中信資本張懿宸：望證監會不要事事審批 不著急順豐回報

　　中信資本董事長兼首席執行官張懿宸在大連達沃斯論壇上對表示，對於PE/VC管理權落定證監會，他認為結束多頭管理對私募行業是好事，但是希望證監會不要事事審批。談及中信資本入股順豐，他稱對於順豐的投資考核周期為十年，“不著急”回報。

　　希望證監會不要事事審批

　　今年，私募股權投資及創業投資（PE/VC）的管理權落定證監會，結束了此前證監會和發改委多頭管理的局面。張懿宸認為，盡管還不清楚證監會的監管方向，但是此事對私募行業是利好，“業界最大的問題是不確定性。有一個明確的機構來管比不明確對我們行業來講要好很多。”

　　他指出，私募是一個類金融行業，私募基金的監管與公募基金有可比性。而證監會管理公募基金的經驗，因而較發改委更具專業性。同時，相比發改委專注於宏觀經濟，證監會可以更細化到行業發展方向的管理。

　　張懿宸透露，中信資本的人民幣基金正在申請加入證監會的PE界協會。

　　“我希望證監會和業界多溝通，不要事事好像都要審批一下，我覺得那樣可能這個行業就比較難發展。”不過，他也指出，近期改革動向顯示證監會並不是要事無巨細地管理，“所以，這一點我還是很抱有信心的。”

　　注資順豐對回報不著急

　　中信資本、招商局和元禾控股近來宣布入股順豐。順豐去年披露營收達200億元，盈利和現金流情況均非常好，此時順豐引入外部投資引發外界各種猜測。對此，張懿宸表示，由於電商的崛起，物流格局在過去兩年發生了巨大變化，順豐的競爭對手發展迅速，這一形勢促進了順豐引入外部投資。

　　“過去這兩年，因為電商的崛起，發生了非常大的變化。在他后面的四通一達業務是在飛速的發展，大家都在跑馬圈地，和他齊頭並進的像EMS郵政這邊也準備在上市，而且也大力的擴張自己的版圖。即使是電商自己，從京東做自己的物流，從馬云[微博]聯合其他人開始做菜鳥等等。整個競爭的格局發生了非常大的變化。”

　　“在這種情況下，我覺得順豐可以自己這樣做下去，但是可能面臨的會喪失很多機會，因為物流業務是一個非常典型的靠規模效益取勝的。所以，競爭對手一旦把規模效益都建起來了，競爭的難度就會大很多。所以，我覺得王衛是看到了這樣的一個變局。”

　　張懿宸表示，順豐之所以選擇中信資本，是因為他與王衛在發展理念上相吻合，尤其是關於順豐上市的問題。此外，未來物流領域發展空間巨大，會在B2C電商方面加大投資力度。

　　“不要著急於一時投了錢了趕快去上市什么的，在這個理念上他（王衛）從第一天講的非常清楚，希望我們認同他把事情做好，上市只不過是水到渠成。”

　　談及投資考核周期，張懿宸對順豐非常樂觀，他透露中信資本平均投資周期是五年左右，而對於順豐，投資周期可達十年，“我們的判斷就是說雖然時間長一點兒，但是我們從投資的回報上還是覺得是有這個潛力的。這和我們大多數其他投資不是完全一樣。”

　　三四線城市商業地產投資過度

　　今年6月，中信資本宣布其第四支房地產基金募集完畢，總規模為6.83億美元，超出原定募資計劃。對於房地產領域，張懿宸表示房地產投資必須要在政策周期上“踩對點”。他看好國內省會城市和一線城市的商業地產，但是對於三四線城市的商業地產則存在投資過度的問題。

　　“房地產在中國是由政府政策在主導的這么一個市場，在政策的周期上要基本上踩對點，如果在非常高的價位進去，可能退出就會比較困難。我們主要是看大商場，這個不是在壓地價或者房價上漲，更多的是在壓注於內需消費的增長。”

　　談及未來房地產格局，張懿宸認為部分小型房地產商過去憑借人脈關係拿地，在相對簡單的市場環境里運作。但這類小型房地產商未來必然會淘汰。“事實上小地產商這個事兒說實話根本就不應該存在。”

　　“以后我覺得肯定不會這么簡單了，第一你這些地都是拍賣的，在這個基礎上你要想真賺到錢，利潤率事實上已經是越來越薄了。第二，不光是住宅，而且商業的東西更是需要長時期的來培養。所以，你資金的實力一定要非常雄厚。所以，從住宅上你沒有品牌，你沒有很多歷史以往的積累，包括售后的管理，人家為什么要買你的房子？”

　　上海自貿區推動人民幣國際化

　　上海自貿區啟動，有觀點猜測，目前發達國家退出量化寬鬆政策預期加強，大量外資撤離新興市場，自貿區的建立可以吸引外資。對此，張懿宸認為，自貿區更大作用在推動政府職能改革“小政府大市場”，以及人民國際化，而非引進外資。

　　“我們去年還是有一千多億美金的FDI，在這個基礎上還加上我們本身的儲蓄率這么高。所以，你還指望再吸引進來多少錢，我認為這不是最重要的問題。相反，我自己猜測我覺得中央領導對這個事情更多想用一個自貿區的形式是在政府職能的改革上要顯示出來一種姿態。”

　　他指，香港是一個典型的自貿區，“我常年在香港，好多其他國內的朋友到香港待了一段后有一個突出的感覺，說在香港呆了十年了，從來沒和政府官員吃過一頓飯，不知道政府官員是誰。我在香港待過二十年了，你說為了業務的事兒找人家去吃飯，去談個事兒從來沒有過。就是小政府，大多數事兒你不用找他。”

　　張懿宸同時指出，自貿區將推動人民幣國際化。“以前說人民幣可以在香港搞成離岸市場，靠人民幣遠期交割的合約，一樣的市場你在上海自貿區里也可以搞。”他推測，未來自貿區可能會建議全球性的石油、金屬交易所，推動人民幣自由往來。