市場升息氛圍濃 投資級債券、資產證券化商品吃香

QE計劃逐漸引起市場對升息預期，但也擔憂升息恐將對債券造成不利影響。不過，法人卻認為，儘管熱錢退場、殖利率走升可能導致部份債券價格下滑，但並非所有債券都會有負面影響，部分包括投資級債券和資產證券化商品在景氣復甦、利率走升階段反將因此受益。

在投資級債券部分，華頓投信指出，觀察過去經驗，每當景氣緩慢成長、聯準會維持寬鬆政策自然有利投資級公司債的發展，主要是投資級公司債在升息時具防禦性功能，且收益率較高，較能抵禦升息衝擊，而且透過產業、債券選擇與評等配置可進一步降低利率敏感度。

至於資產證券化商品像是「資產抵押證券」(ABS)、「不動產抵押貸款」(MBS)，則會受惠於美國房市、商業不動產、消費市場好轉，兼顧風險與收益率。

盧米斯賽勒斯固定收益團隊表示，資產證券化商品更具有存續期與利差存續期皆短，較能靈活控制包括當美國消費者擺脫財富縮水窘境時，景氣回升、利率可能上揚的風險；另一種則是歐債危機再惡化，可能掀起的避險潮。

華頓全球核心價值收益債券基金經理人蔡宜君分析，QE退場是趨勢所在，未來政府公債，特別是中長天期公債價格修正機率高，讓債券投資人開始找尋新的核心資產替代方案。而在眾多債券當中，資產證券化債券可說是價格相對穩定且最能參與美國房市復甦的券種。根據巴克萊、彭博、瑞士信貸、美林等的資料統計，MBS價格與美國房市的相關性高，甚至可領先反應美國房市數據。

事實上，就過去升息期間來看，據Bloomberg統計，2004年5月到2006年6月，利率上升4.25%時，投資等級公司債漲幅可達6.36%，至於投資等級資產證券化債券，漲幅也有7.14%，顯見屆時若市場升息，可將投資級公司債、資產證券化等商品可視為攻守兼備的資產。