【港股解碼】聖牧大股東連續8日增持 股價卻hold不住

今日表現最的股份，非乳業股莫屬。其中早前屢獲大股東增持的輝山乳業(06863-HK)，今日升幅達2%，明顯跑贏大市。可是從本月初起連續8個交易日均有進行回購的中國聖牧(01432-HK)，今日卻逆市下跌逾3%。為何後者同樣獲得大股東支援，但是股價表現卻遠不及輝山？

輝山是今年其中一隻令市場關注的股份，該公司從今年7月至8月期間，斥資逾16.76億元以回購公司份。輝山動用回購的資金，佔公司截至今年3月底時的現金約一半。同時該公司大股東從今年7月起進行回購，其中在今年7月13日及14日，分別斥資2.71億元及3.73億元用以增持公司股份。在大股東增持及公司接連回購下，輝山股價從今年7月初起持續攀升，期間更是本港股市出現大跌市。該公司從年初至今，股價累計升幅達1.2倍。

反觀聖牧，該公司大股東連續8日增持，每次介乎17萬股至144萬股，以該公司股價介乎1.62元至1.73元之間，聖牧大股東用於增持公司的資金最多以千萬元計，出手遠不及輝山的大股東闊綽。加上期間聖牧並無進行回購，在表現上亦有不及。而該公司股價表現亦不及輝山，從年初至今股價累跌31.28%，同時與該公司在去年7月上市的上市價2.39元，相差3成。

聖牧在上月下旬公布了截至今年6月底止的中期業績，銷售收入按年增加52.8%，毛利增加43.7%至6.37億元，而盈利則上升19.5%。

雖然該公司的盈利表現錄得升幅，但是聖牧的毛利率卻由去年的50.9%降至46%，即按年下跌了近4.9個百分點。同時該公司在今年上半年的銷售及分銷開支亦按年增加72.2%，融資成本亦增加了65.8%，皆顯示出公司在控制成本上成效有限。

聖牧的流動淨負債在過去半年亦有增加，由去年底的5111萬元增至今年6月底的1.34億元。原因在該公司的計息銀行及其他借款金額，由去年底的13.34億元，增至16.16億元。

聖牧主要從事奶牛養殖業務及液態奶產品業務，前者佔公司收入的51.19%；後者則佔公司收入不足49%。可是在盈利能力上，奶牛業務帶來4.98億元盈利貢獻；後者則帶來2611.2萬元。而前者的盈利貢獻按年增加逾6成，後者卻減少近半。該公司於業績公告內指出，有意進一步拓展「聖牧」品牌液態奶業務，以提升盈利能力，並指出計劃在今年下半年有4條酸奶生產線及純奶生產線投產。新生產投產後會否即時對公司的業績帶來貢獻，將會直接對聖牧的業績表現帶來衝擊。

另一方面，持有56.63%的聖牧大股東在今年5月將手上持有的6.11億股用作抵押，該筆股份佔公司已發行股本的9.63%，其後並無交待大股東是可否已經贖回該股份。因此就算聖牧大股東進行增持，但是外界仍然對大股東的財政實力感到關注。

中國聖牧獲大股東增持

9月1日  31.2萬股  50.35萬元

9月2日  35萬股   57.435萬元

9月4日  63.8萬股  106.227萬元

9月7日  144.1萬股 242.66萬元

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