A股新年能否迎來開門紅

業內人士認為，以藍籌股為主力的此輪牛市才剛剛開啟，就如啟動的火車，只要有能源，火車就停不下來。對於元旦之后首個交易日，業內人士認為“開門紅”的可能性較大。

回顧2014年A股行情分三階段

階段一、1974點前后短線反彈

2014年1月20日至2月20日，滬指迎來年內首個短反彈，期間累計上漲6.67%。從大小盤指數對比來看，中小板、創業板同期上漲8.92%、8.57%，成長屬性依舊明顯，而大盤指數更像是連續陰跌后的技術性反彈。2013年12月4日至反彈開始前，滬指累計跌幅超過10%。

數據顯示，在上述時間段，一級行業中有12個板塊漲逾10%，由通信、電氣設備、計算機、休閑服務組成的領漲群體漲幅在15%左右，銀行、采掘、非銀金融墊底。以概念分類，新興產業表現強勁，網絡安全、智慧物流、移動支付等11個板塊漲逾20%。

3月12日至4月10日，滬指在探底1974點后再度迎來階段性回升，期間累計上漲6.65%。與此前短反彈不同的是，期間中小板震盪走低，創業板則一路下行，大小盤分化跡象漸顯。而貫穿其間的區域一體化、優先股試點成為大盤股的幕后推手，也是指數上漲的重要因素。

數據顯示，在上述時間段，建筑材料、非銀金融、房地產漲逾10%，銀行、建筑裝飾、汽車等多個權重板塊亦有強勢表現，而計算機、傳媒、醫藥生物則排名墊底。以概念分類，區域板塊十分搶眼，京津冀、中朝、深圳前海、北部灣、上海自貿區排名靠前。

階段二、估值修復型慢牛上漲

7月1日至11月21日，滬指迎來一輪近5個月的趨勢性上漲，期間累計漲幅達到21.24%，中小板、創業板的同期漲幅為13.15%、7.13%。由此不難看出，大小盤股的分化進一步加劇，而從原因上看，滬港通開閘預期、區域經濟加速推進、國企改革，以及IPO在實施總量、節奏控制后開閘等因素，使大盤藍籌的估值修復持續推動指數走高。

數據顯示，在上述時間段，一級行業全盤飄紅，四分之三漲幅超過20%。其中交通運輸、建筑裝飾、鋼鐵漲逾40%，非銀金融、公用事業、機械設備等7板塊漲幅超過30%。以概念分類，除蘋果概念小幅下跌外，其余全盤上漲。區域板塊優勢進一步顯現，其中福建自貿區、中朝經濟區、粵港澳自貿區、中日韓自貿區漲逾50%，排名前四；海峽西岸、舟山新區、北部灣自貿區亦躋身前十。

在個股方面，同期共有2381只個股上漲，占到總數的九成以上，其中近半數以上的個股漲幅超過30%，尤其以蘭石重裝(行情,問診)為代表的新股表現搶眼，上市后連續“一字板”比比皆是。

總體上，該上漲階段權重股估值修復引領市場走向，風格上趨於普漲，大小盤股雖有分化，但多半體現為主流領漲與被動隨市上漲的區別，並未出現大漲與大跌的極端行情。

階段三、資金推動型瘋牛暴漲

11月21日晚間，央行兩年來首度降息的訊息發布，自降息后首個交易日（11月24日）至年末的月余時間內，大盤進入瘋牛暴漲階段，累計漲幅高達30.07%。同期中小板、創業板震盪回落，尤其在12月下半月，兩者分別下跌7.16%、11.21%，“二八”行情逐步極端化，甚至“一九”行情也頻頻上演。

數據顯示，在上述時間段，一級行業中有13個板塊漲逾10%，但分化十分顯著。其中非銀金融、建筑裝飾暴漲79.70%、62.74%，銀行、采掘、鋼鐵、房地產漲逾30%，構成了領漲第一梯隊和第二梯隊；而電子、計算機、傳媒、醫藥生物、休閑服務在如此的“大好光景”中則逆勢下跌。

在個股方面，同期共有1014股上漲，占總數的39.12%；但跑贏大盤的個股為227只，僅占總數的8.76%，多數為金融、機械、資源品、基建運輸類央企。在下跌股中，有794只個股跌幅超過10%，中小板、創業板股共有524只，占到66%，其在2013年平均漲幅超過50%，像中青寶(行情,問診)、上海鋼聯(行情,問診)等2013年翻倍牛股也有72只。

除短期漲幅大、市場波動大、大小盤極度分化之外，成交量陡增也是該上漲階段的重要特征。期間滬市累計成交131512億元，日均成交4697億元；A股市場2次出現單日成交破萬億的壯觀景象。

據數據統計，截至12月30日，本輪反彈兩融余額由7823.63億元攀升至10286.60億元，其中融資余額由7776.66億元攀升至10210.36億元，累計增幅均超過31%。期間累計融資買入額為33048.17億元，占同期兩市總成交的15.41%；而在2014年1月1日至11月21日，融資買入占比不過11.55%；2013年的占比僅有7.10%。即便考慮兩融擴容影響，杠桿資金的推升效應依然較為明顯。

展望——2015年藍籌值得期待

A、2015年有望“開門紅”

2014年A股成為全球最牛的市場，上證綜指年漲幅超過50%，而全年最後一個交易日，上證綜指幾乎以最高點位收盤。

業內人士認為，以藍籌股為主力的此輪牛市才剛剛開啟，就如啟動的火車，只要有能源，火車就停不下來。對於元旦之后首個交易日，業內人士認為“開門紅”的可能性較大。

數據統計顯示，最近14年以來新一年首個交易日，上證綜指上漲的有8次，下跌的有6次。其中，新年首個交易日漲幅最大的發生在2009年1月5日，當天上證綜指大漲3.29%；而新年首個交易日跌幅最大的發生在2003年1月2日，當天上證綜指下跌2.73%。

海通證券(行情,問診)一資深分析師告訴大眾證券報和財信網記者，目前A股的格局已今非昔比，隨著滬港通開閘，越來越多的機構把投資重點轉向藍籌股，這也有望成為今年股指不斷走高的中堅力量。

B、藍籌將成2015年投資主線

對於2015年的A股走勢，諸多機構仍鐘情藍籌這一主線。

中信證券(行情,問診)認為，展望2015年，全球經濟分化加劇，中國經濟下行壓力依然，增速將回落至7.1%；政策將全面寬鬆，改革落地；預計央行將降息50個基點，下調準備金率100個基點，M2增速回升至12.5%。行業方面，資訊、健康、文化、高階裝備制造業、新能源和環保、商務服務六大產業群可能成為新的主導力量。居民資產選擇將發生明顯變化，金融資產有望成為資產設定的首選。

海通證券認為，2015年利率有望下行，改革推動風險偏好上升的趨勢未變，經濟轉型穩中求進，大類資產設定轉向股市。預計指數震盪上行，警惕3-5月階段性風險。投資上可關注：高階裝備、國企改革、券商。明年的主題投資包括並購、迪士尼、碳減排。

光大證券(行情,問診)中長期看多A股，建議自上而下關注低價位、低估值、高分紅和業績穩定的藍籌及大市值股票。除時下風頭正旺的銀行和非銀金融板塊外，還包括房地產、建筑、建材、機械以及汽車、電力與公用事業和醫藥。

瑞銀證券則提示投資者在2015年關注四大投資主題：大型高分紅率的藍籌股，未來3-4個月看好房地產股，期待“頂層設計”確認后國企改革利好，以及對外投資驅動下的中國獨有的、技術領先行業。（大眾證券報）

2015告別滿倉踏空 6大行業最有錢途

2014年，大盤跌宕起伏，上半年小盤股風光無限，下半年藍籌股風起云涌。那么如何先發制人，捕捉2015年的投資機會？本期，《金融投資報》梳理出6大最具潛力的主題投資機會，讓想賺錢的你賺到錢，告別滿倉踏空的尷尬。

板塊一、國企改革

地方國企改革被集體看好

2014年是改革的初始年，國企改革的進程更是受到了市場的廣泛關注。綜合各家券商觀點來看，國企改革在2015年仍將成為主要投資主線之一，未來很長一段時間內國企改革都將為投資者提供良好的投資機會。地方國企改革是2015年資本市場關注的熱點，國企改革主要集中地將成為牛股搖籃。

有分析人士認為，地方國企改革是2015年資本市場關注的熱點，廣東省國企改革方案為地方國企改革的實際落地打響了發令槍。我國各省國企資源要素不同，但整體特點顯示傳統產業企業較多，新興產業企業較少，公共服務類企業壓力大，分類改革為其提出了明確的改革思路。傳統產業在引入戰略投資者、股權激勵、資產重組領域有看點；國有資產進行平臺化、資本化運作，同時著力推進新興產業加速發展，推動企業上市發展；公共服務類企業重組做強，以提供更優質的服務。資本市場的機會在於資產的定價、資產整合和引入戰略投資的新預期。平安證券認為，混改的推進將為日漸陷入困境的地方國企帶來新的機會和挑戰。

國企改革給市場帶來巨大的想象空間，同時也帶來了長期的投資機會。有分析師表示，改革有望進一步釋放制度紅利、提升經濟效率、緩解地方財政壓力，對資本市場來說將有助於提升相關行業與公司業績與估值，帶來新的投資機會。

而在投資機會把握上，業內人士給出了國企改革的淘金線路。受益於新一輪“國資國企改革”的投資思路主要有四條。首先，實力較強、資源豐富的國企有望向“淡馬錫模式”轉變，成為國資流動與整合的平臺；其次，部分國企有望通過改革改善經營效率，釋放業績，提升市場估值；再者，伴隨國資有序流動，部分行業“國退民進”，民營企業有望在更加“市場化”的環境中勝出；最後，進入原先國有壟斷領域的民營企業將擴大投資，上游行業有望受益。

地方改革指導意見主要內容包括提高證券化率、運轉有效的國有資本投資運營平臺和推進高管薪酬改革與員工持股。太平洋(行情,問診)證券分析師王雨認為，江蘇、上海、浙江、廣東、北京和山東的國企資產資源最為豐富。我們判斷，上海、廣東和江蘇的國企上市公司有望在2015年繼續發酵國企改革“地圖投資效應”。

板塊二、“一帶一路”

走出去提振基建行業

作為國家戰略，“一帶一路”貫穿歐亞大陸，東邊連接亞太經濟圈，西邊進入歐洲經濟圈，沿線國家在經濟發展、民生改善、危機應對等一系列經濟領域方面擁有共同利益。在我國產能過剩的大背景下，“一帶一路”在消化過剩產能、提高外匯資產受益、推進人民幣國際化進程等方面將起到積極作用。國泰君安證券分析師戴康認為，從中國高層密集研討“一帶一路”規劃來看，“一帶一路”戰略在2015年將全面落實鋪開，預計很快會有相對可操作性的方案出臺。

有分析指出，目前來看“一帶一路”已受到資本市場的積極關注。以高鐵為例，國內南北兩家鐵路機車公司正根據國家計劃進行停牌重組，以便形成具有核心競爭力的巨頭；擬非公開增發的中國鐵建(行情,問診)，復牌后連續漲停。股市投資者對“一帶一路”概念股的熱衷是基於投資邏輯和理性分析的。在預期訂單可以落實的情況下，巨大的營運杠桿將帶來企業盈率的高增長，同時帶動估值水平的提升。“一帶一路”有望催生投資者夢寐以求的戴維斯雙擊的經典案例。

“一帶一路”沿線大多是新興經濟體和發展中國家，這些區域有廣闊的基礎建設的空間，和中國產能過剩的情況形成互補。戴康認為，“一帶一路”將依托沿線國家基礎設施的互通互聯，對沿線貿易和生產要素進行優化設定。國際工程承包類企業和機械出口類企業有望迎來爆發。我國工程機械企業已完成在東南亞等海外市場的生產版面，“走出去”準備充分，將有望進入收獲期。

在業內人士看來，隨著改革的逐漸取得重大突破，“一帶一路”等重大經濟戰略有望落實。作為“走出去”的細化政策，“一帶一路”明確我國新一輪對外開放的方向。業內人士認為，借鑒美國通過“馬歇爾計劃”與西歐國家雙贏的先例，中國推行“一帶一路”將提升境外直接投資，開辟海外市場，擴大產品出口，消化過剩產能，破除貿易壁壘，最終確立符合中國長遠利益的全球貿易及貨幣體系。就投資機會來看，高鐵、核電、工程機械、工程建筑、港口運輸等行業被市場普遍看好。

板塊三、券商

業績回升步入上升周期

券商股在經過一輪大漲后開始集體回調，但在業內人士看來券商股上漲的邏輯並未發生改變。接受記者采訪的分析師表示：“業績超預期將成為券商走強背后的推動因素。大漲過后調整並不意外，在經過充分洗盤后上漲才會更健康，券商股中長期向好的趨勢未發生改變。”

從本輪反彈以來，兩市成交量出現明顯放大，即便是近期調整中成交量有所萎縮，但也遠高於前期震盪市中的平均水平。成交量的大幅放大將直接反應在券商股的業績當中。據券商最新發布的11月經營情況來看，上市券商11月營業收入同比增長約2.7倍，環比增長超過六成，實現凈利潤同比增長超過3倍，環比增長約兩成。進入12月后成交量較11月繼續出現爆發性增長，券商單月業績有望再創佳績。

還有分析人士認為，雖然滬港通交投低於預期，但隨著牛市賺錢效應的發酵，北上資金有望增加，券商股將充分受益。有分析指出，滬港通與券商業績雙重利好刺激券商大漲。券商前三季度業績增幅較大，已經公布業績快報的券商業績同比增幅多數在百分之幾十。三季度股市走強，市場成交量放大，券商的經紀業務、融資融券等業務增長明顯，炒業績增長超預期是券商走強的一個原因。除此之外，滬港通對券商來說也是一個重大利好。

同時，券商業績增長點多元化明顯。除券商自身經紀業務大幅回暖外，受益於二級市場量價齊升以及信用交易規模的擴張，券商自營和資本中介業務等主線經營業績也將大幅提升。宏源證券(行情,問診)分析師易歡歡預計11月中旬開始啟動的牛市行情仍將持續，券商經營業績仍將維持較高增速，預計全年上市券商業績的平均增速或將達到80%-100%之間。從目前數據來看，多家券商出現加速增長的良好格局，在多重利好因素影響下全年業績持續增長已是業內共識。

從支援資本市場改革和國家產業轉型的角度看，3-5年內將是證券行業跨越式發展的轉型期。行業人士認為，金融改革將為券商提供一個優秀的發展平臺，新三板 、場外市場 、創新式衍生品、結構化產品等等，都將為券商提供非常好的發展機遇。在市場環境整體轉好的基礎下，券商凈資產收益率有望整體步入上升新周期。

板塊四、銀行

商業銀行將有超額收益

銀行近段時間反復走強，政策面看金融改革加速，利好或將接踵而至。華泰證券(行情,問診)認為，估值面看沉寂多年的修復剛剛啟動，未來還有上升空間；資金面看，仍有源源不斷的資金進場，底價掃貨的行情持續，量大價廉的銀行股不容錯過。

從政策面來看金融改革加速的步伐沒有停息，近期后續利好政策預期進一步增強，降準，甚至是多次降準的預期都在提高，另外利好銀行基本面的存貸比、信貸資產證券化備案制等等也在積極醞釀中，打開了銀行的空間，另外優先股的推出也能有效緩解銀行的再融資問題。

從估值角度來看，銀行被壓抑了多年的估值修復剛剛啟動，華泰證券認為千萬不要錯過。美國銀行平均市凈率1.5倍，好的銀行在3倍甚至4倍以上，市盈率平均在17倍。而我國銀行盈利能力很強，凈資產收益率20%，是美國銀行業平均的2倍，但是估值還只是在1倍市凈率，6倍市盈率。我們認為中國銀行(行情,問診)股的表現應該比國外要好，上面的空間還很大，很多優秀的商業銀行也將在未來跑出超額收益。

在業內人士看來，源源不斷的銀行和散戶資金在進場，市場熱情剛剛開始，大家還處在低價掃貨階段，價格便宜量又多的銀行股是最好的投資品種之一。

平安證券分析師勵雅敏則表示，2015年銀行銀行凈利潤增速受降息影響將確定性下行，但更看好來自“43號文”及理財凈值化趨勢為銀行資產負債表內及表外的存量資產帶來的風險釋放及價值重估。目前上市銀行平均對應2015年市凈率為1.01倍，市盈率為5.9倍。短期估值快速提升到2015年1倍市凈率附近以及近期兩融業務排查可能會使得增量資金流入銀行板塊速度有所減緩。但股價短期調整后，2015年銀行股資金面及題材催化仍有看點，首先是，員工持股計劃放行；其次，金融混業化趨勢加快；最後，MSCI的指數納入中國基數。推薦資產價值重估空間較大，金融綜合化經營標桿的興業銀行(行情,問診)、估值較低、股息較高的華夏銀行(行情,問診)、招行銀行，以及估值較低、員工持股計劃催化預期的交行銀行、中國銀行。

板塊五、4G

高景氣拉動產業鏈增長

隨著4G產業的加速發展，包括主設備商、傳輸設備以及網絡優化等領域進入了收獲期。有分析指出，4G網絡主建設期將持續2-3年，隨著2014年收入的逐步確認，相關公司業績將受到明顯提振。未來在國務院推動國家資訊化建設的大趨勢下，通訊行業將逐漸走上正軌，圍繞4G這個主題將產生很多投資機會。

在4G正式商用后，4G發展超出市場預期，用戶數出現快速增加。產業鏈的快速發展也反應在了相關上市公司的業績當中。就三季報來看，4G全行業收入、凈利潤出現明顯增長，訂單推進、業績釋放帶來的盈利超預期將成為關鍵因素。2015年4G建設將繼續加快，用戶數也將快速增長，在業內人士看來4G產業鏈將繼續維持高度景氣狀態。

從4G產業鏈來看，雖然發展呈現加速態勢，但板塊分化依然存在，長江證券(行情,問診)分析師胡路將通信設備商分為無線通信、光通信、專網通信、終端設備等四個板塊。具體分析來看，無線通信領域，4G建設帶來的行業高景氣逐漸向 4G中后周期行業傳導，基站配套設備保持高速增長，無線主設備實現加速增長，4G后周期無線網絡優化行業拐點已然確定；光通信領域，4G建設驅動光傳輸系統設備、光器件加速發展，運營商投資放緩致使光配線廠商業績表現較為暗淡，光纖光纜新訂單落地助推光纖光纜廠商收入加速增長，然而新訂單價格下滑較大程度上削弱了光纖光纜廠商的盈利能力；專網通信整體收入實現加速增長，無線集群取得實質性進展；終端設備領域，智慧卡依然維持高景氣，4G驅動終端天線廠商延續高速增長。

在業內人士看來，4G正式商用並快速發展，意味著新一輪產業機遇將隨之開啟。4G牌照的發放將使包括電信設備制造業在內的整個產業鏈上下游，迎來實質性利好。新一輪的產業機遇除了將利好設備制造商，還將帶動終端制造、晶片、軟件等上下游產業，預計其產業規模將超過千億元。而根據工信部和中科院等權威部門預測，4G商用對整個IT和互聯網產業將產生巨大的推動作用，並形成新的資訊消費增長點。

板塊六、食品飲料

有望成為結構性牛市標的

2014年食品飲料板塊行情平淡，大幅度落后於大盤藍籌行業。但隨著風險充分釋放，不少業內人士認為2015年食品飲料行情將迎來反攻行情。從之前兩輪牛市來看，食品飲料均跑贏大盤，並且在大盤見頂后繼續上漲，上漲時間均長於大盤。在當前牛市氛圍濃厚的市場下，食品飲料業將一改前期頹勢，走出結構的強勢行情。

東方證券分析師陳徐姍認為，隨著行業基本面在底部企穩，市場預期已經充分下調，風險得到釋放。行業低於預期的因素在大大降低，相反，隨著一些改制、新品、復甦等等因素的累積，行業的機會開始顯現。2015年有望看見行業整體性的機會。在投資方面，陳徐姍建議重點關注兩條投資主線。第一，預期修復，估值提升。2014年受博弈情緒等非基本面因素影響，幾大白馬業績與股價表現嚴重背離，2015年隨著機構持倉的下降，以及估值已接近歷史底部，有望重獲關注；第二，新產品，新業務，積極轉型。互聯網時代產品力的優勢日漸突出，轉型迫在眉睫。

平安證券分析師文獻則指出2015年食品飲料行情逆襲是大概率事件。文獻對此表示有幾大理由支撐其觀點，首先，2015年食品飲料增速可能趨穩，有望增長8%-10%；其次，2015年將進入小票業績的驗證期，很多小票可能無法兌現原來的故事，而食品飲料成長的確定性相對較高；最後，滬港通實施后，海外資金持續流入，也可能在2015年逐步改變A股的投資偏好。2015年存在市場風格轉換的可能性，食品飲料逆襲是大概率事件。

隨著市場預期的改變，食品飲料行業明年存在顯著的結構性機會，三大基石將托起明年個股行情的持續演繹，分別為國企改革、產業整合、創新，估值修復行情或將到來。在個股選擇上，應注意低估值、穩增長、前期漲幅小，回避前期熱點小盤股，版面績優大股票。

短期來看，申銀萬國證券分析師金鳳表示， 隨著元旦以及春節等重要消費節日來臨，消費數據有望改善，同時，食品飲料板塊處於價值洼地，具有明顯的估值優勢，優質企業有望在旺季迎來一波估值修復行業，建議提前逢低版面。推薦穩健組合伊利股份(行情,問診)、貴州茅臺(行情,問診)、洋河股份(行情,問診)，彈性組合老白干酒(行情,問診)、五糧液(行情,問診)、古井貢酒(行情,問診)、山西汾酒(行情,問診)、瀘州老窖(行情,問診)、承德露露(行情,問診)、三全食品(行情,問診)。（金融投資報）