T.H.Capital維持噹噹持有評級

新浪科技訊 北京時間5月22日晚間消息，美國投資公司T.H.Capital今日發布投資報告，維持噹噹網股票(NYSE:DANG)“持有”評級。

以下為報告內容摘要：

噹噹2013財年第一季度業績十分強勁，營收和每股攤薄收益預期均高於華爾街預期。我們認為，正是較高的毛利率支持噹噹股價。噹噹第一財季毛利率為17.2%，高於上年同期的14.2%和去年第四財季的13.4%，為2011財年第二季度以來的最高紀錄。利潤率的提升主要得益於市場平台戰略，以及特定高利潤率的自我採購日用品。我們預計，噹噹利潤率將繼續提升，但距離盈利還有很長一段距離。為此，我們繼續維持噹噹股票“持有”評級。

價格競爭推動GMV快速增長：在過去的一年中，噹噹學會如何利用價格折扣來作為推動營收增長的工具。在京東等競爭對手沒有行動之前，噹噹就啟動了營銷戰，併產生了很好的效果。這些促銷活動不僅推動了流量增長，同時還為噹噹的市場平台帶去了流量。表面上看，第一財季媒體品營收漲幅從去年第四季度的30%降至24%，但日用品GMV(總商品價值量，包括自我採購和市場平台)漲幅從去年第四季度的47.7%提高到58.7%。今年第二季度，噹噹又啟動了多次促銷活動。

自我採購品推動利潤率增長：噹噹第一財季毛利率達到了17.2%，為2011財年第二季度以來的最高水平。從而推動第一財季每股攤薄虧損降至0.15美元，好於華爾街預期的每股攤薄虧損0.18美元。毛利率同比增長主要得益於其他營收的增長，市場平台業務和嬰兒、高檔服飾和家居裝飾等領域的自我採購業務。

第二財季營收預期低迷：噹噹預計第二財季凈營收將達到人民幣14.86億元(約合2.393億美元)，同比增長23%，環比增長11.4%。該預期低於華爾街預期的2.481億美元(約合人民幣15.409億元)，同比增長30.5%。

調整業績預期：我們將噹噹第二財季營收預期從2.501億美元調低至2.392億美元，將每股攤薄虧損預期從0.19美元調整為0.12美元。整個2013財年，我們將營收預期從10.616億美元調低至10.331億美元，將每股攤薄收益預期從0.83美元調整為0.48美元。

估值：我們繼續維持噹噹網股票“持有”評級。(李明)