德銀上調唯品會評級至買入 目標價66美元

新浪科技訊 北京時間9月18日早間消息，德意志銀行今天發布研究報告，將唯品會(NYSE:VIPS)的股票評級從“持有”(Hold)上調至“買入”(Buy)，同時將其目標價從43美元上調至66美元，上調幅度為53.5%。

以下是報告內容摘要：

-盡管短期運營利潤率很可能表現疲軟，但增長動量仍舊存在

渠道調查顯示，唯品會7月和8月流量(從季節性因素來看是發展緩慢的時間段)從6月低點回彈，大大削弱了有關該公司競爭力的擔憂情緒，並重新確認了其長期增長潛力。我們預計，唯品會將得益於其獨特的業務模式及改善中的履行能力，這應可有助於鞏固其行業領導地位。唯品會近期運營利潤率可能由於頻繁的促銷活動而承壓。

我們將唯品會PEG值(市盈增長比率)目標提升至0.8倍，並基於重大的上行潛力將其股票評級上調至“買入”。

-7月促銷活動令第三季度利潤率承壓；市場部門利潤率增長

到目前為止，唯品會已在很大程度上克服了來自於市場新進者的競爭。我們預計，唯品會第三季度利潤率將因大規模下促銷活動而有所下降，尤其是7月19日的促銷活動。另一方面，我們預計在仍處於初期階段的市場業務中，基於佣金的模式將提高其利潤率。

-物流中心擴張活動進展良好

除了計劃中的武漢物流中心以外，唯品會還正致力於獲得靠近廣州的另一項土地使用權，以便興建一個新的配銷中心。我們預計，在物流方面進行的投資將可提高未來幾年中唯品會的履行能力，可能為該公司創造一種新的收入來源，通過向品牌合作伙伴歪脖物流服務和提供供應鏈管理服務的方式來提高營收。

-上調目標價至66美元；上調評級至“買入”

我們基本維持2013和2014財年的唯品會營收預期和2014財年的每股收益預期，但同時將唯品會2013財年每股收益(不按照美國通用會計準則)預期下調7%，以反映第三季度中該公司面臨的壓力。我們將唯品會的PEG目標上調至0.8倍，以反映唯品會進一步的商業進展及改善中的投資者觀點。

基於2014到2016財年間每股美國存托憑證收益復合年增長率為47%(此前預期為2013到2015財年間的增長率為48.3%)的預期，我們將唯品會的目標價上調至66美元。基於我們對2014財年唯品會每股收益的預期，這意味其市盈率為37.5倍(此前為24倍)。上調唯品會股票評級至“買入”。

-主要風險：

競爭加劇；增長速度放緩。(唐風)