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周五歐市盤中，萬眾矚目的美國非農數據終於亮相，數據顯示雖然美國非農好於預期但失業率卻上升，這使得市場的反應十分動盪，美元指數在經歷一波三折之後，震盪走高至81.70上方，但該漲勢與隔夜“賣預期”的跌勢相比，似乎有點小巫見大巫。好壞不一的非農數據使得美聯儲的政策前景仍然不明朗，或需再觀察一段時間的經濟數據。
美國勞工部公布的數據顯示，美國5月季調後非農就業人口增加17.5萬人，增幅高於市場預期的增加17.0萬人；失業率則意外升至7.6%，預期為7.5%。而根據去年公布的數據顯示，美國非農就業人數為平均每月增加17.3萬人。
好壞參半的美國非農就業數據使得市場分析師對於該數據的看法產生分歧，美聯儲貨幣政策前景的不確定性猶存。
美國白宮經濟學家在數據公布後表示，經濟正顯示出復甦跡象，但尋求政策來創造就業至關重要。白宮經濟顧問克魯格亦在接受CNBC采訪時稱，經濟朝著正確的方向前進，正在尋找加速經濟復甦的方法。
道明證券分析師也對今日公布的非農就業數據感到滿意，他暗示該數據將促使美聯儲在未來的某一時刻收縮定量寬鬆計劃，並表示當月的就業增長步伐將使“美聯儲退出刺激計劃”的預期再度升溫。他甚至認為，17.5萬的新增就業崗位和樂觀的家庭調查傳遞出明確的加息信號。
不過亦有分析師表示，美國5月的非農就業數據可能不會使得美聯儲政策前景發生明顯變化，5月的數據僅顯示美國就業市場朝正確的方向邁進，但這並不意味著就業市場出現大幅改善。該分析師還稱，在美聯儲內部，部分官員曾表示，美聯儲還需通過觀察未來數月的數據再決定下一步政策行動，而周五剛剛出爐的非農報告將支援他們保留這一看法。
國際三大評級機構之一的惠譽亦認為，美國5月非農就業報告將支援美聯儲維持寬鬆的貨幣政策。
就業不是唯一
美國就業人數增加，房地產市場持續向好以及消費者信心提振等諸多高頻數據改善，逐漸奠定起美國經濟恢復的有利基礎，從而支援美聯儲未來適時采取逐步的寬鬆政策退出規則。
數據顯示，今年3月美國房價年率大漲10.9%，創2006年4月來最大漲幅，其中亞利桑那州鳳凰城、舊金山和拉斯維加斯等城市房價都勁升逾20%。
不過美國樓市為主推動的經濟恢復並未引起美國貨幣乘數上升，而且美聯儲今年4月投放的基礎貨幣和自身總資產已分別擴張至3萬億美元和3.3萬億元，均為2008年9月危機爆發時逾3倍，這使得美聯儲必須放慢退出寬鬆的步伐。
此外，美國經濟未來還面臨財政減支帶來的負面效應、推遲至9月的債務上限談判等一系列不確定性因素，同時考慮到目前美聯儲成員對退出寬鬆政策意見尚存分歧，6月就調整資產購買計劃的可能性很低，最早時點也在今年9月。
同時還需注意的一個問題就是，即使美國經濟穩步復甦，美聯儲退出寬鬆政策，這將引起美債收益率走升，或影響到美債負擔率及其他經濟部門資產負債表的修復情況。此前，美聯儲主席伯南克僅初露退出寬鬆政策意向，便導致了美國國債收益率飆升。
美國2012年公債規模已到16.4萬億美元，國債負擔率更高至105%，遠超國際公認的60%警戒線。如果以10年期國債收益率為基礎來衡量的融資成本超過一定水平，存量債務的自我擴張將使經濟難以承受，並可能阻礙美國經濟進一步復甦。
綜合來看，如果美聯儲快速退出寬鬆政策，過早過快減少國債購買和加息，就可能使美國重返經濟衰退的境地；資產購買規模縮小，逐漸停止，資產到期不再投資，最後施行流動性回籠以及加息等的緩慢退出步驟或為佳策。
因此，美聯儲全部退出如此龐大的資產規模並不現實，也非一蹴而就，需逐步實施。美國經濟的恢復還有待進一步穩固，美元指數在經過漫長的築底徘徊之後，在走升趨勢上也很難就此一帆風順。
美聯儲或將進退維谷
美股周五大幅上揚，三大股指目前基本均上漲1%，這是另一個值得美聯儲擔憂的問題，美國股市近期基本維持在歷史高位附近交投，由於經濟復甦跡象出現，投資者開始大膽追求高風險資產。
但是如果市場對高收益的追求達到令人擔憂的程度，而同時失業率居高不下、通脹率依然過低，那麼美聯儲可能會陷入左右為難的境地。因為通過提高利率來對抗金融泡沫可能會給經濟造成嚴重損害，而按兵不動又可能會導致金融動盪。
正如美聯儲理事史坦在2月份的一次演講中所指出的，如果明年利率仍很低，投資者對高收益率的追求威脅到金融穩定，美聯儲不能忽視這個問題。
2008年泡沫破裂、金融危機爆發之後，美聯儲發現這會造成經濟的劇烈動盪，若果真出現這種局面，美聯儲可能會希望能采取有針對性的方式來解決特定的問題。但目前來看，還沒有這樣的工具。(R01)
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FINT[PFSTBMX,55,5504]
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