政策紅利加碼 六大行業最有錢途

新華社：2014年a股隨改革起舞

近六成漲幅、70多萬億天量成交、熱點隨改革推進層出不窮……2014年是a股市場繼股權分置改革后又一歷史性節點。值得注意的是，政策的“保駕護航”是年度最鮮明的特征，也是股市走牛的關鍵因素之一。

否極泰來，是對2014年a股市場的形象詮釋：上半年仍在運行六年半的熊市格局中苦苦掙扎，並連續四年半“熊”冠全球資本市場。深證成指、上證綜指上半年分別下跌9．96%、3．76%、居全球資本市場倒數第一、第三。但進入下半年短短一個多月，a股在國際資本市場實現“成功逆襲”，超四成個股創年內新高。而截至12月29日，上證綜指已累計上漲近50%、最大漲幅高達63%，牛冠全球。

2014年里，有幾個數據值得記錄：12月5日，a股單日成交量達到10740億元，更新原由美國股市保持的世界紀錄，而截至12月29日，兩市累計成交已超過70萬億元，成為a股有史以來最大成交的一年。此外，據上交所數據顯示，截至12月19日，滬深總市值已達361986億元，已經超越日本，躍居全球第二大股市。

回顧過去的一年，a股市場從低谷一躍攀上高峰，改革動力是最大的功臣。可以說，資金、主力、熱點都在改革全面深化推進中“翩翩起舞”，並逐步形成了本輪行情上漲的基礎。

2014年5月國務院發布《關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》，是自2004年1月以來，國務院第二次以紅頭檔案形式出臺的資本市場綱領性檔案。這是資本市場頂層設計的路線圖，傳遞了全面深化改革的信心和決心，對引導社會資金形成明確的預期。

此后，管理層多角度密集出臺利好政策，為a股市場保駕護航意圖清晰可見。后續利好預期不斷增強，是直接導致市場走穩、走好的關鍵因素之一。其中，僅證監會就有包括新股發行制度改革、研究新股發行注冊制改革、啟動新一輪上市公司退市制度改革、探索並購重組，引入定向可轉債、優先股，滬港通試點機制出臺等一系列重磅舉措。

尤其值得一提的是，從近一年來政策層面看，新經濟形態下充分發揮資本市場所具有的資源再分配功能，引導資金流向最需要的地方或已成為共識，而且手段趨向多層次、多樣化，並日趨靈活，甚至可以用不拘一格來形容，表現出針對性強、反應敏捷等特點。

但是，截至2014年12月11日612家企業排隊ipo，“游走的扇貝”“不見的存款”“折戟的重組”等黑天鵝事件，注冊制改革步履蹣跚、退市制度仍不完善。因此，投資者保持一份冷靜，多一些思考，或能在新一年里占據先機。 （新華網）

2015告別滿倉踏空 6大行業最有錢途

2014年，大盤跌宕起伏，上半年小盤股風光無限，下半年藍籌股風起云涌。那么如何先發制人，捕捉2015年的投資機會？本期，梳理出6大最具潛力的主題投資機會，讓想賺錢的你賺到錢，告別滿倉踏空的尷尬。

板塊一.國企改革

地方國企改革被集體看好

2014年是改革的初始年，國企改革的進程更是受到了市場的廣泛關注。綜合各家券商觀點來看，國企改革在2015年仍將成為主要投資主線之一，未來很長一段時間內國企改革都將為投資者提供良好的投資機會。地方國企改革是2015年資本市場關注的熱點，國企改革主要集中地將成為牛股搖籃。

有分析人士認為，地方國企改革是2015年資本市場關注的熱點，廣東省國企改革方案為地方國企改革的實際落地打響了發令槍。我國各省國企資源要素不同，但整體特點顯示傳統產業企業較多，新興產業企業較少，公共服務類企業壓力大，分類改革為其提出了明確的改革思路。傳統產業在引入戰略投資者、股權激勵、資產重組領域有看點；國有資產進行平臺化、資本化運作，同時著力推進新興產業加速發展，推動企業上市發展；公共服務類企業重組做強，以提供更優質的服務。資本市場的機會在於資產的定價、資產整合和引入戰略投資的新預期。平安證券認為，混改的推進將為日漸陷入困境的地方國企帶來新的機會和挑戰。

國企改革給市場帶來巨大的想象空間，同時也帶來了長期的投資機會。有分析師表示，改革有望進一步釋放制度紅利、提升經濟效率、緩解地方財政壓力，對資本市場來說將有助於提升相關行業與公司業績與估值，帶來新的投資機會。

而在投資機會把握上，業內人士給出了國企改革的淘金線路。受益於新一輪“國資國企改革”的投資思路主要有四條。首先，實力較強、資源豐富的國企有望向“淡馬錫模式”轉變，成為國資流動與整合的平臺；其次，部分國企有望通過改革改善經營效率，釋放業績，提升市場估值；再者，伴隨國資有序流動，部分行業“國退民進”，民營企業有望在更加“市場化”的環境中勝出；最後，進入原先國有壟斷領域的民營企業將擴大投資，上游行業有望受益。

地方改革指導意見主要內容包括提高證券化率、運轉有效的國有資本投資運營平臺和推進高管薪酬改革與員工持股。太平洋證券分析師王雨認為，江蘇、上海、浙江、廣東、北京和山東的國企資產資源最為豐富。我們判斷，上海、廣東和江蘇的國企上市公司有望在2015年繼續發酵國企改革“地圖投資效應”。

板塊二.“一帶一路”

走出去提振基建行業

作為國家戰略，“一帶一路”貫穿歐亞大陸，東邊連接亞太經濟圈，西邊進入歐洲經濟圈，沿線國家在經濟發展、民生改善、危機應對等一系列經濟領域方面擁有共同利益。在我國產能過剩的大背景下，“一帶一路”在消化過剩產能、提高外匯資產受益、推進人民幣國際化進程等方面將起到積極作用。國泰君安證券分析師戴康認為，從中國高層密集研討“一帶一路”規劃來看，“一帶一路”戰略在2015年將全面落實鋪開，預計很快會有相對可操作性的方案出臺。

有分析指出，目前來看“一帶一路”已受到資本市場的積極關注。以高鐵為例，國內南北兩家鐵路機車公司正根據國家計劃進行停牌重組，以便形成具有核心競爭力的巨頭；擬非公開增發的中國鐵建，復牌后連續漲停。股市投資者對“一帶一路”概念股的熱衷是基於投資邏輯和理性分析的。在預期訂單可以落實的情況下，巨大的營運杠桿將帶來企業盈率的高增長，同時帶動估值水平的提升。“一帶一路”有望催生投資者夢寐以求的戴維斯雙擊的經典案例。

“一帶一路”沿線大多是新興經濟體和發展中國家，這些區域有廣闊的基礎建設的空間，和中國產能過剩的情況形成互補。戴康認為，“一帶一路”將依托沿線國家基礎設施的互通互聯，對沿線貿易和生產要素進行優化設定。國際工程承包類企業和機械出口類企業有望迎來爆發。我國工程機械企業已完成在東南亞等海外市場的生產版面，“走出去”準備充分，將有望進入收獲期。

在業內人士看來，隨著改革的逐漸取得重大突破，“一帶一路”等重大經濟戰略有望落實。作為“走出去”的細化政策，“一帶一路”明確我國新一輪對外開放的方向。業內人士認為，借鑒美國通過“馬歇爾計劃”與西歐國家雙贏的先例，中國推行“一帶一路”將提升境外直接投資，開辟海外市場，擴大產品出口，消化過剩產能，破除貿易壁壘，最終確立符合中國長遠利益的全球貿易及貨幣體系。就投資機會來看，高鐵、核電、工程機械、工程建筑、港口運輸等行業被市場普遍看好。

板塊三.券商

業績回升步入上升周期

券商股在經過一輪大漲后開始集體回調，但在業內人士看來券商股上漲的邏輯並未發生改變。接受記者采訪的分析師表示：“業績超預期將成為券商走強背后的推動因素。大漲過后調整並不意外，在經過充分洗盤后上漲才會更健康，券商股中長期向好的趨勢未發生改變。”

從本輪反彈以來，兩市成交量出現明顯放大，即便是近期調整中成交量有所萎縮，但也遠高於前期震盪市中的平均水平。成交量的大幅放大將直接反應在券商股的業績當中。據券商最新發布的11月經營情況來看，上市券商11月營業收入同比增長約2.7倍，環比增長超過六成，實現凈利潤同比增長超過3倍，環比增長約兩成。進入12月后成交量較11月繼續出現爆發性增長，券商單月業績有望再創佳績。

還有分析人士認為，雖然滬港通交投低於預期，但隨著牛市賺錢效應的發酵，北上資金有望增加，券商股將充分受益。有分析指出，滬港通與券商業績雙重利好刺激券商大漲。券商前三季度業績增幅較大，已經公布業績快報的券商業績同比增幅多數在百分之幾十。三季度股市走強，市場成交量放大，券商的經紀業務、融資融券等業務增長明顯，炒業績增長超預期是券商走強的一個原因。除此之外，滬港通對券商來說也是一個重大利好。

同時，券商業績增長點多元化明顯。除券商自身經紀業務大幅回暖外，受益於二級市場量價齊升以及信用交易規模的擴張，券商自營和資本中介業務等主線經營業績也將大幅提升。宏源證券(000562,股吧)(000562)分析師易歡歡預計11月中旬開始啟動的牛市行情仍將持續，券商經營業績仍將維持較高增速，預計全年上市券商業績的平均增速或將達到80%-100%之間。從目前數據來看，多家券商出現加速增長的良好格局，在多重利好因素影響下全年業績持續增長已是業內共識。

從支援資本市場改革和國家產業轉型的角度看，3-5年內將是證券行業跨越式發展的轉型期。行業人士認為，金融改革將為券商提供一個優秀的發展平臺，新三板、場外市場、創新式衍生品、結構化產品等等，都將為券商提供非常好的發展機遇。在市場環境整體轉好的基礎下，券商凈資產收益率有望整體步入上升新周期。

板塊四.銀行

商業銀行將有超額收益

銀行近段時間反復走強，政策面看金融改革加速，利好或將接踵而至。華泰證券(601688,股吧)(601688)認為，估值面看沉寂多年的修復剛剛啟動，未來還有上升空間；資金面看，仍有源源不斷的資金進場，底價掃貨的行情持續，量大價廉的銀行股不容錯過。

從政策面來看金融改革加速的步伐沒有停息，近期后續利好政策預期進一步增強，降準，甚至是多次降準的預期都在提高，另外利好銀行基本面的存貸比、信貸資產證券化備案制等等也在積極醞釀中，打開了銀行的空間，另外優先股的推出也能有效緩解銀行的再融資問題。

從估值角度來看，銀行被壓抑了多年的估值修復剛剛啟動，華泰證券認為千萬不要錯過。美國銀行平均市凈率1.5倍，好的銀行在3倍甚至4倍以上，市盈率平均在17倍。而我國銀行盈利能力很強，凈資產收益率20%，是美國銀行業平均的2倍，但是估值還只是在1倍市凈率，6倍市盈率。我們認為中國銀行股的表現應該比國外要好，上面的空間還很大，很多優秀的商業銀行也將在未來跑出超額收益。

在業內人士看來，源源不斷的銀行和散戶資金在進場，市場熱情剛剛開始，大家還處在低價掃貨階段，價格便宜量又多的銀行股是最好的投資品種之一。

平安證券分析師勵雅敏則表示，2015年銀行銀行凈利潤增速受降息影響將確定性下行，但更看好來自“43號文”及理財凈值化趨勢為銀行資產負債表內及表外的存量資產帶來的風險釋放及價值重估。目前上市銀行平均對應2015年市凈率為1.01倍，市盈率為5.9倍。短期估值快速提升到2015年1倍市凈率附近以及近期兩融業務排查可能會使得增量資金流入銀行板塊速度有所減緩。但股價短期調整后，2015年銀行股資金面及題材催化仍有看點，首先是，員工持股計劃放行；其次，金融混業化趨勢加快；最後，msci的指數納入中國基數。推薦資產價值重估空間較大，金融綜合化經營標桿的興業銀行(601166,股吧)、估值較低、股息較高的華夏銀行(600015,股吧)、招行銀行，以及估值較低、員工持股計劃催化預期的交行銀行、中國銀行。

[NT:PAGE=$] 板塊五.4g

高景氣拉動產業鏈增長

隨著4g產業的加速發展，包括主設備商、傳輸設備以及網絡優化等領域進入了收獲期。有分析指出，4g網絡主建設期將持續2-3年，隨著2014年收入的逐步確認，相關公司業績將受到明顯提振。未來在國務院推動國家資訊化建設的大趨勢下，通訊行業將逐漸走上正軌，圍繞4g這個主題將產生很多投資機會。

在4g正式商用后，4g發展超出市場預期，用戶數出現快速增加。產業鏈的快速發展也反應在了相關上市公司的業績當中。就三季報來看，4g全行業收入、凈利潤出現明顯增長，訂單推進、業績釋放帶來的盈利超預期將成為關鍵因素。2015年4g建設將繼續加快，用戶數也將快速增長，在業內人士看來4g產業鏈將繼續維持高度景氣狀態。

從4g產業鏈來看，雖然發展呈現加速態勢，但板塊分化依然存在，長江證券(000783,股吧)(000783)分析師胡路將通信設備商分為無線通信、光通信、專網通信、終端設備等四個板塊。具體分析來看，無線通信領域，4g建設帶來的行業高景氣逐漸向 4g中后周期行業傳導，基站配套設備保持高速增長，無線主設備實現加速增長，4g后周期無線網絡優化行業拐點已然確定；光通信領域，4g建設驅動光傳輸系統設備、光器件加速發展，運營商投資放緩致使光配線廠商業績表現較為暗淡，光纖光纜新訂單落地助推光纖光纜廠商收入加速增長，然而新訂單價格下滑較大程度上削弱了光纖光纜廠商的盈利能力；專網通信整體收入實現加速增長，無線集群取得實質性進展；終端設備領域，智慧卡依然維持高景氣，4g驅動終端天線廠商延續高速增長。

在業內人士看來，4g正式商用並快速發展，意味著新一輪產業機遇將隨之開啟。4g牌照的發放將使包括電信設備制造業在內的整個產業鏈上下游，迎來實質性利好。新一輪的產業機遇除了將利好設備制造商，還將帶動終端制造、晶片、軟件等上下游產業，預計其產業規模將超過千億元。而根據工信部和中科院等權威部門預測，4g商用對整個it和互聯網產業將產生巨大的推動作用，並形成新的資訊消費增長點。

板塊六.食品飲料

有望成為結構性牛市標的

2014年食品飲料板塊行情平淡，大幅度落后於大盤藍籌行業。但隨著風險充分釋放，不少業內人士認為2015年食品飲料行情將迎來反攻行情。從之前兩輪牛市來看，食品飲料均跑贏大盤,並且在大盤見頂后繼續上漲，上漲時間均長於大盤。在當前牛市氛圍濃厚的市場下，食品飲料業將一改前期頹勢，走出結構的強勢行情。

東方證券分析師陳徐姍認為，隨著行業基本面在底部企穩，市場預期已經充分下調，風險得到釋放。行業低於預期的因素在大大降低，相反，隨著一些改制、新品、復甦等等因素的累積，行業的機會開始顯現。2015年有望看見行業整體性的機會。在投資方面，陳徐姍建議重點關注兩條投資主線。第一，預期修復，估值提升。2014年受博弈情緒等非基本面因素影響，幾大白馬業績與股價表現嚴重背離，2015年隨著機構持倉的下降，以及估值已接近歷史底部，有望重獲關注；第二，新產品，新業務，積極轉型。互聯網時代產品力的優勢日漸突出，轉型迫在眉睫。

平安證券分析師文獻則指出2015年食品飲料行情逆襲是大概率事件。文獻對此表示有幾大理由支撐其觀點，首先，2015年食品飲料增速可能趨穩，有望增長8%-10%；其次，2015年將進入小票業績的驗證期，很多小票可能無法兌現原來的故事，而食品飲料成長的確定性相對較高；最後，滬港通實施后，海外資金持續流入，也可能在2015年逐步改變a股的投資偏好。2015年存在市場風格轉換的可能性，食品飲料逆襲是大概率事件。

隨著市場預期的改變，食品飲料行業明年存在顯著的結構性機會，三大基石將托起明年個股行情的持續演繹，分別為國企改革、產業整合、創新，估值修復行情或將到來。在個股選擇上，應注意低估值、穩增長、前期漲幅小，回避前期熱點小盤股，版面績優大股票。

短期來看，申銀萬國證券分析師金鳳表示， 隨著元旦以及春節等重要消費節日來臨，消費數據有望改善，同時，食品飲料板塊處於價值洼地，具有明顯的估值優勢，優質企業有望在旺季迎來一波估值修復行業，建議提前逢低版面。推薦穩健組合伊利股份(600887,股吧)、貴州茅臺(600519,股吧)、洋河股份(002304,股吧)，彈性組合老白干酒(600559,股吧)、五糧液(000858,股吧)、古井貢酒(000596,股吧)、山西汾酒(600809,股吧)、瀘州老窖(000568,股吧)、承德露露(000848,股吧)(000848)、三全食品(002216,股吧)。（金融投資報）

影響2015年市場走勢的關鍵因素

盡管攻克3478點幾乎不成問題，但多種因素綜合起來看，新的一年股指向上的空間有可能會大大低於你的期望

真正支援中國經濟長期向好的因素將主要來自於私人經濟部門的成長，這一方面得益於國有經濟部門退出的力度，更重要的則要看政治走向。當一切還是要看經濟表現時，解決經濟問題的辦法就難以真正找到

讀者朋友們，新年好！

2015年已經開始，比起去年這個時候，資本市場中的淘金者們心情應該要好很多。去年這個時候人們大多經歷了無所事事的一年，現在，我們已經站在了比去年高50%的位置上，而且沒有人會懷疑我們馬上將會攻克3478點。

到目前為止，我還很少聽到來自投資者的巨大分歧。人們也許只有到了那個點位才會認真考慮是繼續看多，還是轉向空頭。在本專欄中我一直在提及這個點位，在我看來這個點位如此重要，以至於一個大級別的回調是非常有可能在此發生的，即使股指沖過這個點位很遠，帶來的無非是回調的幅度更大一些。

這個提醒並不構成對未來市場的趨勢性判斷。實際上，我依然會看多，直到某種崩潰發生。換句話說，如果沒有發生崩潰，股指保持向上的勢頭將會持續到2017年的某個時間。

我知道這個看法並沒有什么太過人之處，很多嗓門大的人已經表達了對5000點、10000點甚至更高點位的樂觀情緒。我只想強調，股指保持向上並不意味著一個很高的點位，相反，多種因素綜合起來看股指向上的空間有可能會大大低於你的期望。

股指長期保持向上勢頭的內在動力來自中國版的貨幣量化寬鬆政策。不管政府是否公開承認，這一政策的核心取向已經在美國獲得了成功，並在歐元區被繼續復制，甚至在日本那個“討厭的”安倍也干得相當不錯。

中國貨幣當局需要突破一批自視甚高的“學者型”批評家們的包圍。他們會以巨大的m2數字呈現“貨幣超發”的威脅，在他們失去了持續上漲的房價這個有力的幫手后，他們會強調中國經濟中過剩的產能、隱含的債務，當然還有虛高的股市泡沫。

現在看上去政府領導人的決心還是堅定的，他們需要一個火爆起來的資本市場作為對沖，他們將會全力推動國有企業大規模地減持股份，從而達到讓混合所有制占主導地位和籌集巨額社會保障資金的雙重目的。

很顯然，這個政策目標本身就構成巨大的空頭因素，加上發展多層次股權融資市場和大量發行新股的前景，股市出現過度泡沫的可能性並不大。相反，任何階段性的籌碼釋放過度都有可能讓投資者虛驚一場。

真正支援中國經濟長期向好的因素將主要來自於私人經濟部門的成長，這一方面得益於國有經濟部門退出的力度，更重要的則要看政治走向。權力主導財富分配的格局讓公有部門處於優勢地位，經濟效率提升受到制約的同時，社會不同階層的矛盾、特別是底層與中上層之間的財富差距將會繼續威脅經濟穩定健康地發展。顯然這是一個長期課題，不足以影響當年的市場環境，值得一提的是，我所擔心的崩潰風險孕育於這個社會課題之中，由於這方面話題自身的敏感性，在這樣一個專欄里請理解我只能點到為止。

在討論政治因素時我們可以借助國際環境的變化。相信人們已經注意到最近一段時間石油價格大幅下跌所引發的議論。新興經濟體、金磚國家看上去正在分化，以俄羅斯為代表的資源優勢國家即將感受到新經濟進一步的擠壓。歐美國家有機會從復雜的中東地區脫身，至少麻煩沒有那么大了，這讓中國領導人有必要重新評估過去兩年國際關係規則的收益。

更重要的是，國內推行的不左不右的道路選擇在“西風漸強、東風漸弱”時頗顯尷尬。我知道從未有過明顯的示意，但民間得出的“聯俄制美”印象確實起到了某種社會動員的效果。現在，對普京的遺忘恐怕是政治家們最希望人們去做的事情。

在去年8月最後一周的本專欄里，我曾經熱切希望我們的領導人會在隨后召開的“四中全會”上提出“以公平正義”替代“以經濟建設”為中心的總路線。現在回想起來，我有些想當然了。經濟建設仍然是無法擺脫的總方針和總路線，對於投資者來說是幸運的——這個底線其實很高；但也可能是不那么幸運的——當一切還是要看經濟表現時，解決經濟問題的辦法就難以真正找到。(投資者報)