鎖長放短成常態 國庫投放逆回購護航資金面

作者姜楠

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--央行周二上午進行了290億元7天期逆回購操作，較上周360億元規模有所縮減，中標利率持平於3.9%。

中國人民銀行26日公告顯示，本周一對2010年第七十四期央行票據開展了到期續做，續做量515億元，期限3年，利率持平於3.5%。到期續做的標的券為周二到期的1001074，到期規模為800億元。

這已經是央行8月兩度在公開市場業務交易公告中公布央票續做細節，累計續做3年期央票1270億元，占當月央票到期量的近八成。

至此，央行已四次對到期的3年期央票展開續做。前三次分別為7月15日和7月29日、8月12日對3年期央票開展了到期續做，各續發行1103億元、735億元、755億元央票，利率分別為3.37%、3.50%、3.50%。三次續做比例分別為到期規模的69%、86%和88%。這也意味著這一“鎖長放短”的創新流動性調節方式已趨於常態化。

根據中國金融資訊網人民幣頻道統計，本周公開市場上有1020億元央票到期，還有640億元逆回購到期。在央行周一續做515億元3年期央票及今日逆回購操作之后，公開市場已提前鎖定資金凈投放155億元。

市場分析認為，鑒於周二有500億國庫現金投放，可與此次續做央票量基本對沖，因此續做央票的沖擊在月末將被弱化，對資金面影響有限。當日3個月期國庫現金存款招標中標利率為4.75%，高於8月中旬的最近一期同品種的中標利率4.69%，顯現出月末因素的影響較大。

同時這一利率水平也高於同期限的同業拆放利率，顯示出參與投標的銀行受到月末資金面緊張以及月末攬儲的影響。上海銀行間同業拆放利率顯示，3個月期Shibor利率周一下跌0.01個基點於4.6619%。

交易員稱，本周3年期央票的到期續做是意料之中的事，由於有國庫現金和逆回購操作，可穩定月末資金面的價格走勢。但此前市場認為逆回購規模仍將保持高位的判斷落空，不過凈投放的格局仍有望延續。上周，央行公開市場操作實現資金凈投放720億元，較之前一周的475億元增加超過一半，以緩和繳稅及月末因素對短期資金面的沖擊。

數據顯示，不計新增滾動，自今年8月初至12月底，公開市場到期央票共計19期，規模4180億元，其中，三年期共計8期，為3040億元；3個月期11期，僅1140億元。

而三年期央票到期時點分別為8月13日、8月27日、9月10日、9月22日、10月15日、10月27日、11月12日和11月26日，屆時央行續做三年期央票的時間視窗可能再次打開。

下一次三年央票大規模到期的時間視窗為9月10日，將有1000億三年央票到期，這也意味著，在9月央行將極大可能繼續開展三年央票的到期續做，而央行有望繼續通過逆回購等方式提供短期流動性，以維持資金面的緊平衡。

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