恒基地產增持系內股份 恒基發展惹注資憧憬大漲兩成

　　10月3日訊息，據經濟通報導，恒基地產（00012）昨收市后宣布，向李兆基買入香港中華煤氣（00003）、香港小輪（集團）（00050）及恒基發展（00097）股權，涉資約30億。分析認為，事件對恒地系影響中性，瑞銀更指市場對恒地增持煤氣，未必會有正面反應。

　　恒地系股價今日個別發展，恒地先升后軟，煤氣逆市下跌，恒發則大漲逾2成，破頂高見0.68元。

　　恒發私有化機會不大

　　美銀美林認為，李兆基或透過減持作繼任部署，與同業不同，其第二代並未接捧，亦未有繼任時間表。

　　不過，京華山一國際研究部主管彭偉新認為，恒地買入李兆基的持股，實際意義不大，影響屬中性。首先，是次交易純屬“一買一賣”運作，沒有特別背后的動機。另外，恒地所購入的股份亦有限，折讓亦不大。

　　彭偉新又認為，恒地系內股份不會因今次的增持，而帶來很大的投資價值。至於三股當中，恒發今早表現最好，是由於市場憧憬恒發私有化。不過，由於由於恒發已先后向恒地出售地產、煤氣等核心業務，手頭上的資產不如以往，因此指私有化不會成事。事實上，恒地於2002年及2005年兩度建議私有化恒發，惟均遭否決。

　　另一方面，市場認為恒發具注資概念。現時，恒發只有杭州錢江三橋資產，但自去年3月20日起被暫停收費，全無收入，市場憧憬恒地或注入內地資產，借殼上市。

　　煤氣股息率僅約2％

　　至於對恒地的影響，雖然恒地發言人指，煤氣、小輪及恒發具長線投資價值，尤其是煤氣作為公用公司，可為恒地帶來龐大穩定收入。不過，瑞銀認為，恒地向李兆基購入煤氣的價格雖較收市價輕微折讓0.8％，惟意味今年至2015年股息率平均只有1.9至2.2％，認為交易或會令投資者關注，到底資金是否投資在可提供更好回報的資產上。

　　至於連同增持其它系內股權，購股的總代價約30億元，並以現金支付，瑞銀認為對恒地財務影響不大，凈負債比率將由6月底的15％升至16％，未有實質影響。

　　瑞信預期李兆基增持恒地

　　至於套現資金如何運用，瑞信認為，李兆基會收購恒地農地，以作捐增用途，或增持恒地。該行指，今年4月至7月間，李兆基共花30億元增持恒地，由於恒地股價仍顯著折讓，料他或會趁機增持。無論是購地還是增持，該行認為對恒地影響正面。目標價方面，瑞銀認為，市場對此反應未必正面，或令股價短期波動，惟仍維持“買入”評級及目標價57.8元不變，指現價較每股資產凈值折讓37％。至於瑞信則將恒地的資產凈值由每股88.81元上調至90.1元，指恒地股價現較資產凈值折讓45％，維持“跑贏大市”評級，目標價則由67.58元下調至66.61元。