巴西夢魘或外擴 BIS警示新興市場脆弱性

巴西主權債務評級被標普調降為“垃圾級”，此引發了整個新興市場“降級潮”的預警。市場甚至擔心，巴西降級或只是新興市場噩夢的開始。

瑞銀集團新興市場分析師Bhanu Baweja評論稱，過去我們以為新興市場盡管增速緩慢，但他們仍能平衡財務狀況，並有能力償還債務，但現在情況變得更嚴重了。巴西雖然外債相對較少，但其在國內卻有大量政府債，以及由大公司（如近日丑聞纏身、股價大跌的巴西石油公司）發行的外幣債券。

對於評級機構來說，償還債務的能力比一個國家的外匯儲備和政府財務狀況更被看重——當然，后兩者也很重要。與此同時，世界三大評級機構與過去相比，更加關注一個國家應對各項宏觀經濟指標的各項決策，比如該國的商業環境、腐敗程度，以及結構改革的方向等。

對巴西這樣以大宗商品出口的為主的新興市場國家而言，能否在推動經濟多元化方面取得進展就是一個很大的問題。“這些國家的政策制定者必須立刻進行卓有成效的改革。”Baweja說。

巴西此次降級或許只是引爆新興市場的一個開始，接下來，處於風口浪尖的智利、馬來西亞、南非、墨西哥、印尼、泰國、沙特阿拉伯等多國都可能遭評級下調。

另外，數據顯示，巴西的經濟和復甦前景都在迅速惡化。標普預計巴西今年實際GDP將下降2.5%，直到2017年才能實現微弱增長。8月末，巴西政府向國會commit的2016年財政預算顯示，該年的初級財政赤字將高達305億雷亞爾，相當於巴西全年GDP的0.5%；債務占GDP的比重不降反升。

巴西的政府債占GDP比重從2002年的尖峰78%下降到2011年的61%，隨后迅速上升。“問題在於債務仍在增加，而又缺乏相應的措施去處理它。” Baweja說。類似情況在俄羅斯、南非、土耳其、哥倫比亞等國也在上演。

然而，新興市場不僅僅面臨被調級風險，實際上，國際清算銀行（BIS）認為，2008年危機以來積累的金融風險將對新興市場造成負面影響。

按照國際清算銀行的說法，全球經濟存在很多問題，而中國經濟增速放緩、美元走強和大量以美元計價的企業債將為新興市場帶來風險。該行稱，中國經濟減速和美元升值為新興市場帶來雙重挑戰：一是經濟增長前景減弱，尤其是大宗商品出口國；第二是以美元計價的企業債務若以本幣計算，新興經濟體企業的債務負擔將加重。

報告稱，全球股市遭到拋售反映了經濟“斷層線”不斷積累的“壓力被釋放”，而新興市場尤其面臨這一風險。隨著投資者重新評估經濟增長，他們正日益聚焦新興市場經濟體的脆弱 。

國際清算銀行首席經濟學家ClaudioBorio表示，“我們看到的不是一次性地震，而是壓力的釋放。這些壓力是多年來沿著主要斷層帶逐步累積而來的。”

國際清算銀行還指出，對中國和新興市場的擔憂正持續打擊投資者情緒。今年上半年，新興市場經濟體融資放緩已經暗示了未來將出現進一步的市場動盪。

此外，新興市場經濟體的銀行貸款規模在今年一季度下降了520億美元（經匯率調整后）。國際清算銀行警告說，三年內一些新興市場國家或將發生銀行危機。

國際清算銀行數據還顯示，流入新興市場經濟體的非銀行借貸者的美元計價信貸自2009年已增加了將近一倍，至3萬億美元以上，這使得新興市場經濟體的企業面臨財務健康方面的隱憂。

機構來源：金理人