投資動起來(ACT)，富貴穩中求

第三季向屬傳統淡季，加上希臘紓困協商、聯準會升息預期及中國經濟放緩等擔憂籠罩，尤其中國人行於8/11意外宣布調整人民幣中間價設定機制以增強市場性，人民幣急貶引發新興市場貨幣跟進貶值，恐慌賣壓湧現引發八月全球股災。累計第三季以來全球股市下跌5.88%，新興市場貨幣走貶拖累全球新興股市滑落18.08%，避險需求推升全球政府債指數逆勢收高1.29%。(彭博資訊，MSCI美元股價指數，花旗債券指數，原幣計價至2015/9/8)。

◆富蘭克林看法：政策維穩信心與景氣，淡"定"投資、擇優佈局

富蘭克林證券投顧表示，近期市場對全球成長減緩的擔憂大於對聯準會升息的擔心，其實景氣趨緩可望讓多數央行維持於較寬鬆的貨幣政策，即使美國要先升息，預期速度和幅度也會放緩，有助支撐全球風險性資產價格。此外，隨著歐洲央行及G20國財長公開表示將採取行動刺激經濟，可望引導市場情緒恢復理性，重新聚焦基本面。歷史經驗顯示，寬鬆貨幣政策對於刺激實體經濟復甦約有六個月的遞延效果，著眼中國去年十一月以來已經五次降息，中國政府仍擁有眾多政策工具，預期中國經濟今明年可望維持6~7%成長率，伴隨歐美日成熟經濟體的穩健增長，全球景氣可望延續溫和復甦軌道，營造股市中長線多頭行情。

富蘭克林證券投顧指出，隨著聯準會貨幣政策及中國景氣展望轉趨明朗，有助第四季傳統旺季行情的展開，儘管市場波動難免，建議投資人堅持定期定額不中斷的佈局策略，已進場者也應續抱，以免錯失隨時可能上演的反彈行情。富蘭克林證券投顧建議第四季採取股債均衡的『ACT』策略，股票首選美國股票型基金(America)及中國股票型基金(China)，債券佈局建議靠攏跟景氣正向連動的美國高收益債與新興國家原幣債市，或透過美國平衡型基金，掌握新興市場貨幣與能源股債資產的轉機題材(Turn around)。

◆『America』美國：加碼成長型及科技創新產業，掌握強勢多頭主流

富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭．包爾指出，對中國的出口佔美國GDP比重僅有0.7%(瑞士信貸，8/11)，受影響程度有限，加上此波回檔讓史坦普500指數的本益比已滑落至長期平均，評價面已具吸引力。根據歷史經驗來看，美國股市牛市循環的高點多出現在停止升息或開始降息之際，目前聯準會才剛要進入升息循環，美股多頭行情尚未結束，本波震盪提供空手者分批加碼或定期定額進場機會，看好消費耐久財、科技與生技醫療產業後市。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人史肯達利認為，科技產業長線結構性題材完整，其中「行雲網」+「物聯網」領域將進入加速成長期，市場規模逾2.5兆美元(IDC、彭博，2015)，現階段佈局涵蓋軟體、網路、半導體與硬體等次產業，期能掌握多元商機。此外，今年來全球併購交易規模高達3兆美元，其中科技產業併購交易達3,820億美元、僅次於健康醫療產業(Dealogic，8/13)，科技產業加速整併有助提升長線競爭力，締造大者恆大的投資優勢。

◆『china』中國：改革紅利加持，中國股市及亞洲小型股後市俏

富蘭克林華美中國A股基金經理人游金智*認為，中國政府做多心態仍相對濃厚，持續提出救市政策穩定信心，加上十月即將召開的第18屆五中全會、將公布十三五規劃，陸股長線仍不看淡。投資策略上，除了有望貫穿年底前投資主軸的國企改革題材股，備受政策支持的機器人、軍工、環保、核電和新能源汽車等亦可留意。富蘭克林華美投信*認為，中國政策工具多元、可避免經濟硬著陸，股市長多格局不變，建議已進場者續抱，並透過逢回加碼或定期定額策略，掌握低檔佈局機會。

富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人馬克‧墨比爾斯表示，中國經濟成長放緩影響鄰近亞洲國家的經濟表現，所幸低油價環境讓亞洲國家有採取寬鬆貨幣或擴張性財政政策的空間，尤其亞洲各國正積極進行的重新平衡經濟活動的改革並鼓勵產業多元發展，將使中小型企業優先受益，持續看好亞洲中小型股的長線前景，格外看好內需消費及科技醫療等產業。

◆『Turn around』轉機題材：原幣新興債及能源股債市，長線買點浮現

富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人麥可‧哈森泰博表示，受到美國即將升息及中國經濟減速等擔憂衝擊，摩根大通新興市場貨幣指數屢創歷史新低，實已反應悲觀預期。以歷史經驗來看，美元在聯準會升息之後多有拉回休息的現象，且聯準會政策透明度提高，市場對聯準會升息早有預期及準備，伴隨2016年新興國家經濟可望自底部回升，有助新興市場貨幣上演反彈行情，惟個別經濟體差異大，對於特別仰賴於商品出口的國家如委內瑞拉之波動可能較大，但對於產業發展較多元且經常帳盈餘國家如韓國及馬來西亞，以及墨西哥出口有80%是到美國，可受惠美國較佳的景氣表現，反彈潛力深值期待。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人愛德華‧波克認為，想要準確預測油價底部並不容易，我們把投資重點放在尋找價格被錯殺的能源股票或高收益債市機會。著眼美國能源企業有高度的資本支出彈性，高品質的資產，整體流動性佳，即使面臨低油價環境，仍可透過精簡成本、改善效率的方式，維持獲利，回顧2014年第二季以來，史坦普500能源類股季度財報符合或優於預期的比例多維持在67%以上，顯示能源股的基本面並不像市場預期那麼悲觀。

富蘭克林坦伯頓公司債基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人貝西‧霍弗曼指出，目前美國高收益債、能源高收益債利差所隱含的違約率已經達5%~10%，遠高於信評機構穆迪對全球高收益債違約率年底前升至2.7%的預估。著眼美國經濟回升的趨勢並未改變，高收益債歷經這波市場修正之後，提供較佳的進場機會，看好B級公司債利差收斂及循環性產業的投資契機。

<本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書>。*富蘭克林華美投信提供，富蘭克林華美投信獨立經營管理。境外基金投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限，且投資前述有價證券總金額不得超過該基金淨資產價值10%，另投資香港地區紅籌股及H股並無限制。本基金並非完全投資於大陸地區之有價證券，投資人仍須留意中國市場特定政治、經濟與市場之投資風險。新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動，投資人於獲配息時，宜一併注意基金淨值之變動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。本基金進行配息前未先扣除應負擔之費用。由本金支付配息之相關資料已揭露於本公司網站，投資人可至本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱本基金經金融監督管理委員會核准，惟不表示絕無風險。高收益債券基金警語：由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。本基金經金融監督管理委員會核准，惟不表示本基金絕無風險，本證券投資信託事業以往之經理績效不保證本基金之最低投資收益；本證券投資信託事業除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱本基金之公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資證券交易市場交易之反向型ETF及商品ETF，不得超過本基金淨資產價值之百分之十。本基金主要投資於中國大陸境內之有價證券，雖以分散風險並積極追求長期之投資利得為目標；惟風險無法因分散投資而完全消除，投資人應注意本基金可能產生之風險包括流動性不足風險、市場風險(含國內外政經情勢、兩岸關係之互動、未來發展或法規之變動等)、類股過度集中、產業景氣循環變動等風險，或可能因受益人大量買回，致延遲給付買回價款，遇前述風險時，本基金之淨資產價值可能因此產生波動。另中國大陸為外匯管制市場，資金匯出匯入之限制，或新臺幣兌換人民幣之限制，而可能有匯率相關風險。基於經理公司申請獲得大陸地區合格境外機構投資者之額度及大陸地區相關規定之特定因素，本基金保留婉拒申購或暫停買回之權利。本公司所提供之資訊，僅供接收人之參考用途。本公司當盡力提供正確之資訊，所載資料均來自或本諸我們相信可靠之來源，但對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保，如有錯漏或疏忽，本公司或關係企業與其任何董事或受僱人，並不負任何法律責任。任何人因信賴此等資料而做出或改變投資決策，須自行承擔結果。本境外基金經金融監督管理委員會核准或申報生效在國內募集及銷售，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。【富蘭克林證券投顧獨立經營管理】投資基金所應承擔之相關風險及應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站(http://www.fundclear.com.tw)下載，或逕向本公司網站(http://www.Franklin.com.tw)查閱