地方政府融資遭卡緊 基建項目有所收縮

每經記者 萬敏 發自北京

“現在，公司已經停止了所有投資項目的審批。”近日，一家國有大型建筑公司的內部人士對《每日經濟新聞》記者表示，自“463號文”下發后，為了避免損失，該公司對承接地方政府投資項目有所收縮。

2012年12月底，財政部、發改委、人民銀行和銀監會四部委下發了《關於制止地方政府違法違規融資行為的通知》（財預〔2012〕463號）檔案，業內稱之為“463號文”。

該檔案要求，符合條件的融資平臺公司因承擔公共租賃住房、公路等公益性項目建設舉借需要財政性資金償還的債務，除法律和國務院另有規定外，不得向非金融機構和個人借款，不得通過金融機構中的財務公司、信托公司、基金公司、金融租賃公司、保險公司等直接或間接融資。

部分項目選擇觀望/

上述建筑公司內部人士對《每日經濟新聞》記者表示，近年來，由於貨幣政策和國家對地方政府融資平臺的政策變化，其所在公司的業務環境也是一波三折。

在承接地方政府的基建項目時，有一部分是需要建筑公司自己出一定比例資金的項目即投資項目，一部分是總承包項目，建筑公司“只干活不出錢”。

該人士稱，近年來，隨著信貸收緊以及地方政府融資平臺被金融監管機構排查，地方政府提供的多是投資項目，這就需要承接項目的建筑公司墊款，而上述建筑公司的資金也較為緊張，銀行貸款受阻。

為了承接一個中部地區城市大型基建項目，公司提出了通過信托公司渠道融資的方案，但最終被公司的外資會計審計公司否掉。此后，公司只能用自有資金投資了該項目，目前已開始動工。

但“463號文”下發后，這家建筑公司就暫停了這種投資項目的審批。上述建筑公司人士稱，公司在盡量規避這類項目，其中最為重要的因素，是擔心應該由政府出資的那部分資金難以為繼，可能造成項目出現問題甚至賠錢。

日前，海通證券在一份研報中指出，從地方政府融資來源來看，2010年前主要依賴於銀行信貸和土地出讓金收入，但此后兩個融資渠道均出現一定問題：一方面，就銀行渠道來看，商業銀行在每年新增10萬億人民幣的貸款投放后，資產負債表中的“久期錯配”風險增加，體現在中長期信貸余額過高，但存款活化加速，對新增“長久期”基建項目貸款支援下降；另一方面，伴隨房地產市場調控升級，地方政府土地出讓金亦快速、持續下滑。

兩大主要資金來源出現問題，而信托貸款、委派貸款等新的渠道又遭到“463號文”的限制，地方政府的資金由此遭到多方面卡緊，不過，也並非就此停頓。

“現在就是在等，地方政府也在努力尋找對策。”上述建筑公司人士認為，雖然短期項目數量會受到影響，但地方政府拉動經濟離不開做項目，估計未來會繞過政策雷區找到應對方法。

發債渠道仍較通暢/

據中國信托業協會的統計數據，截至2012年四季度末，政信合作類信托余額為5016億元，占比從2011年年初的5.27%提高至6.71%。

此外，海通證券曾發布研報稱，從城投債發行來看，2012年房地產、基礎設施建設類債券發行分別高達677和947億人民幣,占整體發行量的56%。

“間接融資渠道都遭到收緊，只有發債方面渠道還比較通暢，未來城投債的規模還會繼續擴大，但隨著地方政府債務的增加，未來發生風險的可能性也將升高。”一位評級機構分析師對 《每日經濟新聞》記者表示，城投債的質量將面臨下行。

海通證券在上述研報中表示，預測2013年地方債務到期量在2.9萬億元，在假設2012年、2013年財政收入增速15%前提下，這可能占地方本級財政收入的54%，且營業稅改征增值稅后，預計地方財政收入增速存在下行風險，這使得地方政府償債壓力依然不小。

“考慮經濟轉暖后土地出讓金回升、直接融資渠道拓寬和中央對地方轉移支付規模依然不小，我們預計2013年債務償付壓力並不這么大，但較大的償付額在一定程度上會對其他主體融資形成擠壓，也影響融資成本的整體下行。”該機構指出。