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上海期貨交易所瀝青期貨將於10月9日上市，石油瀝青是國家基礎建設中必不可少的重要原材料之一。由於瀝青與原油價格關係緊密，近年來國際和國內石油市場價格波動劇烈，給我國瀝青生產、流通企業的生產經營帶來了巨大的影響。，上期所工作人員為和訊期貨解讀瀝青期貨相關內容。
具體如下：
一、為什么要推出石油瀝青期貨？
答：石油瀝青是國家基礎建設中必不可少的重要原材料之一。由於瀝青與原油價格關係緊密，近年來國際和國內石油石化市場價格波動劇烈，給我國瀝青生產、流通企業的生產經營帶來了巨大的影響。
目前已上市交易的期貨品種在完善現貨價格形成機制、促進現貨市場發展、優化國家宏觀調控、完善企業經營手段、提高行業競爭力等方面都發揮了積極作用，石油瀝青期貨的上市和功能的逐步發揮將對相關產業產生深遠的影響。
作為全球首個瀝青期貨品種，瀝青期貨的上市一是可以起到價格發現作用，使價格公開化、透明化；二是將為瀝青企業提供管理風險的有效工具，滿足企業套期保值規避風險的需求，幫助用戶規避道路建設中成本變化的風險，保障我國交頻道路的順利建設；三是進一步完善我國石油化工商品期貨系列，提升我國在亞太地區乃至全球的石油類商品的市場影響力。
二、瀝青和原油有何關係？
答：瀝青是原油的下游品種，價格受到原料價格影響，長期看與國際原油價格呈現一定的聯動關係。如用過去10年（2004至2013）的國產長三角重交瀝青價格與布倫特原油價格進行簡單的回歸模型測算，可得Brent上漲1美元/桶，瀝青價格上漲31.3人民幣/噸。經過按匯率調整后的數據，布倫特上漲1元人民幣，華東瀝青批發價將上漲4.80元，相關性系數為75%。當然在現實交易中，原油和瀝青市場的價格波動不能簡單用上述結論進行計算，兩個市場的影響因素既有聯系，又有區別。
原油市場往往是一個國際性的市場，價格波動受到國際宏觀經濟、地緣政治局勢、美元漲跌、原油供需等多種方面的影響；而瀝青作為原油下游產品之一，其價格在很大程度上受到國際原油價格波動的影響，具有一般能源產品以原油為龍頭的大宗產品的通性。與原油相比，是一個更趨區域性的品種，一方面受到原油價格影響，另一方面更受到當地道路建設進程、煉廠產能及開工率、天氣情況等因素的影響，可以說其受影響因素不比原油少，甚至更多。
瀝青期貨推出后，有望為瀝青行業提供一個更清晰的價格風向標，使價格更公開、透明，通過期貨市場綜合反應瀝青及原油市場情況變化，為瀝青生產、貿易、消費企業提供一個風險管理的工具，同時也為瀝青價格的追蹤與深入研究提供依據。另一方面，瀝青期貨在交易、結算、交割、風控及規則設計方面與原油期貨具有相似之處，瀝青期貨的上市也將對日后的原油期貨上市起到先導作用，為國內石油價格市場化推進和我國能源期貨市場石油序列期貨品種的推出積累經驗。
三、上期所為石油瀝青期貨上市交易進行了哪些準備？
答：2004年8月25日上市燃料油期貨以來，我所石油期貨上市工作組投入了大量的精力，對原油、成品油、液化石油氣、瀝青等石油系列品種進行了深入研究。
在2012年12月獲得期貨監管一部立項申請的批復后，我所為爭取盡快開展石油瀝青期貨交易開展了大量基礎工作。不斷加強與國家相關部委及國有石油公司的溝通，並對多家瀝青生產及貿易企業進行實地調研，全面深入了解瀝青現貨市場情況，聽取他們對瀝青市場供需，以及生產、加工、倉儲、物流等各方面的介紹及建議，了解上下游企業套保需求，最後選定目前應用最廣泛、最符合發展趨勢、標準化程度高的70號A級道路石油瀝青。交割方面，由於石油瀝青是原油加工過程的一種產品，屬於石油行業下游產品，本質與燃料油相似，因此，瀝青期貨規則的設計充分借鑒燃料油期貨品種的管理經驗，采取定期的、集中的實物交割方式。經過嚴格的審查及篩選，我所與交割倉庫和廠庫達成合作意向，版面兼顧足量可供交割、流通輻射能力、價格代表性等方面。產品品質方面，與國有石油公司和國家相關質檢機構探討包括船運進口瀝青及以船舶、汽車、火車等運輸方式入庫交割的內貿瀝青的出入庫檢驗方法，確保在實物交割時投資者的合法權益得到保障。
總體而言，我所在實證研究和充分論證的基礎上，借鑒燃料油等能源及成熟金屬期貨品種交易的成功經驗，並結合瀝青產品自身的特點，科學設計了石油瀝青期貨合約與規則，並已做好技術風險預案，完成開展瀝青期貨交易的技術準備工作，為瀝青上市交易做好了充分的準備。
四、石油瀝青期貨的規則設計如何體現為產業服務的目標？
答：石油瀝青期貨規則的設計以為產業服務為出發點，深入了解市場訴求。我國是亞洲最大的瀝青消費國、進口國，其國內產量在2012年達到1862萬噸。近年來，國際原油市場價格持續高位大幅波動，瀝青作為原油下游產品之一，其價格在很大程度上受到國際原油價格波動的影響，具有一般以原油為龍頭的大宗產品的通性。通過對市場的調研，我們發現走訪中的多數瀝青上中下游企業對瀝青期貨上市一事態度積極，高度關注，並期望我所能盡快上市瀝青期貨，成為他們規避風險的一種渠道。為了更好的為產業服務，我們選取目前應用最廣泛，最符合發展趨勢、標準化程度高的道路石油瀝青品種70號A級（采用交通部現行有效標準）作為合約標的。交易單位設定為10噸/手，以保證合約規模與使用者的現貨貿易習慣相匹配。
交割是期貨市場和實體市場密切聯系的紐帶。在交割上，針對瀝青品種在生產和使用過程中需保溫貯存等特性，瀝青期貨交割采用廠庫交割和倉庫交割相結合的實物交割方式。結合瀝青貿易消費的特點，以廠庫交割為主能有效降低交割成本，實現期現市場的無縫對接，更容易消除期現價格背離，促進期貨市場價格發現和套期保值功能的發揮。由於瀝青廠庫及倉儲最完善所在地集中於華東、華南和華北地區，因此，在市場運行初期交割倉庫和瀝青廠庫的選定將以華東為主要交割區域、兼顧華南和華北地區。此外，為提升交割資源的優質化水平，交割瀝青采用注冊商品管理制度，根據國內外石油瀝青生產企業的市場份額、產品質量及客戶使用情況，選擇包括昆侖、中海油36-1等作為首批石油瀝青注冊商品。
五、如何做好風險防范，確保石油瀝青期貨平穩運行？
答：為加強瀝青期貨交易風險管理，根據瀝青期貨產品特點，在原有《上海期貨交易所風險控制管理辦法》中，新增了針對瀝青期貨的保證金制度、漲跌停板制度、限倉制度、大戶報告制度、強行平倉制度和風險警示制度。
此外，為確保交割安全，在交割環節中，我們將采用當前國內期貨市場嚴格的監管模式，合理規範完善交割制度，確保市場不被壟斷、操縱，使得期貨功能能夠得到有效發揮，確保期貨市場的有效性和公正性。
六、投資者參與石油瀝青期貨應注意哪些問題？
答：期貨交易采取保證金方式。保證金交易的杠桿作用不僅使盈利放大，也可能使虧損放大。當發生虧損時，投資者可能由於風險控制失當，造成較大損失。同時，為了不斷滿足市場和行業需求，石油瀝青期貨在合約設計、風險控制、交割制度等方面都較現有品種有了諸多創新。因此，這在客觀上要求投資者充分了解石油瀝青行業政策和現貨市場運行特點，熟悉石油瀝青期貨各項合約規則，提高風險意識，做好各項風險防范措施。同時，具備相應較強的風險承受力、資金實力和風險管理能力。我所也將繼續積極做好市場培訓和投資者教育工作，“將規則講透、將風險講夠”，確保石油瀝青期貨平穩上市和穩健運行，促進市場功能逐步有效發揮。
七、石油瀝青企業參與期貨市場應注意哪些問題？
答：國際國內經驗都表明，期貨是一種風險管理工具，期貨市場的主要作用是為企業和機構投資者提供規避風險的工具。現貨企業必須學會並積極利用期貨市場，才能在激烈的競爭中生存下來。
石油瀝青企業參與期貨市場，應堅持套期保值的原則，牢記參與期貨交易的目的是保障生產和經營的穩定以及提高銷售和利潤的可控性，絕不是通過投機交易來獲利。此外，應當熟悉石油瀝青期貨交易各項規則，加強套期保值各項管理制度建設，嚴格執行風險控制制度，健全和完善內控等各項監督機制，只有這樣才能充分利用好期貨市場為企業發展服務。
國內外期貨市場的經驗表明，一個期貨品種從上市到成熟並發揮其功能是一個逐步培育的過程，石油瀝青期貨也會經歷這樣一個過程，不可能一蹴而就。石油瀝青企業參與期貨市場也需要時間來了解、熟悉和掌握其中的規律和技巧，更需要在實踐中不斷提高利用期貨市場的水平。
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