新興市場何必當初寬松 人民幣當引以為戒

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--隨著美聯儲9月貨幣政策會議進入倒計時，市場對於美聯儲將縮減量化寬鬆規模的預期不斷增強。近期資金由新興市場轉向趨勢愈加明顯，新興市場股票、債券和貨幣都受到全面打擊，部分新興市場顯然已經招架不住了。中國作為新興市場國家中的一員，人民幣匯率走勢足以引以為戒。

近一段時間以來，新興市場遭受嚴重危機，一方面新興市場經濟增長表現難盡如人意，另一方面在美聯儲逐漸縮減量化寬鬆規模的預期下承受著資本大規模撤離之痛。隨即，新興市場國家貨幣受到重挫。

在亞洲地區，印度和印尼是兩大“重災區”。20日，印度盧比兌美元再創新低，報64.04。今年以來，印度盧比對美元累計貶值幅度高達15%。美元兌印尼盾匯率大漲2.35%，報10798.15印尼盾。這也是印尼盾兌美元超過四年以來的最低水平，大有“亞洲金融危機”重來之勢。

當前面臨著資本撤離風險的不僅有亞太新興市場國家，拉美、非洲等發展中經濟體一樣感同身受。上周，巴西雷亞爾跌逾5%，本周繼續下滑，觸及2009年3月以來最弱水準。巴西央行出售近30億美元的貨幣互換合約也未能止住雷亞爾的跌勢，年初至今巴西雷亞爾對美元已下跌15%。另外，19日南非蘭特對美元下跌1%，年內跌幅接近17%。

此前，印度和巴西都曾經為本幣過度升值而煩惱，都選擇了進行寬鬆的貨幣政策使本幣貶值。由於通脹有所緩解，2013年以來印度央行已經連續三次降息，每次各25個基點，以刺激疲軟的經濟。而巴西央行自2011年8月起，曾連續10次降低銀行利率，導致巴西陷於滯漲困境。目前的這種局面，估計政策制定者當初也沒有預料到。

印度和巴西已經在這場資金大撤離中招架不住了。巴西央行已經結束持續19個月的降息周期，連續加息兩次。而印度央行請來了前國際貨幣基金組織首席經濟學家拉古拉姆·拉詹作為新一任印度央行行長。

早知如此，何必當初。當美聯儲開啟量化寬鬆模式的時候，兩國競相加入采取競爭性貶值的寬鬆政策刺激本國經濟。而現如今，美聯儲要全身而退的時候，受到重創的仍然是他們自己。

這樣的教訓足以引以為戒。盡管在新興市場貨幣全線下挫的時候，人民幣的表現卻獨善其身，並沒有受到資本撤離帶來的強大沖擊。這一方面緣自中國經濟持續發展的動力強勁，另一方面也因為人民幣沒有加入競爭性貶值的隊伍里。

國際清算銀行(BIS)上周五公布的數據顯示，2013年7月人民幣實際有效匯率指數為117.27，環比上漲0.97%。人民幣實際有效匯率已連續10個月上漲，今年以來人民幣實際有效匯率升幅達6.51%。

進入8月，人民幣兌美元匯率中間價便開始了一輪強勢，近幾日有所回落，但仍在6.17上下波動。而上周人民幣兌美元即期市場價格再次創出歷史新高，突破了此前6.12的盤整區間，最高報6.1090。

有專家認為，人民幣匯率升值過快會給出口帶來壓力，下半年央行可能允許人民幣小幅貶值，以減緩人民幣過去一段時間持續升值給出口帶來的影響。

小幅貶值並不等於競爭性貶值，人民幣兌美元匯率過高或過低均不利於中國經濟發展，人民幣匯率需要維持在合理與穩定的水平之上。

這或許才是在外部環境不斷變化下的明智之舉吧。

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