〈分析〉787夢幻機停放數量增加 波音現金流出疑慮日漸升高

位於波音公司(Boeing Co.)(BA-US)西雅圖總部以北寬體飛機工廠隔壁的Paine Field機場空間愈來愈擁擠，因跑道兩側停放了10架分別塗上各家航空公司標誌的全新787夢幻機，其中包括了波蘭航空公司(LOT Airlines)、英國的Thomson Airways以及中國南方航空公司(China Southern Airlines Co.)(600029-CN)

該公司位在南卡羅來納州North Charleston的最終組裝工廠也有著類似情形發生，整個空間被4架預計交機給印度航空公司(Air India)的787夢幻機所佔據。

在美日兩國監管機構針對電池過熱問題進行調查並祭出禁飛令的1個月後，這些被停放的飛機亦明顯地象徵著波音目前所面臨到的日漸加深問題。

波音計劃移動部份停於Paine Field機場內的其他飛機，以便挪出空間給旗下2條生產線所生產的新787夢幻機，並稱還有空間停放目前正在製造中的787夢幻機。

然而，該公司發現愈來愈難說服華爾街相信其資產負債表不會受到此次危機的拖累。在夢幻機禁飛令解除以前，波音將拿不到貨到付款的款項，但卻仍然需要持續生產以及維修目前正在製造的787夢幻機。

波音目前正受到許多財務方面的影響，以及遭受到可能的品牌形象傷害。該公司無法每月交出5架夢幻機且在禁飛期間內，每月約2億美元的顧客最後現金支付款項也無法拿到，並必須支出數百萬美元來清潔、保養及替停放的飛機投保。如此的延遲情形亦可能迫使波音將今(2013)年年底前將產量翻倍的計劃延後。

同時，國際信評機構穆迪(Moody"s)分析師Russell Solomon亦指出該公司目前每月仍支出最多高達10億美元來保持生產線運轉，主要係因787夢幻機計劃還處於早期的密集支出階段。

不僅如此，波音也將有額外的費用支出，其中包含付給處理電池問題工程師的薪水以及解決問題後針對已出廠的約100架夢幻機重新修理費用。

根據華爾街的初步估計，這些支出將介於3.5-6.25億美元，但由於監管機構的調查並未明顯指出解決方法，分析師們也就停止更新這些數據。

該公司的135億美元現金、短期投資以及去(2012)年末季的37億美元自由現金流則緩和了上述衝擊，但只要787夢幻機禁飛令未被解除，這些資金都將會被吞食侵噬。

分析師表示，若787夢幻機仍被禁飛，波音的現金流最多可能將在半年內被砍去15億美元。

自787夢幻機於上(1)月中旬被禁飛以來，波音股價已下跌3%，遠落後於空中巴士母公司法國航太防衛公司EADS(EAD-FR)的11%漲幅。

波音表示，現在要量化禁飛令所造成的衝擊仍為時過早，該公司今年的財測亦將787夢幻機費用扣除。

美日兩國針對鋰電池起火燃燒的調查進度緩慢，目前也看不到任何的解決方法。

只要調查時間拖得愈晚，787夢幻機的交機時間就會愈慢。

執行長Jim McNerney在2周前曾表示，波音仍堅持其增加787夢幻機產量的計劃，亦即今年中旬前每月生產7架和年底前每月生產10架該機型。

波音發言人Charles Bickers則說，計劃仍是如此，但是要知道禁飛令產生的財務衝擊程度仍為時太早。

目前，該公司信評等級並未受到立即的威脅，但趨勢仍讓分析師們感到擔憂。

穆迪的Solomon表示：「若禁飛令持續更多月份的話，每月計劃增加的產量看來將令人更加懷疑 -且昂貴，並可能進一步地逐漸損及波音的強勁信評等級。」