美元的貨幣地位是超特權的 其覆蓋率是全球化的

　　【編者按】金融界網站2012年隆重推出“領航中國——網上金博會”高階訪談系列，此項目是金融界網站精心打造的訪談類節目，專訪金融機構重點業務線掌門人，剖析行業現狀，展望未來發展。

　　【前言】中國外匯投資研究院主要從事以外匯為主的金融市場研究、投資咨詢和金融專業培訓的專業研究機構。作為專業智庫，研究院具有強有力的高階、專業和經驗資源平臺。著名經濟學家李連仲教授擔任該院名譽院長，著名外匯金融專家譚雅玲教授擔任該院院長。專家成員全部來自於國內外金融研究機構及著名金融學術機構。

中國外匯投資研究院院長譚雅玲

　　【嘉賓介紹】1985年進入中國銀行從事國際金融研究，一直跟蹤研究外匯市場，具有很深的造詣與見地。曾任中國銀行全球金融市場部高級分析師、研究員，現為中國外匯投資研究院院長、中國國際經濟關係學會常務理事、中國亞非發展交流協會常務理事、兼多家刊物特邀研究員，為國內外知名專家學者。長期以來一直從事國際金融市場的跟蹤研究，並卓有成效，價格預期得到驗證，其見解得到海內外的高度關注與高評價。在重要報刊雜志上發表過諸多論文與評論；在國際性刊物上也發表過金融評論性文章；並經常在新聞媒體就國際金融焦點和熱點問題發表評論，得到中央和相關政府部門的重視與采納，對企業對策實效突出。

　　美元的貨幣地位是超特權的 其覆蓋率是全球化的

　　主持人：美國退出QE這件事情也是議論很久，而且伯南克也是多次提出了退出QE，那您認為美國接下來的選擇會是在什么時間退出呢？

　　譚雅玲：我覺得美國的QE對策或者是美聯儲的貨幣政策，實際上從目前的階段來看，它跟全世界討論的角度應該不是對等的。就是全世界所理解的美聯儲的貨幣政策是一個中央銀行的職能范圍。但是如果我們去想美聯儲，它不是一個單一的中央銀行，它不是一個國家概念的中央銀行，它應該是一個世界范圍，或者全球化載體的央行的概念，所以它的貨幣供應量不僅僅是因為美國本土的問題，也不是因為中央銀行本國央行職能的職權范圍。它是超越了所有中央銀行的職能范圍的，這個就跟美元的貨幣地位和美元的貨幣發行量的供給方向有非常重要的關係。

　　因為美元的貨幣地位是超特權的，它的特權是超越了它的國家資質，超越了一個國家貨幣所擁有的職能。第二個是美元的覆蓋率是全球化的，所以我們能夠知道最簡單的道理就是我們中央銀行的貨幣政策應該以本土為主，因為我們現在的人民幣不叫自由兌換貨幣，所以我們應該以本土化為主，貨幣供應量的99%應該是在本土，目前就是說我們有1%恐怕是在海外，因為我們有“人民幣走出去”，我們有海外的投資戰略，又有消費海外的輿論導向，但是我們不是國際認可的可以自由兌換的貨幣，所以如果從這個角度去看的話，我們的貨幣供應量的控制應該以本土經濟的適應性和本土發展的實際需要來決定。

　　但是我覺得美聯儲就不是這樣的，因為美聯儲的貨幣供應量60%是在全世界，它只有40%是在本土，那么因為美國是一個發達國家。歐洲和日本也叫發達國家，但是它跟美國的貨幣供應量的供給和設定是完全不一樣的。歐洲和日本恐怕大概有80%是在本土的范圍，歐洲是在歐元區的范圍，或者在歐洲的概念之內。而日本是在日本本國的概念之內，它多半是在本國或者本地域去發行、去供給的，而並不是把所有的主板或者大多數放到全球化的世界的范圍之內，只有美國美聯儲中央銀行的貨幣配給是與眾不同的。

　　那么美聯儲的貨幣政策到底想干什么，這就是至今我們沒有解讀清楚的。因為我們討論美聯儲的貨幣政策是停留在美國經濟還會有問題，特別是美國的失業率沒有改善，所以美國人不會把QE給結束的，我們更多的輿論被綁架在這兒了。但是如果我們去解讀美元的貨幣供應量的話就發現，這不是美國的根本問題，而美國的QE已經實行了四輪了，這四輪我們把它分成兩個階段，第一輪和第二輪所謂的QE1和QE2這應該叫第一個階段。它是美元霸權的擴張階段，是數量型的概念。那個時候的概念是什么？是為了實現美元全世界市場的覆蓋率，那就是從2007年一直到2009年，美聯儲中央銀行做的貨幣供給的擴張就是要擴大美元的勢力范圍。