存款利率放開成利率市場化關鍵

新華社記者王培偉 王宇

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--中國人民銀行19日決定，自2013年7月20日起，全面放開金融機構貸款利率管制。取消金融機構貸款利率0.7倍的下限，由金融機構根據商業原則自主確定貸款利率水平；取消票據貼現利率管制，改變貼現利率在再貼現利率基礎上加點確定的方式，由金融機構自主確定；對農村信用社貸款利率不再設立上限。同時，為繼續嚴格執行差別化的住房信貸政策，促進房地產市場健康發展，個人住房貸款利率浮動區間暫不作調整。

之前市場關於“進一步推進利率市場化改革”的傳言終於得以實現，“放開貸款利率管制”這一核心也沒有超出市場預測。但政策落地后，市場對此次的進一步改革能否達到政策預期目標則持懷疑態度。分析普遍認為，在貸款資源普遍緊缺的情況下，放開貸款利率管制難以有效實現市場利率下降。因此，短期來看，該政策的象征意義大於實際，未來利率市場化的改革重點還是要放開存款利率。但考慮到這方面的準備條件並不完全具備，放開貸款利率管制短期內應該不會推出。

利率市場化改革再邁一步

央行表示，全面放開貸款利率管制后，金融機構與客戶協商定價的空間將進一步擴大，有利於促進金融機構采取差異化的定價規則，降低企業融資成本；有利於金融機構不斷提高自主定價能力，轉變經營模式，提升服務水平，加大對企業、居民的金融支援力度；有利於優化金融資源設定，更好地發揮金融支援實體經濟的作用，更有力地支援經濟結構調整和轉型升級。

這是自去年7月份央行進一步放開存貸款利率后，時隔一年我國利率市場化改革邁出的又一大步。

事實上，早在2004年，人民銀行就放開了對貸款利率浮動上限的管制(農村信用社貸款除外)，並將貸款利率下限放在了基準利率的0.9倍。2012年7月6日，貸款利率下限又進一步下調到基準利率的0.7倍。

“放開貸款利率下限，是利率市場化改革的關鍵一步，至此我國利率市場化改革已進程過半。”中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇認為。“此次政策還取消了對農信社貸款利率管制，這意味著明確許可突破4倍限制，有利於覆蓋小微三農貸款風險、改善金融支援。總體上會令整體貸款成本下降。”興業銀行經濟學家魯政委表示。

從理論上講，取消貸款下限后，將提升商業銀行自主定價能力，有利於降低企業融資成本，增強金融對實體經濟的支援力度。央行有關負責人表示，全面放開貸款利率管制后，金融機構與客戶協商定價的空間將進一步擴大，有利於促進金融機構采取差異化的定價規則，降低企業融資成本；有利於金融機構不斷提高自主定價能力，轉變經營模式，提升服務水平，加大對企業、居民的金融支援力度。

但大多數專家同時指出，在現今市場資金整體偏緊的情況下，政策效果不容樂觀，目前的象征意義大於實際。

“一季度銀行90%貸款仍執行基準以上利率。在目前市場資金仍偏緊情況下，就算放開貸款利率管制，市場利率也難下降。”金融專家李迅雷認為。

“0.7倍的貸款利率下限並不是貸款投放的緊約束。因此，取消它不會帶來什么實際影響。”光大證券首席宏觀分析師徐高指出，在過去幾年的信貸投放中，利率下浮的比例較小，僅占總貸款的10%左右，貸款的實際平均利率持續高於貸款基準利率，而利率上浮貸款的比例持續則大概占到總貸款的60%至70%。　

放開存款利率是未來改革重點

值得注意的是，此次央行並未進一步放開對存款利率的管制。對此，專家指出，一國利率市場化的進程相當復雜，存款利率管制的放開涉及銀行經營能力，目前在存款保險制度尚未建立、金融機構公司治理尚未完全到位的情況下，存款利率市場化還需穩步推進。

“存款利率上限的放松才是利率市場化的關鍵一步。”徐高認為，目前的利率管制中，真正的緊約束是存款利率上限的管制。

從歷史上看，放開存款利率管制是利率市場化改革進程中最為關鍵、風險最大的階段。存款利率管制的取消，也被稱為利率市場化改革最驚險的一跳。上世紀70年代美國放開存款利率管制，出現了幾千家銀行因利潤縮水而倒閉的現象。

就下一階段利率市場化改革，央行有關負責人表示，將會同有關部門進一步完善存款利率市場化所需要的各項基礎條件，穩妥有序地推進存款利率市場化。這其中包括繼續完善市場化利率形成機制，優化金融市場基準利率體系，建立健全金融機構自主定價機制，逐步擴大負債產品市場化定價范圍，更大程度發揮市場機制在金融資源設定中的基礎性作用。

而徐高則認為，如果存款利率上限管制取消，將會帶來存款利率水平的明顯上升，以及銀行利差的明顯收窄。考慮到這方面的準備條件並不完全具備，這一步應該不會在短期內推出。