阿里“刷微博”：IPO前的好故事

阿里巴巴入股新浪微博，除了業務層面的合作考量，亦有助提升各自的估值；幾大互聯網巨頭“身家”或重新排序

趙楠

阿里資本董事總經理鴻平從來沒有發過新浪微博，直到4月29日晚。

在新浪董事長兼CEO曹國偉公佈阿里巴巴(下稱“阿里”)入股新浪微博半小時后，作為此次交易負責人之一的鴻平用他第一條新浪微博祝福這樁聯姻。“好像已經懷孕了。”他寫道。

半年，46次密會洽談，等來了國內互聯網格局的巨變。阿里通過其全資子公司——阿里巴巴(中國)，以5.86億美元購入新浪微博公司發行的優先股和普通股，占微博公司全稀釋攤薄后總股份的約18%。

中國最大電商平台與最大社交平台牽手意味什麼？市場關注的焦點遠不止“在微博上淘寶還是在淘寶上發微博”。業內人士分析，在阿里IPO窗口可預期(2015年之前)以及新浪微博可能單獨上市的背景下，此次合作不乏曹國偉和阿里集團董事會主席馬雲互相捧場的考量。

根據現有交易價格估算，新浪微博估值已佔據新浪公司(SINA.NASDAQ)市值的87%；而通過此次“SNS(社交網絡)題材”補齊短板的阿里也在IPO前進一步提升了公司的基本面。

此前業界普遍預測阿里IPO規模將有望攀上千億美元。目前幾大互聯網上市公司中，市值最高的是騰訊控股(00700.HK)，截至4月30日收盤約合635.27億美元。

貴還是便宜

根據協議，阿里除了收購新浪微博18%的股份外，還有權在未來按照事先約定的定價，將持股比例提升至30%。在此次交易前，新浪上市公司全資持有新浪微博公司股份。這意味，阿里不僅對新浪微博有了戰略收購，也對新浪門戶業務具有一定的話語權。

根據新浪公佈的數據，新浪微博目前擁有約5億活躍用戶，日活躍用戶為4700萬。阿里則擁有近5億注冊用戶數。華興資本創始人包凡在微博中表示，中國互聯網格局從此開始重寫。

新浪微博向阿里出售股權是為資本套現，還是尋找一種戰略依靠？[NT:PAGE=$]

一名在新浪微博平台做數據挖掘的技術人士對《第一財經日報》記者表示，從他分析的數據來看，新浪微博的用戶增長率已經放緩，原創帖和真實用戶評論數都在回落。

曹國偉不諱言馬化騰(騰訊公司董事長)的微信(用戶近3億)等其他社交品湧出對新浪微博造成的影響。在最近的一次財報會議上，曹國偉表示，如果從用戶停留時間來看，微信確實在瓜分用戶使用微博的時間。

馬雲也曾對馬化騰說：“我看見微信，也很緊張。”

但如果僅以此得出“微博已是明日黃花，新浪微博賣股權給阿里是急尋套現”的結論也有所偏頗。

從新浪的各個業務來看，投資業務回報占新浪凈營收的7%；微博營收占新浪凈營收的12.5%；其他多數為門戶業務收入。

從此次交易折算來看，單是新浪微博的估值就達到32.56億美元，而年營收達5億美元的新浪公司截至4月30日的市值是37.25億美元。

有分析人士指出，從業務模式上看，能夠對新浪微博形成資源互補的互聯網巨頭主要有兩家——百度(BIDU.NASDAQ)和阿里。百度的基因更多在搜索，是內容導向；而阿里巴巴的基因在電商，是服務導向。

從結果來看，曹國偉選擇了阿里巴巴。5.86億美元換取18%股份的價格，按照新浪微博5億活躍用戶數粗略計算，相當於每個用戶“估值”40元人民幣。這比Facebook上市時每個用戶5美元(30多元人民幣)要高。

按照合作意向，雙方將在用戶賬戶互通、數據交換、在支付、網絡營銷等領域進行深入合作，僅僅是賬戶互通一項，如果將擁有近5億注冊用戶數的阿里巴巴與日活躍用戶達4700萬的新浪微博進行賬戶打通，已經有足夠拓展空間。

上市前景

通過入股新浪微博也能窺視出阿里巴巴的佈局野心。這種佈局，既包括業務也包括資本的佈局。

“阿里巴巴集團在三年前開始發展移動業務，但一直沒有跟上競爭對手騰訊和其微信服務的發展步伐。”馬雲今年3月份在香港出席瑞士信貸亞洲投資大會時表示。[NT:PAGE=$]

在業界看來，此次阿里巴巴入股新浪微博，本質上是馬雲在移動互聯網領域的戰略佈局。

根據協議，阿里有權在未來根據約定價格，將新浪微博的持股比例從18%升至30%。

新浪2012年年報顯示，在其上市公司的股東結構中，普萊斯基金、Capital Research Global Investors、澳大利亞鉑金投資管理有限公司、富達姆分別持有9.45%、7.8%、7.24%、5.63%的股份；曹國偉個人持股2.72%，所有新浪管理層持股3.38%。也就是說，上述四大投資機構共持股30.12%。

也就是說，阿里未來有可能成為新浪微博的大股東。

而從投資細節來看，阿里所持有的新浪微博股份包括優先股和普通股兩種。這也說明，阿里在尋求業務整合之外，也寄希望於通過新浪微博的上市來獲得一筆豐厚的收入。

據雅虎財報披露，2012年財年，阿里集團營收40.8億美元，同比增長74%；凈利潤4.84億美元，同比增長81%。目前，阿里巴巴集團的估值為400多億美元，按照去年凈利潤的增長趨勢，阿里巴巴集團明年估值將達720億美元。

有分析人士指出，阿里集團整體上市的時間表依然不明，而在上市之前展開大量投資佈局，也或許是為做大整體上市估值的考慮。

新浪微博是否也存在同樣的考量？2009年11月，曹國偉等6位新浪高管通過注冊公司New Wave進行融資，以達成MBO(管理層收購)。MBO完成后，New Wave約占新浪上市公司10%股權，為新浪第一大股東。而如今，新浪上市公司的持股前五中已不見New Wave的身影。2013年初，新浪完成新的高管任命，被認為或為微博IPO鋪路。

根據新浪微博2012年營收6600萬美元、32.56億美元的估值來看，其市銷率為50倍。而據新浪官方稱，與阿里合作后預計在未來三年給新浪微博帶來3.8億美元的收入。由此估算，2014年，新浪微博營收至少1.2億美元，按照50倍的市銷率，新浪微博估值將達60億美元。

目前，在香港上市的騰訊的市值約合635.27億美元，領跑互聯網上市巨頭，其次是百度的299.73億美元。