購律師告訴網易財經。
從本次交易來看，雖然增發收購花兒影視稀釋了股權，但因為注入賈躍亭控制的樂視新媒體，樂視網大股東賈躍亭又獲得了部分股權，如果交易完成，賈躍亭的持股比例由交易前的46.57%變為44.66%，控制權仍保持不變。
更引起質疑的則是本次交易的時間點和價格，按8月27日樂視網的停牌價格，停牌之前樂視網的股價已經達到30左右，而在停牌籌劃重組重大事宜之后，樂視控股成立了樂視新媒體，從而通過發行股份引紅土創投和樂視控股進場。
按照支付股份的對價，樂視網向曹勇、白郁、樂視控股及紅土創投發行股份購買資產的發行價格
為定價基準日前20個交易日公司股票交易均價，即29.57元/股，不到30元/股。
“也就是說，賈躍亭和紅土創投在樂視網重組停牌期間，通過成立新公司，以低於停牌前的股價拿到樂視網增發的股份，這對於其他的投資者，無疑是不公平的，在其中涉嫌存在內幕交易。”前述律師表示。
“賈布斯”很缺錢？
按照本次並購交易，以目前樂視網的股本，如果4641.32萬股對價收購成功，預計樂視總股本上限將擴充至8.44億股。
“將樂視的盤子做大，市值不斷擴充，這無疑是樂視網並購的直接目的之一”，長期關注樂視網的市場人士向網易財經直言。
而對於樂視網而言，無論是本次收購花兒影視，還是收購樂視新媒體，以及配套再融資，換取現金更是最為直接的另一目的。
網易財經簡單匡算，本次配套融資額近4 億，扣除2.7 億現金對價，樂視網將獲得1.3 億左右現金凈流入。同時，以發行股票方式並購的樂視新媒體，成立於13 年9 月，總資產為3億現金，無負債，這就意味著趴在樂視新媒體賬上的3億現金仍可拿來為樂視網所用。
由此計算，本次交易將為樂視網補充現金約4.3億，截至2013 年6 月底，樂視網賬面現金2.2 億，資產負債率56%。
不過樂視網也提醒，由於發股募集資金受股票市場波動及投資者預期的影響，募集配套資金能否順利實施存在不確定性。如果募集配套資金出現未能實施或融資金額低於預期的情形，本公司將通過債務融資及其他形式自籌支付該現金對價。
樂視網分析，根據本公司資產情況、可取得的授信額度及貸款情況，公司有能力以銀行貸款及銀行間市場定向債務工具等債務性融資方式解決本次收購現金支付的資金缺口問題，但從財務穩健性考慮，為降低債務融資成本對公司凈利潤的影響，提高資金來源的穩定性，以股權融資方式注入資金，對上市公司的發展更為有利。
“如果債務融資等其他融資形式的資金成本高於本次股權配套融資，則可能會削弱本次交易對上市公司盈利的增厚效果”，樂視網稱。
對此，中金公司傳媒行業分析師王禹媚認為，本次交易合計將為樂視網補充現金約4.3 億，將緩解上市公司的現金壓力。
值得注意的是，公司發布2013 年上半年業績預告，上半年實現歸屬於上市公司股東凈利潤約11，334.54 萬元—12，241.30 萬元，相比去年同期的9，067.63 萬元增長25%-35%，其中非經常損益貢獻利潤約160 萬元。
依次推算，Q1的凈利潤增速為38.93%，而Q2根據預告的區間推算增速為7%-30% ，弱於Q1的表現。長江證券（行情，問診）分析師肖樂樂認為，Q2業績放緩主要在於成本端的壓力增大，一方面超級電視正式投產發售，前期需要較大的開支，但收益三季度開始才會得到體現；另一方面公司2012年發行的兩期四億債券開始付息，財務費用的壓力顯現。
網易財經注意到，由於應付債券、短期借款利息增加，導致樂視網二季度財務費用已從1140萬增加到5214萬，大增 4074 萬，增幅高達357%。二季度長期借款也從上期的3370萬增加到2.12億，增幅超500%。
樂視在推出X60和S40超級電視之后，國慶長假剛過便在京發布50英寸超級電視S50，定價2499元。
但是，樂視網現金狀況並不理想。其資產負債率為56%，而2010年底，這一數據僅為9.01%。截至今年6月底，樂視網短期負債4.16億元，應付賬款3.20億元，貨幣資金僅2.36億元。此外，樂視網於5月發行了一期2億元的公司債。
此外，在樂視推出X60和S40超級電視之后，9月23日，老牌機頂盒制造商同洲電子（行情，問診）發布55英寸智慧電視，售價僅為4698元，直指樂視60英寸6999元價格。此外，同洲電子更憑借通信設備制造商優勢，與兆馳股份（行情，問診）宣布合作投資100億元，用於0元整轉，為電視互聯網戶戶通工程做推廣。
如此看來，樂視的超級電視戰略也是內外受困，此次重組套現最終目的或為其超級戰略。
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