漲停敢死隊火線搶入6只強勢股(9月23日)

　　奧飛動漫(行情,問診):收購"喜羊羊"強化動漫龍頭地位

　　奧飛動漫002292 傳播與文化

　　研究機構：宏源證券(行情,問診)分析師：張澤京，王京樂 撰寫日期：2013-09-23

　　投資要點:

　　完美收購:國內第一動漫企業廉價收購國產第一動漫形象“喜羊羊”產業鏈良性循環，成長性及盈利能力提升，加速打造動漫娛樂王國

　　報告摘要:

　　收購國產第一動漫品牌將成現實。奧飛公告兩項對外投資:1）旗下奧飛香港擬收購意馬國際全資子公司“資訊港”100%股權；2）擬收購廣東“原創動力”公司100%股權，由此將取得國產第一品牌“喜羊羊與灰太狼”的版權及商業運營權。我們認為，公司已進入通過外延式擴張不斷壯大實力的階段，中國版“迪士尼”的成長路徑將愈加清晰，后期還可能向移動互聯、大電影、主題樂園、遊戲等泛娛樂化業務領域邁進，成為股價上漲的催化劑。

　　回顧“喜羊羊”成長歷程，“千里馬”終遇“伯樂”。自2005年“喜羊羊”系列動畫片開播就始終保持著較高的收視率，目前發行已超過10部，集數超過千集，同時自2009年始該品牌的動漫電影也已上映5部，累計票房達6.34億元，積累了龐大的粉絲群體，對外授權形式豐富多樣。而從權屬上看，內容及人物版權歸屬於廣東“原創動力”公司，肖像版權、商標則歸屬於動漫火車集團，但后者於2011年2月成為意馬國際的全資子公司，作價超過8.14億港元，此次奧飛若能以6.34億港元接手，將充分體現較強的議價能力，“喜羊羊”也有望在新平臺上發揮出更大的商業價值。

　　肩負國產動漫崛起之重任，未來潛力巨大。奧飛獲得“喜羊羊”極具戰略意義:1）將率先實現產業鏈良性循環，龍頭地位穩固；2）巨大衍生品商業價值將提升業績成長性與盈利性；3）圍繞IP的相關產業呈多點開花的態勢，動漫版“華誼兄弟(行情,問診)”將加速打造娛樂王國。

　　維持“買入”評級。預計未來3年EPS0.46元、0.65元和0.87元，堅定看好“喜羊羊”形象所帶來的協同效應與商業價值，以及中長期公司泛娛樂化戰略的推進。（宏源證券王京樂，張澤京）

　　西部建設(行情,問診)：獲得實際控制人資金支援

　　資金到位后公司規模擴張將加速

　　公司在重組完成后計劃進行規模擴張，有較強的配套資金需求。公司擬以不低於12.12 元/股的價格非公開發行股票募集約6 億元的配套資金。此次收到中國建筑(行情,問診)工程總公司8 億元的資金支援，將消除公司高速發展所面臨的資金壓力，在資金到位之后公司的規模擴張有望加速，實現業績的高速增長。之前公司擬投資3.52 億元增加22條生產線，新增產能近1000 萬方，這些新增生產線主要通過新建的方式進行，同時包括收購和租賃的方式。此次獲得8 億資金，保守估計將為公司新增2000 萬方產能，有助於公司實現其到2015 年混凝土銷量4800 萬方的目標。

　　依托大股東大力支援，公司發展前景廣闊

　　公司大股東中國建筑每年消耗混凝土1 億方左右，對旗下混凝土產業的拉動效應巨大。公司在重組完成之后已經成為中國建筑推動混凝土業務的平臺公司，發展前景廣闊。公司受益於大股東的巨大需求、商混需求增長及行業集中度提高，未來兩年將是公司的高速發展期。公司計劃到2015 年實現混凝土銷量4800 萬方，完成營業收入150 億，凈利潤7.6 億。

　　盈利預測與估值

　　繼續看好公司受益於大股東的資金以及市場的快速擴張能力，以及公司核心區域之一受益於西部大開發的需求增長。我們預計公司2013-2015 年收入83.85 億元、102.33 億元和121.11 億元，歸屬於母公司的凈利潤分別為3.71 億元、4.41 億元和5.13 億元。對應EPS0.80、0.94 和1.10 元。維持“買入”評級。（中信建投田東紅，劉彬）[NT:PAGE=$]

　　華蘭生物(行情,問診):血液制品，王者歸來；單抗制品，新兵待發

　　華蘭生物 002007 醫藥生物

　　研究機構：德邦證券 分析師：鄭一寧 撰寫日期：2013-09-23

　　我們對華蘭的思考:血液制品行業的境況已經有太多報告描述，本文主要從公司微觀角度出發，分析了歷年公司ROE的變化，我們認為可以把公司ROE的變化分為三個階段，這三個階段影響ROE的因素各不相同主要可以歸因於資產周轉率和銷售凈利率。我們總結歷史可以得到以下幾點結論:

　　1、公司的銷售凈利率和以下幾個因素相關:產品價格，血漿綜合利用率（高毛利產品占比提升），規模效應（原材料的供應）；

　　2、公司的資產周轉率的提升，從事實情況來看，2009年甲流的爆發，讓公司疫苗收入有了爆發式增長。在公司資產沒有大幅度提升的情況下，流感疫苗銷售收入的大幅度提升體現在了公司資產周轉率提升上；

　　3、針對影響公司銷售凈利率的幾個因素，我們可以看到產品價格這個因素是公司不能自主控制的，但是從發展趨勢來看，血液制品的價格在是在緩步提升；對於血漿綜合利用率的提升也是有天花板效應；因此應對公司目前銷售凈利率提升最直接的因素有兩個辦法，一個是恢復和提高漿站數量，開拓新的漿站，第二就是開發新的產品，疫苗或其他生物制品，擺脫對漿源的依賴，同時達到資產周轉率的提高。

　　我們推薦的邏輯:根據調研得到的資訊和我們的分析，華蘭生物目前的戰略發展和我們分析的提升公司ROE的方法不謀而合（開漿站，引入新產品，產品提價預期）。

　　1、公司在漿站資源上還有很多空間可以挖掘。公司正在逐漸走出漿站被關閉的陰影。公司貴州漿站被關閉后，漿源減少大概280噸左右，公司重慶子公司的7個漿站逐漸成熟，能彌補公司貴州漿站關閉帶來的損失，並且重慶還有持續挖掘的潛力，重慶的人口資源和獻漿傳統都不弱於貴州。公司在河南開設漿站意義非凡。河南是公司的根據地，河南人口多，也有獻血傳統，曾經的艾滋病事件讓河南漿站開設受阻，如果公司能順利運營好河南漿站，公司在河南漿站數量有望增加。

　　2、公司血液制品還有提價空間。

　　3、公司進軍單抗和重組基因產品領域，可以擺脫對漿源的依賴。

　　盈利預測:預測公司2013-2015年EPS分別為0.82，1.04和1.31元。公司歷史平均PE在50倍左右，結合公司目前情況，給與公司40-42PE，對應2013年EPS的目標價為32.8-34.44元，給予“買入”評級。（德邦證券 鄭一寧）

　　新文化(行情,問診)：政策受益、戰略清晰，求新求變開創新格局

　　行業產能雖然依舊過剩，但渠道競爭強度不減，優秀電視劇需求量持續增長。電視劇每年產量依然萬集以上，但渠道方各大衛視和龍頭視頻網站建立競爭優勢訴求強烈，急需借助優秀視頻內容建立平臺特色、品牌定位等核心壁壘；同時主流衛視由多星聯播向獨播變遷推動有效需求穩步提升。

　　公司上市資金瓶頸解除，加大投入推動劇作數量、質量共同提升。行業上游優質資源有限，公司增加投入獲得更優秀資源，同時憑借“工作室+一劇一聘”模式提升劇作質量，劇作進入一線衛視推動整體價格提升；在此基礎上公司增加整體投資比例以提高投資回報。我們預計2013年公司新增確認電視劇有望超過10部，加上二輪等使得總發行集數達到500-600集。

　　成長戰略愈加清晰，外延拓展夯實公司持續發展基礎。公司未來戰略版面更強調技術、內容和商業模式的創新，力求通過國際級合作推動影視遊戲等內容制作在技術上的突破，並尋求內容與營銷、電子商務等商業模式的結合與再造。同時我們判斷投資蘭馨劇院是公司向影院和文藝演出劇場進軍的開始，未來有望從文藝市場持續成長中長期受益。

　　自貿區政策即將出臺，公司有望在稅收、國際合作和文化出口等多方面獲益。公司子公司上海新文化國際交流有限公司設立在上海外高橋(行情,問診)保稅區，2012年凈利潤5080萬元，未來有望獲得更多國際性合作機會和更好發展。

　　業績預測及估值:預計2013~2015年公司EPS1.25、1.62和1.99元，對應目前股價PE分別為41、32和27倍。公司依靠電視劇量、價及投資比重的持續提升，有望保障業績穩健增長；同時積極探索基於技術、內容和商業模式的創新性外延，未來成長值得期待，首次覆蓋給予“增持”評級。

　　風險提示:電視劇銷售進度不達預期；電視劇質量、價格下滑風險。（興業證券(行情,問診) 許彬，文浩，楊文碩，劉華峰） [NT:PAGE=$]

　　北方創業(行情,問診):獲5.6億國鐵和出口車重大合同自備車

　　1.事件

　　公司發布公告，獲得中國鐵建(行情,問診)投資300輛X70型集裝箱平車、600輛C70E型通用敞車合同，總價3.19億元；獲得印尼鐵路KERETAAPI公司600輛KKBWBM敞車合同，總價3971萬美元（約2.43億人民幣）。

　　2.我們的分析與判斷

　　（一）合同占去年收入15%，年內全部交付

　　兩個合同總額5.6億元，占去年收入的15%，將於2013年12月底前交貨。其中，印尼的出口車均價40.51萬元，明顯高於國鐵X70型的38.93萬元和C70E型的33.78。自備車和出口車對公司業績貢獻大。如果計入1月份神華集團的1500輛C80鋁合金型運煤專用敞車合同和去年12月份中國鐵建投資的800輛C70E型通用敞車，公司今年僅上述合同合計貨車3800輛，已經高於去年的銷量3568輛。其中，在這3800輛中，自備車和出口車的數量占比達到55%，合同額占比達67%。我們判斷公司貨車生產任務飽滿，未來一段時間仍可能獲重大合同。

　　（二）自備車、出口、防務業務驅動高增長

　　公司上半年業績同比增長82%，受益自備車、軍品高速增長。上半年大成裝備（軍品為主）收入3.14億元，大幅增長76%。公司短期受益於集團防務訂單放量帶來的配件業務增長，中期將受益集團資本運作。

　　（三）擬置入部分軍品，將受益兵器集團資本運作

　　大股東內蒙一機集團是國家唯一的主戰坦克和8*8輪式戰車研制基地，是兵器工業集團核心子集團和保軍骨干企業。近期公司擬置入部分軍品資產（自動裝彈機等），是逐步實現軍工資產證券化的具體措施。隨著中國重工(行情,問診)等軍工總裝資產重組的推進，預計兵器集團資本運作將提速。2013年6月末，一機集團資產總額134億元，凈資產56億元。2012年一機集團中北方創業、除重卡外其他業務（軍品為主）收入為31、57億元；我們估計去年一機集團其他業務（軍品）規模約為公司的1.8倍，利潤約為公司的1.5倍。剝離重卡業務后，一機集團軍品收入占比達75%。

　　3.投資建議

　　不考慮近期資產置換，預計2013-2015年EPS為0.70/0.92/1.12元，PE為21/16/13倍；如考慮資產置換，預計2013-2015年備考EPS為0.80/1.05/1.30元，PE為18/14/11倍；如果未來一機集團啟動整體上市，預計業績可能大幅增厚。維持“推薦”評級。風險提示:經濟下滑超預期，鐵路貨車招標低於預期；海外出口風險；軍工資產整合低於預期。（中國銀河）

　　中國化學(行情,問診):化學工程航母，再次揚帆起航

　　中國化學 601117 建筑和工程

　　研究機構：瑞銀證券 分析師：於洋 撰寫日期：2013-09-23

　　國內最具實力的化工工程企業

　　公司承接原化工部六大設計院，在精細化工、煤化工（煤氣化(行情,問診)）、石油化工、無機化工等領域具有較強競爭優勢。在近幾年ENR全球承包商和國際承包商排名中，公司一路攀升，至2012年已位列全球承包商第38位，收入規模遠超國內主要競爭對手，整體設計、施工實力位居國內化工工程行業首位。

　　至2018年公司累計新型煤化工收入預計將達1082億元

　　公司在煤化工領域具有較強競爭優勢，在基準假設下，我們預計公司將占據50%煤制天然氣、40%煤制烯烴和煤制油總包市場，至2018年公司新型煤化工業務累計收入將達到1082億元。此外隨著化工企業盈利水平改善，我們預計2014年化工行業投資有望逐步企穩，這也將支撐公司業績穩步提升。

　　工程施工業務盈利水平有望保持上行趨勢

　　過去2年公司業績增長主要是依靠低毛利施工業務，但得益於精細化管理和品牌溢價提升，施工業務收入占比提升並未影響綜合盈利能力，工程承包毛利率一直穩定在12%左右。我們預計隨著后期盈利能力較高的煤化工EPC業務占比提升，未來3-4年公司工程承包毛利率有望繼續處於上行頻道之中。

　　估值:首次覆蓋，給予“買入”評級，目標價10.90元

　　我們預計公司13-15年EPS分別為0.74/0.91/1.15元，CAGR為24.66%。基於瑞銀VCAM現金流貼現估值法得到目標價10.90元（WACC為10.7%），對應13-15年PE分別為15/12/9倍。作為國內化工工程設計、施工領軍企業，隨著后期新型煤化工項目進入施工高峰以及化工行業投資恢復，我們預計公司業績有望繼續保持快速增長勢頭，建議買入。（瑞銀證券 於洋）