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文/新浪財經專欄作家Mark Mobius
前沿市場是新興市場的一部分，具備新興市場一般特徵，但資金流通性、市值比起更發達的新興市場如金磚四國要小。我們相信，如果投資者希望獲得長期高回報，同時要求投資與其他市場的相關性低，投資前沿市場股票是個合適的選擇。
前沿市場是新興市場的一部分，因此一般來說具備了新興市場的特徵。比起更發達的新興市場如金磚四國(巴西、俄羅斯、印度和中國)，前沿市場的資金流通性一般較低，市值也較小。它們的經濟和金融市場也不如大多數的新興市場發達。然而，許多前沿市場經歷了強勁的經濟增長，展現了積極的宏觀經濟基本面，具備吸引人的增長潛力。我們相信，如果投資者希望獲得長期的高回報，但要求投資與其他市場的相關性低，那麼投資前沿市場股票是個合適的選擇。
前沿市場在地理位置和經濟方面非常多元化。多數非洲和中東國家都被包括在前沿市場指數內。此外，東歐的幾個國家、以及亞洲和拉丁美洲也占了顯著的比率。就經濟情況而言，前沿市場非常多元化，包括了擁有全球最高人均收入、富裕的海灣石油生國，也包括全世界最貧困的國家。它們的共同點是渴望通過推介市場化來推動經濟增長和發展。
出色的經濟增長前景是前沿市場的一大吸引力。國際貨幣基金組織預計，前沿市場經濟在接下來的五年內可取得超過4.4%的年增長，越南、孟加拉國和尼日利亞等國家則能取得超過6.6%的增長。與發達國家2.2%的預估增長1相比，這個增長潛能非常可觀。從多方面看來，目前前沿市場的狀況就相當於現在的新興市場在20多年前剛剛引起投資者注意的情形。底線效應和發達科技將推動前沿市場快速發展，帶來優質的盈利增長和資本市場的擴張，我們希望通過現在進行投資，能參與這些市場的經濟增長。
一些投資者認為，要參與前沿市場的高增長，就必須得承受高風險的成本，例如政治不穩定、股東保護欠缺和腐敗。在我們看來，多數前沿市場固有的風險更加突出，但其實和發達及新興市場的政治、國家及股票風險相似。真正的區別在於，全球投資社區對前沿市場的了解和研究程度較低。我們相信，我們腳踏實地、以研究為主和詳盡的投資模式讓我們更了解前沿市場，從而克服缺乏信息的問題。
根據我們的投資模式，對於任何一項投資，我們都要評估過去五年的表現，並對未來五年做出預測。在投入資金前，我們也到訪投資的國家和公司，這是一個非常寶貴的過程，特別是當在前沿市場投資。對於資金控制和投資者徵收這些風險我們特別警惕，但我們認為，這些風險已經被考慮在前沿市場股票估價之內，這些股票往往比新興及發達市場的同行業者便宜得多。此外，許多前沿市場和同行業者以及發達市場之間的關聯很低，因此可以在投資多元化和投資組合規劃方面扮演重要角色。
前沿市場較低的資金流通和市場規模小，也是讓投資者打退堂鼓的因素。固然，如果投資者參考標準普爾前沿國家指數，其市值約為2000億美元，只包括36個市場和大約550隻股票2。然而，根據來自國際證券交易所聯合會等來源的數據以及我們的計算，前沿市場其實更大更多元化，估計總市值為1.1萬億美元，包括超過7200家公司，平均每天的營收約20億美元3。這些市場缺少大型投資者，從而降低了對這些股票的投資競爭，因此投資者可在吸引人的價位入市。一旦投資累計起來，當其他投資者入市時，這便能獲得相當高的溢價。然而，若是要贖回資金，低流通性確實呈現了風險。
前沿市場有時被認為過度依賴商品和自然資源。我們覺得，這小看了前沿市場的多元化。一些經濟體，特別是肯尼亞和烏克蘭，以農業和國內消費為主。其他國家，如尼日利亞和海灣國家，過去可能主要依靠商品，但現在隨商品所帶來的利益滲入整體經濟，也通過政策以及私人領域國內消費需求發展來迅速走向多元化。緊跟前沿市場指數的資金可能會無意把過多的資金投入到一個區域、國家或領域，但我們一般上會避免這種情況，因為我們的策略不是根據指數來投資，從最基本的以及個股為主的角度建立投資組合。
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總而言之，我們堅信，前沿市場能為投資者提供吸引人的增長來源和投資多元化，市場風險已被考慮在估價內，投資者能通過嚴格的投資過程來控制市場風險。對於尋求新一代新興市場機會的長期投資者，前沿市場呈現了有力的投資案例。
1. 世界經濟展望，2012年4月。©國際貨幣基金組織版權所有
2. Standard & Poor’s®, S&P® and S&P 500®是標準普爾金融服務有限責任公司的注冊商標。截至2012年5月31日標準普爾前沿國家指數的數據。
3. 國際證券交易所聯合會，內部計算。
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