新興當地貨幣債，可觀察歐非中東止跌回穩

南非、匈牙利、波蘭當地債享降息利多，馬來西亞、泰國貨幣仍看旺

近幾週全球資金強勁流入美國市場，美元走強使得新興國家貨幣近一個月貶值逾2%，新興當地貨幣債表現不如預期。英傑華基金總代理第一金投顧分析，市場對於美國聯準會可能提早縮減QE規模的預期，使得近期股、債市皆修正。 但觀察外資持有新興當地債未見明顯資金流出，可留意歐非中東當地債修正可能先達滿足點率先止跌回穩，第一金投顧預估歐非中東區域的南非、匈牙利、波蘭和俄羅斯今年底前仍各約有50bps的降息空間；降息刺激政策可能促使經濟增長，在風險偏好回溫之下，有利當地貨幣債券止跌回升。

英傑華基金總代理第一金投顧表示，除了歐非中東部位表現值得關注，東協區域中的馬來西亞、泰國，其外資持有長天期政府公債的比重也相當穩定地增加至40%和17%。東協各國由於財政體質強健，貨幣長期仍看升，統計2009年初外資持有當地貨幣計價主權債約460億美元，截至2012年底外資持有當地貨幣計價主權債金額已倍數增加達2020億美元。

英傑華基金總代理第一金投顧分析，近幾年大幅成長的新興當地貨幣債市規模，反映了新興國家經濟體質漸趨成熟與金融體系的日漸完善。新興當地貨幣計價債券平均到期年限較短、且具較高平均信評的特性，彌補了投資人額外承擔的匯率波動風險。

英傑華新興市場當地貨幣債券基金經理人傑瑞布魯文(Jerry Brewin)表示，面對匯率波動風險，預估美元有機會持續走強，建議適時提高新興貨幣避險比率以減少匯損。面對利率風險，近期美國公債殖利率彈至2.23%高點後即見回落，分析美國整體債務佔GDP比重要到2014年才會開始反轉向下，短期不易見到美十年期公債大幅彈升，美公債殖利率未上揚至2.5%之前，新興債仍會持續保有吸金魅力。

雖然新興國家個別狀況差距大，但從基本面分析，整體新興市場於2013年仍是經濟高度成長，國家財政收支平衡、民眾消費力道增長、持續累積可觀的外匯存底、國家債信穩定上調，這些都是新興債市的基本面利多。

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英傑華新興市場當地貨幣債券基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）【第一金投顧獨立經營管理】本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險，基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益。有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付，任何涉及本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券。投資人以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。本基金之主要投資風險除包含一般固定收益產品之利率風險、流動風險、匯率風險、信用或違約風險外，惟因新興國家的債信等級普遍較已開發國家為低，故其承受之信用風險亦相對較高，尤其需考慮該新興國家經濟基本面與政治面波動因素，均會影響其償債能力與債券信用品質。此外由於本基金主要投資當地貨幣計價之固定收益商品，故亦須考慮當地貨幣匯率波動與匯兌損失等風險。