鉅亨網新聞中心
（第一篇連接http://www.dailyfx.com.hk/feaarticle/20130703-4904.html）
“市場只有一個方向,不是多頭,也不是空頭,而是做對的方向。”
──Jesse Livermore
本文將接上文繼續探討利弗莫爾的第二次破產。還是原先的目的，鑒於往事，望能有助於各位讀者今後的交易。不過一家之言難免偏頗，如果你有更多的想法愿意分享，仍然歡迎您光臨我們DailyFX的論壇。
19世紀尾聲，南非、阿拉斯加、科羅拉多發現了金礦，同時黃金開采和提煉技術都得到了提高，致使黃金產量出現大幅增加。當時世界主要國家采用的是金本位制度，這就導致了客觀上各國貨幣存量的增加。而且在那幾年美國國內農作物豐收的同時，國外卻出現了歉收。再加上其他一些因素，美國國內經濟在那個時代出現了強勁增長，貨幣存量大幅增加。由此進一步引爆了美股在1901年出現了史無前例的牛市。
1901年，利弗莫爾走出了之前失敗的陰影，並且再創高峰。通過《股票大作手回憶錄》中的記載，利弗莫爾於80美元每股時買入北太平洋股票（Northern Pacific），而且不理會他人的觀點，牢牢握住，直到110美元每股時出手。由此我們可以看到他的風格已經出現了明顯的不同，從之前的關注日內波動開始轉為關注更大幅度的走勢。當平倉時，利弗莫爾的總資產已經達到了5萬美元。
不過幾天之後他就全部虧了回去。
雖然本次事件在《股票大作手回憶錄》中只是寥寥數筆帶過，然而實際上這次導致利弗莫爾資產第二次清零的事件在當時可謂驚天動地，即使在將近百年之後，巴菲特仍曾於一些場合中提及。該事件即為金融史上赫赫有名的1901年北太平洋鐵路大戰。
1901年，美國鐵路業群雄並立，以哈里曼為首的實業家以及以JP摩根為首的銀行家這兩大陣營為了爭奪北太平洋鐵路公司的控股權而展開了激烈的爭奪。哈里曼先是悄悄的在一級市場與二級市場大量收購北太平洋公司股票，截止5月3日周五美股收盤，哈里曼方僅差數萬股就能掌控北太平洋50%的股權。不過摩根方也迅即對此做出反應。他們在周五收盤前發覺了哈里曼的收購行為，並對此展開強烈反擊，在臨收市時進場大舉買入股票。北太平洋股票大戰由此拉開序幕。雙方在接下來的三個交易日中大舉爭奪北太平洋公司的股票。直到5月8日收盤時，整個金融界都已經被這兩大陣營的爭斗攪得天翻地覆。
而此時，利弗莫爾正坐擁5萬美元的現金等待機會。事實上，利弗莫爾在之前就已覺得股票市場將要迎來轉向，因為有很多股票已經開始出現盤整，沒有繼續上漲。他敏銳地意識到這兩大巨頭的互掐或許正是開啟熊市的導火索。他正等待時機進場大肆做空。
事後證明利弗莫爾的猜測完全正確。北太平洋股票的空頭們在意識到了這兩大陣營將不顧一切的競買北太平洋股票後，開始出現恐慌。由於北太平洋股票一路暴漲，他們只能通過拋售其他持倉股的方法來重新買入北太平洋股票，補回空頭。但這樣一來，對於北太平洋股票的需求又因為空頭的平倉而大幅增加，由此又導致了惡性循環。北太平洋股票的空頭恐慌在整個市場迅速蔓延。隨著北太平洋股票的價格不斷增長，空頭們為了平倉而拋售其他股票的行為又打壓了其他股票。在巨大的賣壓下，其他股票的價格也出現了雪崩。
5月9日市場一開盤，利弗莫爾就意識到操作的時機到了。根據推算，當日美股應該是開盤直接跳空低開了不小的幅度。利弗莫爾馬上進場放空。這個計劃看起來到目前為止可謂天衣無縫，不過市場總是充滿了不確定性。當天的市場，在兩大巨頭的影響下，交易十分頻繁，波動異常劇烈。利弗莫爾後來用一組數字詳細的說明了當時的情形。他做空的那只股票，5月8日的收盤價大概在115左右，當時他是在股價100的時候進場做空（當天應當是跳空低開了一大截），可是問題就出在成交價上。由於市場實在是太過劇烈了，他的空單成交在了80美元的價位上。從昨日的收盤115到當時的80，一下子跌去了將近30%。理論上完美的計劃在實際操作中出現了極大的缺陷。一天之內跌去這么多，利弗莫爾當時就想著市場總歸不會一下全都清零。所以他無奈下就發出指令市價平空倉。這一次他又被市場擺了一道。買入平倉的單子成交在95，換言之，不到一會他就虧了1500個基點。具體的描述利弗莫爾只是給了這么個例子，不過當時的情況可能更復雜，應該還有其他一些因素，現在已無從考證，可能失利後他心態失去了平衡，繼續大手筆進進出出交易（他當時只有23歲，而且於書中也提及繼續進進出出交易）。不過那天史無前例的巨幅波動帶來的滑點應當是他第二次破產的主要原因。
關於市價成交以及限價成交的問題，並非利弗莫爾沒有考慮到。他的觀點是，當他覺得時機來臨時，他就會進場交易。而如果用限價單，往往會無法成交從而錯失機會。而且由於利弗莫爾經常都是等待到價格走勢面臨一個關鍵臨界點的時候才入場交易，這種時候如果出現較大幅度的回調，根據利弗莫爾的判斷，可能會覺得時機不對從而更該做的反倒是平倉出局了。利弗莫爾的習慣要等到價格在不得不漲（或是不得不跌）的時候再進場交易（暗合我國《孫子兵法》“勝兵先勝而後求戰,敗兵先戰而後求勝”的思想。《孫子兵法》其實也是眾多交易者不可錯過的一本書），而且除了早期外，後面他下單都是沖著大走勢去的。故而限價單對他來說作用也不大。
其實我們可以以交易非農為例。現在的非農數據引起的震盪相比之前已經較小，不過還是有200點左右的振幅。如果交易者想交易非農，在數據出來的那一刻下單的話，往往會由於交易極其劇烈而遭遇滑點。而如果采用限價的話，很可能會由於價格變化過快而無法成交。兩者都是各有利弊，具體怎么取舍還是應該根據交易者自己的交易方法。
同時，正如著名交易員威廉•艾克哈特所說，交易者應該重點思考的不是如果市場出現對他們有利的走勢時該如何應對，因為在那種情況下其實交易者更好的選擇可能是什么都不做；相對的，交易者應當思考如果那些最不希望發生的事情出現該如何面對。或許滑點高達1500點的情況在今天很少出現，不過交易者們仍不可掉以輕心放棄思考。畢竟，不管資產翻了多少倍，只要輸一次100%，都是滿盤皆輸。
這次輸得精光後，利弗莫爾對於市場甚至產生了厭倦，打算洗手不干，黯然重返家鄉（或許一些交易者對這點也有所感觸）。不過他最後仍然回到了這個市場。其實，每個交易者的成長之路，都是認清自我，超越自我的過程。道德經有言“勝人者力，自勝者強”。縱觀利弗莫爾整個生涯，每一次跌落都迫使他對自己重新審視，重新超越自我，重新東山再起。正如他所說“我不希望第二次重復同一個錯誤。我只有從自己所犯的錯誤中汲取教訓，將它轉化為將來的獲利，才能原諒自己的錯誤。”筆者始終認為，投機之王之所以是投機之王，性格上的這個特征起了決定性的作用。每個交易者都難免會遭遇虧損，而在面對虧損時，采取什么樣的行動，相比於你的交易規則，更能決定你的最終結果。天行健，君子當自強不息！（未完待續，轉載請注明出處）
附錄∶1901年5月9日開盤數分鐘後北太平洋股票成交記錄
2,000，155; 300, 159; 500, 160; 1,000, 163: 2,000, 170; 1,000, 175; 2,000, 180; 1,000, 175; 300, 173; 1,000. 175; 500, 175; 1,000, 170; 100, 168; 500, 160; 100, 155; 200, 153; 400, 153; 300, 150; 500, 155
（ 周銘海 jmhzhou@fxasia.com ）
上一篇
下一篇
