財富雜誌：LinkedIn優異業績背後蘊含危機

導語：美國《財富》雜誌網絡版周一刊登題為《LinkedIn好運背后的壞消息》(The bad news about LinkedIn s good fortune)的評論文章稱，雖然LinkedIn最近的股價和業績一帆風順，但這都得益於該公司有意壓低指導性預測。所以，隨市場逐漸識破這種“把戲”，該公司今后可能會難以達到市場預期，導致股價受壓。

以下為文章全文：

股價持續上漲

LinkedIn最近似乎一切進展順利，美中不足的是：所有人都知道LinkedIn一切進展順利，甚至包括他們養的狗。

對於LinkedIn而言，這不見得是什麼問題。事實上，這反而能起到幫助。當該公司向國際市場擴張時，當它逐漸向實時商業新聞領域發展時，當他們與企業和開發者通過LinkedIn Platform展開合作時，積極的口碑對這些項目對是有益無害。

很少有什麼事情能比飆升的股價帶來更好的名聲。這或許正是LinkedIn的問題所在。近幾年來，投資者都對網絡上市公司投來了懷疑的目光。例如，團購網站Groupon上市時增速飛快，但卻遭遇巨虧；社交游戲開發商Zynga現在也陷入困境。而LinkedIn卻屢屢成為例外，持續受到資本市場的追捧。

2011年5月，LinkedIn計劃以32美元的發行價IPO(首次公開招股)，最終以45美元的股價上市。上市后的26個月裏，該股漲幅超過4倍，本周早些時候創下每股237.96美元的新高。可資對比的是，Groupon較發行價低了47%，Zynga則低了71%。

即使是在Facebook去年的IPO遇挫，對網絡股的IPO造成打壓后，LinkedIn也繁榮依舊。由於專注於職業市場，使得該公司更像是一家企業服務公司，而不是靠廣告為生的消費社交網絡。

現在，Facebook的強勁盈利推動該股大漲，LinkedIn也在持續上漲。很多投資者在Facebook上市第一年的糟糕時期將LinkedIn視作避風港，但盡管Facebook已經突破了38美元的發行價，這些投資者也並沒有拋售LinkedIn。過去兩周，LinkedIn股價上漲18%，一定程度上源自其上一季度的強勁增長。

故意調低預期

但與Facebook不同，LinkedIn的財報喜憂參半。沒錯，它的營收增長了59%，但當前季度營收指導性預測卻僅為3.7億美元，低於分析師3.84億美元的預期。

這種反應源自華爾街對LinkedIn的樂觀預期。當很多人質疑社交媒體網站的商業化前景時，該公司卻每個季度都能實現強勁的營收和營業利潤增長。LinkedIn十分依賴招聘解決方案，這是一款基於其核心商業網絡構建起的服務。該公司每個季度給出的指導性預測都比較低，等到發布業績時便可輕易超出預期。

所以，疲軟的營收指導性預測主要是為了降低華爾街的整體預期，而非業績預警。畢竟，LinkedIn正在轉向Sponsored Updates等新的廣告收入模式。部分廣告主表示，這種可以插入到LinkedIn的信息流中的廣告創造的效益，達到橫幅廣告和其他付費渠道的5倍之多。

然而，不斷調低投資者的預期仍然蘊含著一些風險。例如，人們有可能會識破這種“把戲”。LinkedIn雖然發布了疲軟的業績預期，但該股仍然實現了大漲，也正是出於這一原因。這種“把戲”的作用逐漸喪失。無論是否低估未來的業績，市場都會預計你將實現優異的業績。

英特爾和微軟也曾經深諳此道，黃金年代的eBay同樣如此。前段時間，蘋果公司也採用了相同的方式，使得每個季度的iPhone和iPad業績都能超出市場預期。但現在，這些公司的增速都開始回落。但沒有一家公司停止增長，甚至沒有大幅放緩，只不過是無法達到高企的預期而已。而市場預期之所以如此之高，恰恰是因為他們之前屢屢壓低指導性預測所致。

投資者推高LinkedIn股價時所看重的是新的增長領域，正因如此，才使得這些領域對LinkedIn未來的股價如此重要。LinkedIn將Sponsored Updates稱作是“一項更具可持續性和可擴展性的營銷模式”。該公司試圖對以職位搜索為基礎的商業模式進行補充，成為一個吸引人們分享職場新聞和有趣信息的網站。以廣告驅動的LinkedIn廣告營銷解決方案部門上一季度為該公司貢獻了24%的營收，低於兩年前的33%。

盡管LinkedIn正在信息流中增加更多廣告，而且還在向海外擴張，並向著名寫手開放了平台，但仍然很難支撐過於樂觀的增長預期。該股目前對應2013年的市銷率為17倍，市盈率為150倍。

這是一種成功悖論：有時候，一家公司表現得太好，反而難以達到預期。LinkedIn或許就會陷入這種困境。所有的樂觀情緒都已經完美體現在該公司的股價中。但從歷史經驗來看，這種情況通常意味業績將會令人失望。(思遠)