瑞銀證券－銀行行業：利率市場化再進一小步，短期實際影響有限

利率市場化改革小步前行

央行宣佈7月20日起放開金融機構貸款利率管制，取消貸款定價基準利率0.7倍下限，放開票據貼現利率管制，取消農信社利率上限。我們認為此次貸款利率放開是近年來一系列利率市場化改革的延續，但由於存款利率管制尚未被觸動，且多數貸款定價已實現市場化，短期對銀行盈利的影響十分有限。

貸款定價下限取消-象徵意義重於實際影響

12年中央行將貸款利率下限由0.9倍調降至0.7倍以來，銀行貸款定價變化相對溫和。在貸存比監管和信貸增量控制的大背景下，隨著貨幣市場資金成本提升和表外融資放緩，我們預計下半年銀行整體貸款定價水平有望小幅提升（詳見2013年7月18日報告《長三角中小銀行調研反饋》）。另一方面，受需求不旺和金融脫媒影響，部分大企業貸款定價可能仍將面臨下行壓力。我們的靜態測算顯示，假設所有非按揭貸款定價按基準利率每下浮5%，將減少2014年上市銀行預測淨利潤的6%-13%。

存款利率放開有待存款保險制度推出

本次改革沒有進一步擴大金融機構存款利率浮動區間。我們認為存款利率調整對銀行盈利和市場心理負面影響要大於取消貸款下限作用，預計存款利率全面放開將以存款保險制度建立為前提，或在未來6個月內推出。我們認為，利率市場化對銀行業中期影響，詳見此前報告《利率市場化衝擊銀行盈利，風險定價重要性將提升》，行業景氣度向下趨勢不改，中期預計資產質量壓力及利率市場化等不確定因素將繼續對板塊估值大幅提升形成壓制。