圈套還是復甦？ LED行業成股市“變臉王”

晚報記者 邵麗蓉 報導 製圖 鄔思蓓

截至昨日，三安光電拉出“十連陽”，上周更是有多家機構席位買入該公司股票將股價推向漲停板。

引發股價異動的緣由，是其一個重的定增項目。兩月前，三安光電以市場環境不容樂觀為由終止籌劃定增項目，如今又重新籌謀啟動。公司如此迅速調轉“槍頭”，實讓股民有些意外，同時也讓預先埋伏的機構有了抄底后拉高獲取暴利的機會。

出爾反爾的不僅是三安光電，還有其所在的LED業。數月前業內正熱議“LED恐成下一個光伏”，今天卻有人大談“LED行業走出冬天”，“從能過剩轉向市場復甦”。

十連陽 重定增項目

半 個月漲幅超40%，一個月漲幅近100%，在毫無徵兆之下，三安光電的股價漲得有些離譜。5月15日至17日，三安光電股價連續三天漲幅超過20%的異常 波動引起監管層關注。公司為此發布澄清聲明，同時“被動”帶出了計劃重定增項目的信息：擬籌劃非公開發行A股股票方案，並適時啟動蕪湖光電業化(二 期)項目。

很明顯，三安光電風聲走漏，嗅覺靈敏的機構們早就在4月下旬聞風而動，佈局抄底。上周三，四席機構席位進入三安光電前五大買入榜單，合計買入1.71億元，助推股價當日漲停。要不是股價飆升，定增重的信息還得捂上幾日。

三安光電稱，此時啟動增發項目是因為“當前證券市場環境及行業發展環境均有所好轉”。該非公開發行股份募集資金事項尚在籌劃之中，尚需公司董事會、股東大會審議通過及中國證監會核准。該事項能否實施具有不確定性。

值得注意的是，上述蕪湖光電業化 (二期)項目正是公司今年3月決定終止籌劃的項目，原因是“市場環境發生變化”。

回 溯至2011年5月，三安光電公佈增發方案，擬募集資金總額不超過80億元，用於蕪湖光電業化(二期)項目和LED應用品業化項目，其中蕪湖光電 業化(二期)項目投資額在50億元。 2011年8月，公司再發公告，根據監管層的反饋意見，對增發金額下調至63億元，擬投入光電業化(二期)項目的 募集資金也減少至40億元。

但蕪湖的項目遲遲未見進展。今年3月，三安光電決定終止上述增發事宜。公司表示，由於市場環境發生了變化，結合公司情況，經公司與保薦機構平安證券商議，決定終止該方案，並向證監會撤回本次方案的申請檔案。[NT:PAGE=$]

記者關注到，三安光電屬於LED上游業，2012年整個行業呈飽和狀態，能過剩，管理層也不建議繼續擴張，再加上去年二級市場比較蕭條，這些條件之下三安光電果斷決定放棄增發項目。如今項目重，三安光電口中的市場，一好一壞相距不過2月，如此反復值得玩味。

一窩蜂 業冷熱不均

春 江水暖鴨先知。針對LED板塊近期反復活躍的現狀，行業內不乏有券商幫打邊鼓找理由。有分析師表示，此一時彼一時，政府對節能環保的需求在加大，扶持政 策不斷推出，LED行業在近期明顯回暖。多家券商發布研報看好LED行業，認為市場景氣將至，業績拐點逐漸確定。二級市場上相關股票也一路飄紅，節能照明 概念股的表現尤為搶眼。

近期去廣東調研的券商告訴記者，在外需暖風的刺激下，廣東一些LED廠商確又開始忙碌起來。深圳的瑞豐光 電、雷曼光電、茂碩電源等上市公司貼滿了招工廣告，訂單紛至沓來，以至於照明晶片品一度缺貨，中游封裝廠商的機器几乎晝夜運行。從事LED的人們似乎忘 記了前兩年多家大廠紛紛倒閉的噩夢，也忘記了去年還備受煎熬的情景。

好不容易盼來了復甦跡象，深圳市近期卻悄然取消了首部LED業規劃。這給剛剛火熱起來的市場又潑了一盆冷水。業內對此政策轉向的解讀說不一，有人坦言，LED業短期內驟然火熱能否持續仍有待觀察，單純依靠價格優勢開疆拓土難免重蹈低端製造老路。

對 此，業內人士分析指出，LED行業乍暖還寒，業鏈冷熱不均。今年第一季度，廣東省的路燈以及隧道燈招標達7.6萬盞，已超過2012年全年的招標總量 7.5萬盞。盡管下游照明市場打開了一個口子，海外市場和國內商業照明市場有了出路，但就行業整體而言，上游從事顯示用晶片的廠商受困能過剩，仍舊苦不 堪言；中游封裝、器件乃至下游終端應用生商多如牛毛，且良莠不齊，品魚龍混雜，既加劇了行業競爭，又傷害了國品牌聲譽。 “相比晶片製造商，中游封 裝廠商面臨更加激烈的競爭。同時，由於處於業鏈中間環節，大多數封裝廠商深陷‘連環債’困境，即下游終端應用廠家拖欠封裝廠商的錢，封裝廠商只能去拖欠 上游晶片及發光材料製造商的錢。一旦某個環節出了問題，封裝廠面臨很大的資金斷裂風險。 ”

事實上，業鏈上的冷熱不均從上市公司業績中亦可窺得一斑。 2013年一季度，在A股上市的25家LED企業合計營業收入為99億元，同比增長12%；合計凈利潤達7億元，同比下滑3%。

今年首季，LED業整體業績仍增收不增利，只不過整體業績下滑趨勢明顯減弱。其中，中游封裝以及下游應用企業的凈利潤表現好於上游的晶片企業，主要是由於上游晶片能嚴重過剩、企業開機率低等因素所致。[NT:PAGE=$]

虛火旺 中外企業搶灘

LED照明市場在商業應用領域稍有起色，几乎業鏈上的所有企業又一窩蜂往裏邊扎堆。

目前，原先以顯示屏晶片為主業的廠家華燦光電、士蘭明芯已開始轉型照明晶片的研發生。

華燦光電去年就開始加大照明白光晶片市場的開拓力度，其總投資18億元的蘇州張家港新項目預計在今年底竣工，50%的能將釋放在照明白光晶片業務上。

杭州士蘭明芯科技有限公司總經理江忠永稱，今年繼續擴，照明晶片的占比會上升至30%～40%。此外，包括德豪潤達在內的原有照明晶片廠家也鉚足勁進行擴。

已有業內人士擔憂，雖然照明用白光LED晶片目前毛利還較高，但隨原有和新進廠家的能釋放，行業又將重現相互擠壓的情形。

同 時，行業不僅有“內憂”，更有“外患”。三星、GE、庫柏等跨國集團紛紛涉足LED業，攪動國內LED業格局。目前，三星集團放棄液晶顯示技術而全力 主攻OLED面板，因而三星LED原先部分背光封裝能便轉移到照明領域來，作為市場新進者，三星企圖以價格戰方式攻城略地。 “三星慣打價格戰，用更低 的價格與國內廠商競爭，時間一長就會被它拖垮，最終市場被對方佔領。 ”一位市場人士如此評價三星。同時，還有一些跨國照明巨頭也在磨刀霍霍，開疆拓土。 如飛利浦在成都投建的LED專業照明工廠將於今年9月投，歐司朗近期也在中國推出近20款LED新品。

斷奶難 補貼拔苗助長

三安光電去年收入將近翻倍，凈利潤卻減少一成。據其去年年報，三安光電2012年營業收入33.6億元，同比增長92.48%；凈利潤8.1億元，同比下降13.47%；扣除非經常性損益的凈利潤為 5.49億元，同比增長18.94%。

行 業內的另一家上市公司德豪潤達與其情形類似，它2012年收入28.24億元，同比下降7.89%；凈利潤1.68億元，同比下跌57.14%。對於業績 下降，德豪潤達表示，一個重要原因是去年四季度到賬的一次性計入損益的政府補貼未能按預期到賬。同樣，過去幾年地方政府給三安光電的補貼也是名目繁多。其 中，最大的兩個為：MOCVD設備採購補貼項目政府補助9.11億元、日芯光伏科持有限公司設備採購補貼款4.8億元。此外，還有重點新品、 LED芯 片業化等各種補貼名目。數據顯示，自2008年借上市以來，三安光電已獲各類名義的政府補貼總計高達29億元。[NT:PAGE=$]

LED業研 究員嚴告訴記者，從上市公司看，政府補貼使中國大陸的LED業加快崛起。中國大陸的LED企業本來很難與外資抗衡，但有了補貼，技術逐漸壯大才能具備 競爭實力。意想不到的是，政府的特別關照從另一方面看，對企業起到了拔苗助長的反作用，不少公司生了補貼依賴症，多年經營依舊無法斷奶。

“部 分企業不僅核心技術尚未取得根本性突破，而且品構成得不到進一步優化。政府補貼造成了國內LED晶片嚴重的能過剩，過去幾年國內平均每年都新增20多 個LED晶片項目，最多時國內晶片企業超過80多個，現在只剩下50多個， 2012年就退出了20多個。許多項目前期投資都 ‘打了水漂’。”嚴說， 能過剩還造成LED晶片價格直線下滑， 2012年和2013年第一季度許多LED上市公司延續了 “增收不增利”的勢頭。如果把三安光電、德豪潤達的 補貼拿掉，這兩家LED晶片上市公司2011年、 2012年基本上會出現虧損。德豪潤達預測今年上半年凈利潤將同比下跌30%~60%，主要是因為 2013年1~6月收到的政府補貼比上年同期大幅減少以及主營業務同比改善的綜合影響。

更有市場人士指出，至少在三年前整個行業 就意識到LED照明以這樣的狀態是開動不了市場的，然而三年時光如同白駒過隙，品還是那樣的品，價格也下降了，銷售也還是那樣的銷售，當然業績也還是 那樣的業績。 “不過這不算什麼，大家關心的不是這個，而是上市。利用政府對這個業的支持，可以順利的撈個創業板上市，再利用政府的一系列鼓勵政策和采 購計劃，品好賣就賣品，品不好賣就賺補助和上市圈錢。最后行業不好做，沒關係，圈到了錢可以做別的，甚至可以做房地。”