新興市場股市物美價廉 進場時機佳

2013年以來，美國企業財報交出不錯的成績，ISM非製造業指數連續第38個月高於50，意味景氣擴張，激勵美國道瓊工業指數及標準普爾500指數在3月5日再創近五年來新高，而歐股也維持去年的強勢，使得今年以來出現已開發國家股市表現優於新興市場股市的情形。合庫巴黎全球新興市場基金預定經理人陳信嘉指出，2012年受到全球景氣復甦力道不佳，而新興市場國家亦受到衝擊，身陷財政問題及企業去槓桿化的已開發國家，反而出現「經濟成長性低、但股市紅通通」的景象，他認為世界經濟將持續往新平衡點持續邁進，新興市場憑藉人口紅利、資源蘊藏及建設開發等利多，取代以往成熟市場主導世界經濟的情勢，將成為未來全球經濟成長的主要驅動力。

以往歷史資料來看，2000年以來，新興市場股市上漲約兩倍，而已開發國家股市則下跌一成，若是從2005年起算，新興市場股市漲幅達八成，而已開發國家股市僅上漲一成；根據法國巴黎投資的2013年展望，新興市場國家具備較佳之基本面，並沒有成熟國家公部門債台高築、私部門去槓桿化、以及金融體系的問題，今年應可望重回股市表現勝過已開發國家的趨勢。

儘管去年新興市場股市表現不錯，不過以未來12個月獲利預估計算出的新興市場股市本益比介於10至11倍，仍是位於歷史低檔，隨著全球景氣復甦力道加快，新興市場企業獲利上調機會大，預估2013年平均企業獲利可望成長15~20%，「價值重估」的上漲力道可期。

儘管新興市場股市投資的波動性大，但從歷史資料來源，2011年下半年受到歐債危機和幾個新興市場國家通膨高漲的干擾，新興市場股市出現較大的波動，風險意識的抬頭，使得投資人降低股市配置比重、將資金撤往固定收益資產，不過經過將近一年之後，新興市場股市的波動度已大幅改善，陳信嘉認為，這將有利於今年新興市場股市的投資。

由於多個新興市場國家景氣復甦跡象明顯，像是中國，去年第四季GDP較前一季為高，而今年的GDP預估可望達到8%，股市也位於歷史低檔，政策作多意圖強烈，外資也自去年12月起積極投入香港交易掛牌的國企股，可直接投資A股的RQFII(以人民幣計價的合格境外投資機構)也傳出額度供不應求的消息，中國股市後市看俏；另外，東協、土耳其、南非、巴西等也是今年看好的區域及國家，陳信嘉建議，同樣是新興市場國家，各區域及國家具備的投資題材、利率水準、以及所處景氣循環位置的差異性大，因此透過全球新興市場基金介入新興市場投資，是較為適當的做法。

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