外匯儲備縮水不等于資本外逃 外儲彈藥充足

中國人民銀行7日發布的儲備資產表顯示，截至8月底，中國外匯儲備規模為35573.81億美元，較7月縮水939.29億美元，為連續第四個月回落。專家表示，當前仍處於新匯改“磨合期”，外匯儲備實際減少主要源自“償還外債”“藏匯於民”，並不等於大幅資本外逃。

縮水有因

對於外匯儲備為何減少，民生證券宏觀研究院研究員張瑜認為，首先是維持人民幣匯率穩定的直接干預成本，其次是一籃子貨幣貶值造成一定程度縮水。

中國金融四十人論壇高級研究員管濤日前接受媒體采訪時表示，外匯儲備下降，一部分是因為過去一年里，美元匯率在國際市場上走強，外匯儲備中的非美元資產折美元縮水，造成外匯儲備賬面價值下降，但這並非真實損失；另一部分則是外匯儲備本金實際減少，主要源自居民和企業增加外匯存款和對外資產、減少外匯貸款和對外負債。

對於未來外匯儲備的變化，管濤認為，如果內外部市場環境繼續向於我國不利的方向發展，資本持續外流，外匯儲備有可能繼續減少；如果內外部市場環境發生於我國有利的變化，也不排除國際資本重新回流我國，外匯儲備有可能恢復增長。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認為，8月11日完善中間價報價機制改革以來，匯市仍處於磨合期，因此外匯儲備出現較大幅度的下降在預期之內。為穩定預期，央行積極對外匯市場進行干預，預計8月外匯占款負增長規模較大。

外匯儲備彈藥充足

張瑜認為，中國目前外匯儲備彈藥充足，短期在人民幣較強的貶值預期下耗費一些成本是必然的，如果央行眼下不干預匯率市場，一旦形成趨勢性貶值預期，后續在套利資金的沖擊下成本將會更高；待長期匯率校正完成后，央行干預會退出。從長期看，人民幣並不具備長期貶值的基礎。經常賬戶盈余依然具有較大規模，國內經濟增速雖然下臺階但絕對增速依然在全球前列，人民幣國際化需求也在穩步增加（無論從貿易結算來看還是金融資產計價來看，人民幣結算計價占比穩步提升）。

中金固定收益研究報告認為，央行維護人民幣匯率穩定的決心是很明確的。中國人民銀行行長周小川日前表示，目前人民幣兌美元匯率已趨穩定，股市調整已大致到位，金融市場可望更為穩定。中國人民銀行副行長易綱日前表示，盡管股市下跌，但是中國經濟基本面扎實，人民幣匯率將保持穩定。無人可以正確預測市場波動，但人民幣或多或少會在均衡水準上持穩。鑒於中國外匯儲備依然很高，在中短期內，央行有足夠的能力維護人民幣匯率穩定。只有提振經濟才有利於穩定人民幣匯率預期，貨幣政策放松有利於穩定人民幣匯率。