大摩維持新浪持股觀望評級 目標價74.1美元

新浪科技訊 北京時間8月14日早間消息，摩根士丹利今天公佈研究報告，將新浪(Nasdaq:SINA)的股票評級維持在“持股觀望”(Equal-weight)不變，目標價從62.1美元上調至74.1美元。

以下是報告內容摘要：

變動：

目標價從62.1美元上調至74.1美元

新浪第二季度業績表現穩固，主要由於微博商業化狀況改善，且運營槓桿推動利潤率上升。

-盈利超出預期：新浪第二季度銷售額為1.575億美元，比去年同期增長20%，較新浪此前預期區間的上限及我們此前預期高4%到5%，主要由於微博商業化進程表現穩固，且計入了一次性的MVAS(移動增值服務)銷售收入。不按照美國通用會計準則，新浪第二季度每股攤薄收益為0.21美元，高於我們預期的0.15美元和華爾街分析師平均預期的0.12美元，主要得益於運營槓桿。

有利因素：

1)新浪第二季度來自於微博的銷售額為3770萬美元，比去年同期大幅增長170%；在新浪第二季度總營收中所占比例為24%，高於去年同期的10%；

2)微博用戶活動增長，6月每日活躍用戶人數達5400萬人，比上一季度增長8%；用戶在移動平台上所花時間比上一季度增長14%；

3)不按照美國通用會計準則，新浪第二季度運營利潤率比去年同期增長6個百分點，主要由於廣告銷售表現改善，且得益於運營槓桿；

4)新浪第三季度業績展望表現穩固。新浪預計，第三季度凈銷售額比去年同期增長19%到22%，廣告銷售額比去年同期增長25%到27%。

微博商業化取得進展：基於現金流量貼現法計算，我們將新浪的目標價上調至74.1美元，這一舉措反映了新浪盈利預期增長、現金余額增長以及資本支出將有所下降的預期。在新浪來自於品牌廣告主的廣告銷售額中，微博仍佔據多數比例，但其新的廣告服務可能有助於將其用戶基礎拓寬至中小企業和電子商務客戶，這可能在未來幾個季度中為新浪提供上行動量。[NT:PAGE=$]

投資主題：

-新浪是中國市場上流量第二高的在門戶，在網絡品牌廣告銷售額中所占比例也排名第二；

-通過廣告和付費服務而實現的微博商業化可能成為新浪新的銷售額增長推動力。我們預計，微博營收在新浪2013財年總營收中所占比例可能達到20%到30%。

主要價值推動力：

-廣告客戶數量和每客戶平均收入增長；

-移動增值服務銷售收入穩步增長；

-博客、微博客、視頻共享和付費搜索服務帶來額外的收入流。

潛在刺激性動量：

-廣告費用上調；

-廣告市場實現更加強勁的復甦；

-微博商業化進程加快。

主要風險：

-中國媒體行業中的監管風險，尤其是在音頻和視頻內容的控制措施收緊；

-來自於主要門戶網站的競爭；

-中國廣告市場的增長速度慢於預期。(唐風)