《大行報告》美銀美林升寧滬高速(00177.HK)目標價至8元評級「中性」

美銀美林表示，寧滬高速(00177.HK)首季業績合乎預期，盈利輕微增長。交通流量增長回復，但受高速公路免費政策令平均價格較低影響。寧滬高速的物業發展處軌道上，該行微調寧滬高速2013-15年盈測，目標價由7.7元略為上調至8元，其估值合理，維持評級「中性」。

寧滬高速營收按年略降1%至17.37億人民幣，主要由於通行費收入按年跌2%至12.35億人民幣，加上配套業務收入因石油銷售下降而按年跌5%。通行費收入下跌，主要是受到農曆新年期間小型車輛免費，以及收費公路專項清理活動，令部份收費站被移除影響。受公路收費平均價格惡化影響，EBIT利潤率收縮1%至49%。但由於削減財務支出，加上聯營公司貢獻增加，寧滬高速純利仍實現輕微增長，按年增1%至6.33億人民幣，佔該行2013年盈測的25%。

寧滬高速的主要公路滬寧高速公路，首季交通流量按年增10.6%，但由於平均價格下降，每日平均收費1160萬人民幣，按年只增1%。預料平均收費下降的趨勢，將持續至第二至三季，高基數的影響將在第四季才有所舒緩。該行相信，交通流量將穩健增長，顯示經濟逐步復甦。(na/u)