香港市場人民幣融資成本飆升：你需要了解的Hibor真相

香港銀行同業拆款之各品種利率　圖片來源：香港財資市場公會

【彭博】-- 中國當局為穩定匯率而實施的干預行動導致離岸市場人民幣供應吃緊，周二香港銀行同業人民幣拆息全線創下有史以來最大紀錄漲幅，再次刷新歷史高點。

以下事實將有助於您了解這次急劇的市場波動：

什麼是Hibor?

隨著海外市場對人民幣信貸的需求不斷上升，香港財資市場公會 於2013年6月推出人民幣香港銀行同業拆息作為離岸市場的人民幣貸款定 價。有關定價期限從隔夜到一年不等，當地時間每個交易日上午11:15公佈，基於15-18家獲委任的銀行提供的報價。

為什麼大漲?

自上周離岸人民幣匯率對在岸的折價跌到創紀錄的2.9%以來，中國人民銀行一直在香港買入人民幣。人民幣今年將正式納入國際貨幣基金組織的儲備貨幣籃子，如此大的匯差會令市場對其價值產生懷疑。央行的本幣買入從銀行間市場抽走了流動性，導致供應吃緊，從而加大了融資成本。

受到影響的只有香港嗎?

不是。香港是全球最大的離岸人民幣融資中心，但可比的人民幣貸款利率在其它市場也出現了飆升。在台灣，人民幣拆借利率升幅創下最高紀錄、達到歷史新高。台北外匯經紀股份有限公司的報價顯示，隔夜利率 大漲47.6個百分點達到了59.72%。

利率飆升誰的利益受損?

加拿大皇家銀行駐香港的亞洲外匯策略主管Sue Trinh認為，損失最大的會是在離岸市場做空人民幣的人。拆息的上漲會加大交易執行的成本，因為他們必須要借入人民幣。

申萬宏源資產管理公司駐香港的基金經理James Yip指出，持有離岸市場人民幣計價資產的國際投資者也會遭受損失。「如果你投資了點心債，很多時候你的融資成本是以離岸人民幣計的，這樣就會很難保持住倉位。」

長遠來看，Hibor的上升會損害中國推動人民幣在全球貿易和融資中發揮更大作用的努力。對於離岸人民幣融資的主要中心香港而言，這自然是個壞消息。不過，需要人民幣對貿易和在華投資進行融資的國際性企業不會受到太大的沖擊，因為它們依然可以在上海獲得相對廉價的資金，當地的銀行間同業拆放利率（最高期限一個月）仍維持在3%以下水平。

為什麼香港金管局坐視不管?

香港金管局周二表示，已連續第二天向香港銀行體系提供了更多的流動性支持，也將繼續密切關注離岸人民幣市場的發展動向。

「香港金管局明顯缺席於市場，」澳大利亞聯邦銀行駐新加坡的外匯策略師Andy Ji說，「他們在努力幫助中國人民銀行實現人民幣匯率並軌的目標。」

利率何時回歸正常?

上海商業銀行駐香港的研究主管Ryan Lam認為，香港市場人民幣拆借利率的飆升可能只是暫時性的，因中國央行縮小兩地匯差的努力似乎已經成功。

「既然中國當局已經達成了他們縮小匯差的目的，我們可能會看到」利率飆升告一段落，他說，「我不認為這是危機的開頭，起碼現在不會。」