新興債市連49周淨流入 企業債利差空間看俏

新興債型基金連續49周吸金，近一周淨流入8.7億美元，今年以來累計吸金規模超過325 億美元(資料來源： EPFR，截至2013/5/15)。

保德信新興市場企業債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人王華謙表示，歐美日央行的寬鬆政策，讓主要已開發國家公債殖利率來到2%以下，連風險相對大而預期報相對較高的的高收益債殖利率也僅剩5.4%左右 (資料來源：Bloomberg，JP Morgan，2013/5/17)，因此投資人對風險與收益較為居中的新興債市興趣更為提升。其中，新崛起的新興企業債，由於其殖利率、利差水準分別仍有4.9%、309 bp，相較體質相似的美國投資級公司債仍高出1.4%、150 bp (資料來源：Bloomberg，JP Morgan，2013/5/17，JP Morgan系列債券指數)，預料未來新興企業債除能擁有較佳的息收表現，利差收斂時所帶來的資本利得潛在空間也較高。

王華謙進一步指出，隨著新興企業債的市場逐漸成熟，成交量不但隨著發行餘額提高而持續提升，相較於美國投資等級債，流動性表現也越來越佳（見下圖），加上企業家數多、產業多樣化，以JP Morgan新興市場企業債券指數來說，涵蓋260個發行機構、超過625檔債券標的(資料來源：JP Morgan，2013/4)，隨著企業債發行量仍持續成長中，交易流動性越來越佳，有機會成為新興市場固定收益商品的主流產品。

新興市場企業債流動性與美國投資等級債券比較

王華謙提醒投資人，新興企業債仍具有信用、利率等風險，投資前仍應先行考量自身的投資屬性與市場風險後再進行適當的配置。

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