彭博經濟學家：對中國經濟硬陸擔憂過頭

新浪美股訊 北京時間11日 彭博新聞社報導，彭博經濟學家陳世淵撰文稱，中國匯市和股市的動蕩反映了對這個全球第二大經濟體的新一輪悲觀情緒。然而，對於硬陸的擔憂過頭了。一個原因是：積極的財政政策。尤其是三項財政刺激措施已經支撐了經濟增長：加大公共開支、針對性減稅以及地方政府債務置換。鑒於中國政府利用資負債表來支撐需求，預期這些政策將在2016年持續。

每月財政收支

首先，2015年底，公共支出同比增長近30%，2014年底公共支出萎縮。這已經顯示在基礎設施投資持續強勁以及‘GDP的“其他服務業”分類中——教師、護士和其他公共部門從業人員的薪資增長中。

汽車銷售和量

其次，針對汽車購買者的鼓勵政策提振了汽車銷售和量。去年9月份，政府將中小型汽車的購置稅率從10%下調至5%。結果：10月和11月份的汽車銷售分別同比增長7.1%和9%，之前9月份同比增長2.7%。量也增加了。汽車銷售占社會消費品零售額的10%多。

地方政府債券存量和發行

第三，3.2萬億元人民幣(4860億美元)的地方政府債務置換允許地方政府將高利率的貸款置換為利率較低、期限較長的債券。

財政部長樓繼偉表示，地方存量債務的平均利息成本從該計劃前的10%降低至3.5%。這導致每年為地方政府節約利息支出2000億元人民幣，即每年GDP的0.3%，釋放出更多資金投入成效高的投資中。

中國的財政赤字目標

還有更多刺激。據IMF估計，中國公共債務相對較低，2015年占GDP的43.2%，讓政府有空間增加公共支出。2015年財政赤字目標連續第三年提高，從2012年占GDP的1.5%上升至GDP的2.3%。2016年，很可能上調至近GDP的3%。媒體報導，未來兩年，地方債務置換可能增加11萬億元人民幣。

財政刺激政策的連帶影響意味對經濟增長的影響超過實際支出的金額。學術界的研究顯示，中國財政乘數很可能在1至2的範圍內。這暗示占GDP 1%的財政赤字可以給GDP增長貢獻約1.5個百分點。相比而言，近幾年，許多發達國家的財政乘數已經下落，因為擔憂高債務抑制公共支出升高的催化影響。