學者：中國硬著陸可能性不大 惟消費減速 GDP難保7.5%

受出口不景氣、零售業銷售疲軟和投資趨弱影響，中國第2季經濟增速放緩至7.5%，整個上半年增速為7.6%，愈發逼近年初設定的全年7.5%目標。在去年底中國經濟增速出現短暫反彈之後，這已是經濟增速連續2季放緩，並連續5季低於8%，展望下半年經濟下行壓力依然嚴峻。經濟學家表示，下半年經濟料不會大幅回升，硬著陸的可能性亦不大，短期宏觀政策將維穩，但中國政府亦需做好政策預案守住經濟底線，應對經濟放緩風險。

不過，城鎮居民實際收入增長上半年只有6.5%，比去年同期大幅減少3.2個百分點，學者擔心民眾收入增長縮水，會令消費減速，而消費減速最終又會影響企業收入，造成經濟繼續下滑的惡性循環，令到全年7.5%經濟增長目標難保。

香港《文匯報》報導，據中國國家統計局的數據顯示，第2季國內生產總值(GDP)同比增長7.5%，低於第1季的7.7%但符合市場預期，環比增長1.7%。上半年經濟增長7.6%，略高於今年7.5%左右的目標。

6月規模以上工業增加值同比增長8.9%，低於路透調查預估中值9.1%；社會消費品零售總額增長13.3%，較路透預估中值12.9%略高；整個1-6月固定資產投資同比增速為20.1%，基本持平於路透預估中值20.2%。

6月幾乎所有經濟指標都有所下降。6月規模以上工業增加值同比增幅從5月的9.3%降至8.9%，1-6月固定資產投資增長率從前5個月的20.6%降至20.1%，出口增長率也出現一年多來的首次下降。

不過，一些數據亦顯示，下行中的經濟亦開始出現企穩跡象。第2季GDP較第2季的環比增長率為1.7%，高於第1季的1.6%。6月零售銷售額小幅反彈，同比增長13.3%，高於5月的12.8%，儘管這仍遠低於去年上半年的整體水平。

分析人士指出，中國第2季數據與此前市場預期基本一致，經濟總體仍處於平穩狀態，投資平穩，工業增幅低於預期，能拉動GDP保持在目前水準的消費功不可沒。

從對GDP增長的貢獻率看，上半年固定資產投資率53.9%，拉動GDP上漲4.1個百分點；消費貢獻率45.2%，拉動GDP上漲3.4個百分點；淨出口貢獻率0.9%，拉動GDP上漲0.1個百分點。

迄今中國經濟已連續5季運行在7.4-7.9%的區間，為近年來首次。國家統計局新聞發言人盛來運認為，當前經濟運行仍比較平穩，「儘管經濟形勢複雜，但一些關鍵指標符合今年合理預期」 。

對於第2季GDP增速回落的原因，盛來運稱，首先，經濟增速適度回落是潛在生產率下降的一種客觀反映。中國現在進入結構轉型的新階段，同樣的投入在技術沒有突破的情況下，產出的邊際效益在遞減。一些發達國家進入結構轉型階段時都曾出現過潛在生產率下降的情況。 (接下頁)

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其次，世界經濟復甦總體上比較緩慢，中國勞動力本身的價格也在提高，出口難度加大。此外，增長速度的適度下滑也是政府主動調控的結果。新一屆政府特別重視調結構、轉方式，把工作的著力點放在穩增長、調結構、促改革上。

不過盛來運強調，中國經濟增長動力的格局沒有根本改變：一是中國經濟仍處在工業化和城鎮化加速推進的過程之中；二是中國地域廣闊，中西部地區的後發優勢比較明顯；三是消費結構升級正處於關鍵階段；四是企業改革創新仍在加快。

分析人士指出，總體看實體經濟壓力仍然較大，這與諸多領域產能過剩，企業投資意願不強有關，估計下半年GDP增速仍將保持在7.5%上下的水平，目前政策仍將兼顧當前及長遠。

不過，中國拉動經濟「三頭馬車」中，出口及投資上半年呈持續回落之勢，經濟增長依賴平穩回升的消費支持，但城鎮居民實際收入增長上半年只有6.5%，比去年同期大幅減少3.2個百分點，學者擔心民眾收入增長縮水，會令消費減速，而消費減速最終又會影響企業收入，造成經濟繼續下滑的惡性循環，令到全年7.5%經濟增長目標難保。

香港《明報》報導，據統計局數據，上半年扣除價格因素後城鎮居民人均可支配收入，實際增長僅6.5%，遠遜於去年同期的9.7%，亦比7.6%的GDP增速和12.7%的社會消費品零售總額增速低，也不及過去2年至少有7%以上增速。對此，盛來運解釋，經濟放緩令企業盈利下滑，因此民眾工資收入或自己做生意的收入都在回落，對此官方亦高度關注。

大陸招聘網站智聯招聘(Zhaopin.com)首席人力資源顧問郝健對本報表示，今年上半年企業在該網站提供職位，按年增20%，較去年同期跌4個百分點；若撇除網絡普及率提升因素，實際新增職位放緩幅度或更大，反映企業在招聘上轉趨保守。「就業情總體還是穩定，但經濟增長不會再大幅拉動就業」，以行業看，網絡遊戲等科網類行業招聘放緩較顯著，其中網絡遊戲企業招聘人數由去年65%增長，放緩至今年上半年20%；相比之下，僅地產行業願大幅擴充人手。

據統計局公布，上半年GDP的構成，最終消費貢獻率是45.2%，投資總額是53.9%，貨物和服務淨出口僅是0.9%，在固定資產投資累計增速自年初持續回落及出口不振之下，上半年經濟增長仍是以內需拉動為主，但居民收入多寡直接影響消費意欲，成為下半年內需隱憂。

匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌稱，社會消費品零售總額12.7%，增速比收入增長快不可能持續。他指出下半年要靠消費拉動經濟，居民收入要有一定程度反彈，否則消費減少拖低經濟增長，然後企業盈利下降，須再削弱工資增幅，形成惡性循環，結果是無法達成全年7.5%的GDP目標。

興業銀行首席經濟學家魯政委形容這是「多難」局面，「政府不可能只考慮提高民眾收入，以目前經濟形勢，只會令企業經營更困難，帶來大幅裁員，失業人數增加，結果一樣是消費減少」，他認為下半年要刺激消費，當前急務是幫企業增收。

中國上半年主要數據  

指標　　　　　　　　同比增長

GDP　　　　　　　　　　7.6%

工業增加值　　　　　　9.3%

投資　　　　　　　　　20.1%

房地產投資　　　　　　20.3%

消費　　　　　　　　　12.7%

進出口　　　　　　　　8.6%

出口　　　　　　　　　10.4%

進口　　　　　　　　　6.7%

CPI　　　　　　　　　　2.4%

城鎮居民可支配收入　　6.5%

農村居民人均現金收入　9.2%

資料來源：香港文匯報