政府口頭與實操雙線作戰 人民幣短期波動或持續

總理達沃斯力挺人民幣 央行新政抑制匯市“羊群效應”

穩匯率 政府口頭與實操雙線作戰

短期波動或將持續，需做好進一步防范資金外逃準備??

國務院總理李克強10日在出席2015年夏季達沃斯論壇開幕式致辭時稱，將繼續保持匯率在合理均衡水平上的基本穩定。這一說法，與9日其“人民幣不存在持續貶值的基礎”的表態釋放了積極的信號。

在總理開腔力挺人民幣之外，本周之內央行官方也確認了已出臺加強遠期售匯宏觀審慎管理的相關措施來抑制匯率市場過分波動。業內專家表示，無論在口頭層面，還是實際措施層面，中國政府穩定匯率的信心和措施都在加碼。短期的匯率波動可能還將持續，需做好進一步防范資金外逃的準備。

放話 高層力挺人民幣不貶值

針對資本項目開放進程，李克強也釋放出了積極的信號。“我們將穩步實現資本項目下可兌換。前不久，我們放開了境外央行類機構投資銀行間債券市場，下一步還將允許境外央行類機構直接進入銀行間外匯市場。年底之前，還將建成人民幣跨境支付系統，以利於人民幣離岸市場更好地發展。”李克強表示。

中國政府高層力挺匯率和開放的言論“立竿見影”。在離岸市場，人民幣在10日午盤15:00過后，匯率突然暴漲逾700點，最高升至6.3931，漲幅超過1%，創下8月11日中間價機制改革以來高點，與在岸人民幣匯率差也快速收窄。

而在在岸市場，中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布的9月10日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為1美元對人民幣6.3772元，人民幣中間價較上一交易日下跌140個基點。盡管中間價走低，不過，人民幣在詢價交易系統中收報6.3772，較上一交易日微漲6個基點，也結束了在本周前三個交易日(7日至9日)，人民幣在即期市場連續走低的趨勢。

這不是李克強在本次達沃斯論壇上首次針對人民幣開腔。在此前一天，李克強在同出席夏季達沃斯論壇的中外企業家代表對話交流時也明確表示，人民幣不存在持續貶值的基礎。因為中國經濟運行在合理區間，有比較充足的外匯儲備，而且貨物貿易的順差還在增加，這都表明人民幣匯率能夠在合理、均衡的水平上保持基本穩定。

李克強10日重申，“我們不希望通過人民幣貶值來刺激出口，這不符合我們結構調整的方向”，以及“人民幣持續貶值一定是不利於人民幣國際化的，這不是我們的政策取向。”

實操 抑制過度波動政策出鞘

受到美聯儲加息漸行漸近以及國內經濟持續低迷的影響，短期內看空人民幣的聲音仍未完全散去，而一些投機和套利的行為則加劇了貶值預期的蔓延。除了高層口頭匯率，監管層頻頻出實招來穩定預期，抑制市場過分波動。

就在不久前，央行下發《關於加強遠期售匯宏觀審慎管理的通知》。《通知》稱，從2015年10月15日起，開展代客遠期售匯業務的金融機構(含財務公司)應交存外匯風險準備金，準備金率暫定為20%。金融機構在中國人民銀行的外匯風險準備金凍結期為1年，外匯風險準備金率暫定為零。業內人士表示，這是央行在當下即期、遠期客盤購匯量大增的背景下，相應增加客戶遠期購匯的成本和難度，意在壓縮遠期的恐慌性和投機性買盤，從而打壓人民幣貶值預期。

央行披露，2015年8月銀行代客遠期售匯簽約額約為1至7月平均水平的3倍，說明其中有投機交易。隨著人民幣匯率雙向浮動彈性增強，未來可能出現比較集中的企業平倉虧損或者違約情況，增大銀行的信用風險和經營風險。將銀行遠期售匯業務納入宏觀審慎政策框架，有利於抑制外匯市場過度波動，防范宏觀金融風險，促進金融機構穩健經營。

除此之外，央行也通過常規的向市場注入美元流動性的方式來干預市場，引導市場預期。數據顯示，中國外匯儲備8月下降了939億美元，8月底中國外匯儲備余額為3.56萬億美元。央行新聞發言人解釋稱，從外匯儲備8月份單月變動情況看，主要的影響因素有三方面，而其中之一就是央行在外匯市場進行操作，向市場提供外匯流動性。

建議 對資金外逃風險不可掉以輕心

盡管短期內存在貶值壓力，不過大部分業內人士仍對長期人民幣不貶值和國際化前景抱有信心。

前匯豐銀行全球伊斯蘭金融服務部創始首席執行官艾克伯在接受記者采訪時表示，“近期人民幣的波動不應該被稱作貶值，這只是一個調整。人民幣是一個非常穩定的貨幣，有巨大的儲備，我認為近期的調整不會對人民幣國際化造成負面影響，人民幣具備成為SDR貨幣的條件。”

北京大學國家發展研究院教授黃益平表示，避免過度貶值，就是要盡快把經濟穩定下來。如果中國經濟穩定下來，不太相信人民幣會出現過度貶值狀況。

業內人士也表示，由於存在暫時的匯率波動，因此在資本項目開放的過程中，存在資金外逃風險，監管層必須做足防范風險的準備。

“在匯率走低的情況下，短期內會有資本外逃的現象。一些游資、一些投機性資本撤離的可能性大。”羅蘭貝格中國區總裁吳琪表示。

清華大學蘇世民學者項目主任李稻葵表示，資本賬戶開放基本上會沿著原來的時間表推進，但是有一個非常重要的條件:就是對那些沒有開放的項目，監管要更加嚴格。對那些違規事件，估計央行和外匯局會加強監管。

近日，外匯局上海分局下發通知，要求加強銀行代客售付匯業務監管。其中個人分拆結售匯行為將被加強監管，外匯局要求各家銀行對可能的分拆交易提高警惕，必要時拒絕購匯申請。根據規定，5個以上不同個人，同日、隔日或連續多日分別購匯后，將外匯匯給境外同一個人或機構；個人在7日內從同一外匯儲蓄賬戶5次以上擷取接近等值1萬美元外幣現鈔；同一個人將其外匯儲蓄賬戶內存款劃轉至5個以上直系親屬等情況界定為個人分拆結售匯行為。

除了防范風險，也有專家表示，中國需要進一步健全國內金融市場，為國際化和資本項目開放打下更為堅實的基礎。芝加哥大學經濟學教授Randall Kroszner表示，目前中國金融市場還沒有成熟的企業債券市場和有競爭力的金融產業。正是這些原因阻止了當初日元的國際化。日本給中國很多經驗可以借鑒:發展國內金融機構、企業債券，提高政策的透明度和可預見性。 (記者張莫 趙婧)