外貿數據疲軟 人民幣升值預期降溫

7月酷暑，人民幣升值預期卻明顯降溫。前6個月，人民幣匯率漲勢兇猛，中間價累計上漲1068個基點，漲幅近2%。進入7月后，基本呈現平盤整理狀態，持續在6.18附近波動。9日開始連漲三日后，再次回調下跌，7月16日美元對人民幣中間價報6.1692。在中國經濟形勢弱復甦的狀態下，加之世界主要經濟體貨幣政策變動影響等復雜因素，人民幣貶值壓力凸顯。

上半年人民幣升值幅度較大，很大程度是由於國際量化寬鬆政策制造的“氛圍”，導致套利熱錢涌入。在人民幣中間價從去年12月31日的6.2855攀升至今年7月12日的6.1631的同時，美元指數相對低調，僅從去年12月31日的79.6的開盤價升至今年7月11日的83.2。再加之日本量化寬鬆，日元對人民幣的貶值幅度已超過20%。上半年，人民幣被動升值的壓力確實不小。

建行北京分行外匯交易員宋立陽表示，上半年人民幣匯率的變化確實受到國際經濟環境的影響，但是跟美元走勢的關聯性並不如其他貨幣密切。“美元指數，是綜合美元對歐元、英鎊、日元等貨幣數據變化計算出來的結果。這些一攬子貨幣跟美元走勢相關性更高。”確實如此，11日凌晨伯南克講話令美指大跌，尤其是美元對歐元下跌幾百個基點。但人民幣對美元匯率的變化並不是很明顯，即期交易價甚至出現貶值的趨勢。

人民幣今年上半年升值已接近2%，從升值幅度來看，下半年存在較大的貶值空間。“判斷今年下半年人民幣匯率走勢的重要依據，是進出口貿易數據的影響。”宋立陽表示，這其實也間接說明影響人民幣匯率走勢的是中國的經濟的走勢。

外貿是拉動中國經濟增長的“三駕馬車”之一，如果外貿數據向好，人民幣的吸引力自然增強。興業銀行首席經濟學家魯政委認為，人民幣的實際有效匯率領先3個月，跟中國工業企業的利潤同比增幅是反方向變化的。因此外貿數據對人民匯率有提前的預期影響作用。

5月份，外匯局下發對於海關特殊監管區域外匯管理辦法，以及加強對外匯資金流入管理，這些政策有助於擠出虛假貿易的成分，因而6月份以后“還原”出來的外貿數據比較客觀真實，據此分析人民幣匯率走勢更有說服力。

海關總署10日公布的數據顯示，6月我國外貿出口下降3.1%，進口下降0.7%，時隔17個月雙雙出現了負增長。這不僅顯示上半年人民幣升值過快及勞動力成本上升，對中國外貿企業出口的影響愈發明顯，也意味著內需的疲弱也與目前經濟仍在下行的整體態勢相吻合，對下一階段人民幣匯率貶值形成壓力。

總體來看，當前市場對於后期人民幣匯率升貶值預期較為分化，報價也較為謹慎，觀望的情緒比較濃；與此同時，中間價走勢也面臨比較尷尬的情況，如果繼續升值，會給出口和經濟增長帶來較大壓力，而若貶值又擔心出現資本外逃。向上向下都缺乏充足的理由支撐，因此短期來看人民幣匯價區間振蕩可能性較大。（崔文苑)