每週分析─1月18日～1月22日

USD：市場風險趨勢加強，美元反應遲鈍

美元基本面展望:看漲

美元始終籠罩在上月美聯儲加息的光芒中,同時還兼有避險貨幣的特質，尤其是在市場風險厭惡情緒蔓延的時候更為顯著。然而，美元這種特質在過去幾年並沒有表現出來。道瓊斯-福匯美元指數已經升至12年新高；ICE美元指數維持高位盤整。反而得益於商品貨幣和英鎊的疲弱，令美元大為增色。歐元/美元，世界上流動性最高的貨幣對，在過去六周僅僅是反復震盪。

如果基本面利好，為何美元沒有受到大幅提振？價格走勢反映了市場預期。理論總是與事實有出入。對美聯儲的加息預期已經在2015年最後幾個月消化殆盡。隨著首次上調利率“靴子落地”，投資者的焦點已經轉向了美聯儲後續的行動計劃。不過，資本市場低迷以及大宗商品價格持續下跌是不可忽視的“攔路石”。

關注本月27日的美聯儲議息會議。雖然交易商認為美聯儲在12月行動後本月再度調息的可能性很低，但會議公布的政策聲明有助於我們了解FOMC內部對利率前景的看法。同時本周三將公布美國12月CPI數據。通脹壓力是目前美聯儲不敢過快收緊貨幣政策的主要原因。而大宗商品價格跌跌不休則是拖累通脹水平的重要因素。

如果相對回報率不能成功推動美元再次飆升，那么我們將轉向關注市場風險情緒。上周，全球股市被擊得落花流水。國債收益率跌至數年低位，日元重新受到市場的青睞。全球經濟放緩，新興市場貨幣大跌，無不反映了這一趨勢正在醞釀中。

展望未來，市場避險情緒可能會席卷全球金融系統；如果程度進一步惡化，“杠桿化潮”可能激發美元更大的活力。建議關注與外匯市場關聯的其他資產市場；若相關性上升，則市場對美元的需求亦將加強。


(John Kicklighter 撰，吳雅琳 譯)

來源:www.dailyfx.com.hk