【大行言論】摩根大通︰內地煤炭類股漲勢已基本結束

摩根大通(J.P.Morgan)建議投資者對內地煤炭類股獲利回吐。內地煤炭類股自7月底以來已經大幅上揚。兗州煤業漲27%，中煤能源漲24%，中國神華漲14%。

摩根大通分析師Michael Yu和Daniel Kang認為該類股漲勢已經基本結束。

他們認為，大宗商品和材料類股近期漲勢主要是之前超賣後的技術性反彈，而不是受基本面變化影響。從基本面來看，他們仍看跌動力煤類股，原因如下︰

1. 煤炭價格繼續走低，最近秦皇島港煤炭價格跌至每噸人民幣555-560元，反映出嚴重的供應過剩問題。

2. 渠道調查顯示，煤炭交易員和生產商稱市況依然低迷。受當前的價格戰影響，動力煤價格沒有反彈跡象。中國神華的煤炭報價較秦皇島港價格折讓20%，旨在排擠受到當地政府支援的小型煤炭生產商。

3. 季節性因素(如中國各地的炎熱天氣)和8月末/9月初獨立電力公司的庫存重建(因大秦鐵路維護)可能令煤炭價格在每噸人民幣550元左右受到支撐。鑒於企業定價能力較弱和下半年成本確認額上升，上述預期考慮到了10月份之後新一輪整合和利潤收窄的因素。(R01)

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