銀河證券－順網科技（300113.SZ）：並購吉勝迅速扭虧，產品線擴張拉動盈利大幅提升

順網科技今日發佈年報業績快報，2012年實現營業總收入27380萬元，同比增長58.55%；歸屬于上市公司股東的淨利潤9214萬元，比2011年增長44.67%。

我們的分析與判斷：

（一）產品線擴張、並購吉勝導致12年業績同比大幅增長

（二）雲海平臺提升戰略高度，拓展流量變現產品提升估值空間

投資建議：

我們繼續強烈看好順網新產品的變現前景，公司盈利2012年0.70元，2013年預期盈利1.20元，對應當前股價PE為40.2倍和23.58倍，我們維持"推薦"評級。

主要風險：新產品運營推廣風險；新產品推廣中為改善用戶體驗，減少廣告投放減緩營收增速；與吉勝的整合風險。

瑞銀證券－歐菲光：小尺寸觸屏防守，中大尺寸進攻，攝像頭滲透

2012年報符合預期，同比業績大幅改善

營業收入39.3億元，同比增長216%；毛利率20%，同比提高6.3個百分點；三項費用率11.3%，同比降低0.9個百分點；營業利潤率8%(去年0.87%)；經營性現金流1.79億元(去年-2.07億元)；全年扣非淨利潤2.67億元(EPS1.39元)，同比增長2790%；公佈利潤分配預案為每10股派現2.1元，以資本公積每10股轉增10股。

2013年展望：小尺寸觸屏防守，中大尺寸觸屏進攻，攝像頭模組滲透

我們認為公司有望在手機用觸屏保持國內第一份額，但競爭或加劇；中大尺寸觸屏的主要競爭對手都是海外企業，競爭格局明顯優於小尺寸觸屏；平板用觸屏已經向三星、聯想、ASUS、Google批量供貨，NB用觸屏已經向聯想和三星供貨，metalmesh有望在2H13量產；攝像頭模組有望在2H13開始向部分國內手機客戶批量供貨。

性價比很重要，供應鏈系統能力未來更重要

雖然OGS和GG單層多點等技術方案相比于GFF具有成本優勢，但全球份額領先的企業都不是成本領先型企業；我們預計公司13年小尺寸/中尺寸/大尺寸的月產能有望達到200/300/100萬片，有望進入全球前三，並且完成了從sensor到模組的垂直整合；全球大客戶更看重產能規模、回應速度、技術能力、供應鏈控制能力，全球前三的觸屏企業的競爭將是供應鏈系統能力的競爭。

估值：上調盈利預測（攤薄後）和目標價，維持"買入"評級

我們此前預計13-15年增發攤薄前扣非EPS2.40/3.30/3.89元，全面攤薄後對應.98/2.72/3.21元；考慮到行業高景氣度和公司的客戶優勢，我們上調13-15年攤薄後EPS預測至2.08/2.91/3.88元；目標價從53.6元上調到65.3元，目標價推導基於DCF-VCAM估值(WACC10%)，對應2013年31倍動態PE。