航運業局部開始回暖行業拐點將至

文/新浪財經專欄作家 童紅學

中國8月份各項宏觀經濟數據近日陸續發布，其中PMI、PPI、進出口數據、工業出值和社會零售總額等多項指標均顯示，中國經濟可能已經渡過了最艱難的時期，總體開始逐步企穩回升。作為全球大宗商品的主要消耗國，中國經濟的回暖對全球航運業有舉足輕重的影響。

衡量全球航運業景氣程度的BDI指數(波羅的海乾貨船運價指數)近期大幅上漲，指數創出20個月來新高(如圖一)，僅9月份漲幅就高達43%。其中尤以鐵礦石船型為主的海岬型指數(BCI)漲幅最大，達51.6%。

此外，新船價格指數自去年11月以來一直在126點左右徘徊，表明新船價格已經觸底，船價漸趨穩定(如圖二)。船價即將反彈已獲得造船界共鳴，全球最大的船舶企業、韓國的現代重工已經宣佈，今年下半年將全面調升新船價格。

種種跡象表明，隨中國和歐洲經濟趨於穩定，全球航運業已經觸底，局部市場開始回暖。航運企業最艱難的時期已經過去，整個行業將逐步走出低谷。但是，由於當前運能過剩的狀況尚未得到明顯好轉，行業復甦尚需要一段時日。

行業財報匯總分析

當前在美國市場掛牌交易的航運股包括DRYS、DSX、EGLE、GNK、NM、SB、SBLK和VLCCF等，這些企業13Q2財報已經全部公佈完畢。下表三匯總了一些最關鍵的財務指標。

從衡量行業盈利能力的最關鍵指標TCE來看，几乎所有企業日均等價期租租金都遠低於去年同期水平，凈航程收入(voyage revenue) 普遍同比下降，顯示航運企業經營狀況尚未轉好。

剔除一次性收入和開支后的每股盈利出現分化，部分成本控制較好的企業如SB和SBLK錄得正利潤，EGLE和VLCCF盈利同比趨於好轉。這項指標顯示，各大航企通過減少運營規模、減少新船開支、控制運營成本的措施正在取得成效，虧損幅度逐步縮小，行業經營狀況趨於穩定。值得欣慰的是，近期主力船型好望角和巴拿馬船型的租金報價已經大幅攀升，遠超盈虧平衡，預示航企下季度業績可能明顯好轉。

典型公司股價走勢分析

資本市場總是領先於實體經濟一步。盡管航運行業的整體狀況尚未明顯轉好，但是一些公司的股價近期已經脫離底部區域大幅上揚。

以其中市值最大的龍頭企業DRYS為例： 該公司股價在2007年一度達到歷史高點＄131，其后的金融危機使股價大幅暴跌。即使SP500從2009年下半年開始穩步上揚，目前已經突破歷史高點，但是，DRYS股價也只是跟隨大盤短暫反彈到＄11.49后依然一路下跌，直到2012年11月創出歷史低點＄1.46。近幾個月來該股價格一路穩步上揚，上周五(2013/9/13)收盤報＄2.9，股價較低點回升一倍。

從該股週線走勢圖來看(圖四)，DRYS目前正在試圖突破長期底部區域， 短、中期均已經纏繞在一起並向上翹頭，當前股價已經突破110週線，但是依然受制於200週線壓制。預期股價經過一段時間震蕩盤升后，長期均會逐步得到修復走平並翹頭向上。從週線圖來看，任何日線上的短線調整均可視為長投資者的買入機會。

從DRYS的日走勢圖來看(圖五)：自年初開始該股成交趨於活躍，成交量不斷放大。股價也一舉突破＄2.3和＄2.6一帶的阻力快速上行，各短、中、長期均已經形成多頭排列，並開始向上發散。本周股價沖至週線前高點＄3.8附近后下行調整，只要前期高點支撐不破，形態依然支持短線看多。

限於文章篇幅，同類板塊中其它個股走勢本文不再一一贅述。但是需要提請讀者注意的是，前期走勢最強的個股NM和SB目前已經上行至長期壓力附近，短期需要整固。DSX、GNK、SBLK和VLCCF中期底部已經確認形成。EGLE面臨前高點壓制，如果能夠突破＄5.9前高點將確認上行趨勢建立。GNK目前放空比例最高，接近30%，如果行業經營狀況一旦確認好轉， 空頭回補可能會促使該股大幅飆升。

股票投資策略

宏觀經濟數據和行業分析均顯示，全球航運業正在慢慢走出谷底。資本市場中先知先覺的長投資者已經開始佈局。個體投資者由於受到資金規模和投資時間窗口較短的限制，可以採用更靈活的投資策略。

對於投資周期以年為單位計的長投資者，可以趁股價回調之機慢慢吸納行業龍頭股。對於中、短期投資者而言，可以優先考慮行業內債務負擔較輕、業績已經趨於好轉的中小型市值公司，操作上可暫時迴避即將面臨長期重要壓力位的股票。此外，投資者也可以考慮通過多樣化持股分散投資風險。

投資風險提示

航運業與宏觀經濟高度相關，行業表現往往滯后於實際經濟周期。全球宏觀經濟的任何變化都會影響該行業的股價表現。因此航運業股票更適合抗風險能力較強的長投資者。以上信息僅作為投資交流之用，不構成任何投資建議。投資者應自行評估風險承受能力並對自己投資行為負責。

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