中國股市熔斷后引發的國際反應

中國股市采用熔斷機制后，接連出現熔斷現象，針對這一問題，國際上有什么反應呢？其中，新加坡聯合早報在社論中提到，中國已經是新加坡最大的貿易伙伴，新加坡也是中國最大的投資國，中國經濟若存在太多不確定性，肯定不利於新加坡未來的前景。雖然只是新加坡的看法雖然是一家之言，但是可以管中窺豹，作為觀察其他國家反應的視窗。這一顯現值得思考。

中國上海和深圳股市在今年開市的第一天，就發生了全面跌停的狀況，導致交易提前一個半小時收盤休市，全天僅交易兩個半小時。滬指跌了6.85%；創業板指跌了8.21%；深圳成指跌了8.20%，所蒸發的總市值估計為8300億新元。這股震波還擴散到亞太其他股市，東京、首爾、香港、吉隆坡、新加坡和悉尼的股市均應聲下跌。雖然幅度較小，紐約、倫敦的股市也被拉低。盡管這僅是短暫現象，卻也反映了一些值得留意的現實。

首先是中國的經濟規模已經大到足以影響世界的程度。中國的名義國內生產總值早就是全球第二大，按照購買力平價計算更是世界第一。因此，中國政府的經貿或金融決策，勢必會獲得外界越來越大的關注。中國的經濟發展和社會穩定，因而不再僅關乎中國自己，更存有牽動其他國家經濟和政治的潛力。在這個意義上審視中國的大國責任，就會得出不一樣的解讀。中國經濟結構調整的宏大戰略，將會是一場具有國際意義的改革。

其次，世界經濟的一體化程度以及相互的依賴性，已經深化到牽一發而動全身的地步。滬深股市開門黑固然有內部的因素，如熔斷機制的開始施行，在操作上還不周延，加上市場對於去年7月8日救市舉措中大股東為期半年的“減持禁令”，即將在本周五到期，增加了股市對於賣壓的焦慮等，外部因素也起到了不小的作用。美聯儲加息的資訊雖然已經被市場所消化，但外資陸續重返美國市場，仍然讓中國等新興市場的流動性出現緊縮。沙特在開市前的周末突然同伊朗交惡，且形勢急轉直下，對石油市場沖擊的焦慮，也同樣波及了全球股市。

這次驚鴻一瞥的股災，雖然不能作為衡量中國經濟未來表現的準繩，卻顯示了中國政府在經濟治理上所面對的巨大挑戰。中國在經濟放緩的同時要進行結構調整和轉型，無疑會出現相互抵觸甚至矛盾的情形。以困擾眾多大城市的霧霾問題為例，已經有中國學者指出，主要是人為經濟活動造成的霧霾現象，之所以一直無法根治，在於政府必須考慮整治污染企業的社會代價，包括失業人口增加所可能帶來的社會動亂。這凸顯了轉型和穩定之間的兩難。

此外，中國財富創造和聚集的沿海地區，其增長主要是出口到歐美發達市場，要把目前的以出口拉動為主的增長，轉化為由內需帶動，恐怕內陸欠發達地區的消費者，還不足以擔當這個重任。中國經濟里過剩的產能、庫存，以及企業所累積的高額債務，要依賴結構轉型來化解，或許也不是短期之內可以實現的目標。帶有輸出國內過剩產能用意的“一帶一路”戰略，同樣無法催生立竿見影的效果。因此，盡管本次的股市熔斷有其偶然原因，它也昭示了中國經濟此后不容小覷的不確定性。

對於仰賴國際需求的新加坡而言，其中的啟示顯然是深刻的。各種跡象表明，中國經濟放緩的勢頭還將繼續，結構調整的作用，可能還會延長經濟減速的時間表。中國已經是新加坡最大的貿易伙伴，新加坡也是中國最大的投資國，中國經濟若存在太多不確定性，肯定不利於新加坡未來的前景。無獨有偶，新加坡也在進行經濟轉型和重組，特別是出現萎縮的制造業領域。經濟重組是為了應對新加坡下一階段發展和人口老齡化等的長期挑戰，並為下一代創造更好的就業前景，中國經濟發展的不明朗，彰顯了重塑經濟未來的必要性與急迫性。（聯合早報）