〈美股一周〉「資金大迴轉論」添多頭火力！繼續挑戰新高

華爾街現在最流行的多頭理論，是散戶已重返股市，並引發了一場資金「大迴轉 (great rotation)」，由債市轉向股市，將引領股指再創新高。不過，這個理論卻有個裂縫：由於立論根據的是，最近幾周看多資金流入股市金額增加；但從 1 月份慣例來看，這並非罕見情況。

美股道瓊工業指數上周收盤站上關鍵的 14000 點大關，標準普爾 (S&P) 500 指數上周五 (1 日) 收盤價位，距離 2007 年 10 月創下的史上最高點也只差 4%。S&P 500 一月份總結勁揚 5%，不僅創 2011 年 10 月以來單月最佳表現，更是 1997 年以來最佳一月份表現。

上述結果，驅使市場人士揣測，散戶投資人正大舉重返股市。根據市場調查公司 Lipper 統計，今年頭 4 周美國股市共流入 207 億美元資金，創 2000 年 4 月以來連續 4 周最大規模資金流入。

然而傳統上，1 月份是美股資金湧入旺盛的一個月。例如 2011 年 1 月吸金 239 億美元，2006 年 1 月吸金更達 286 億美元。但這 2 個例子，都不代表全年其餘時間股市資金也一樣充沛。雖然 2006 年股指收漲逾 13%，但 2011 年卻收平。

花旗 (Citigroup) 首席美國股票策略師 Tobias Levkovich 接受《路透社》訪問時便表示，他不確定只看短短幾周的資金流動，就能推論出任何市場趨勢。之前也曾出現過幾次，股市資金在指數上漲時持續 2、3、4 年增加，但這通常不代表漲勢會持續。

牛市最後階段，通常可見到散戶投資人晚來進場，就像菜籃族買股。而要釀成這種趨勢，需要一個好理論，例如聽來響亮的「資金大迴轉」，便很能說服一般投資人快點進場。

但就算真有所謂「大迴轉」趨勢已啟動，並不一定代表股市非漲不可。那些以為自己已提前卡位的投資人，實際上可能已經來晚了。

今年 1 月美股流入資金充沛的理由，可能有幾個。例如去年 12 月許多企業趕在可能增稅前大發特別股利，而這些資金需要再投資；或是該月投資人為了提前避稅而賣股，新增資金現在部分得投回股市。

無論如何，在股市樂觀氣氛瀰漫之下，本周美股預料又將活力充沛，並再度試探空前新高水準。本周排定發布上季財報的主要企業，包括信用卡系統龍頭 Visa (V-US)、軟性飲料大廠可口可樂 (Coca-Cola)(KO-US)、迪士尼 (Disney)(DIS-US) 及保險商哈特福徳 (Hartford)(HIG-US) 等。