《大行報告》摩通：金隅(02009.HK)目標價下調至6元 評級「中性」

摩通表示，金隅(02009.HK)今年首季意外出現虧損，聽過管理層昨日電話會議討論後，仍不大確信包括水泥價格、業務量及利潤率方面的季節性改善會有驚喜。該行分別下調2013及2014年盈利預測19%及4%，目標價由6.5元降至6元，維持「中性」評級。

首季出乎市場預期錄得虧損，主要由於水泥和新型建材業務疲弱，綜合兩者的毛利按年跌34%。水泥方面，管理層強調，由於淡季和維修工程而停產近兩個月，致單位生產成本上升不少。首季每噸毛利跌至僅8元人民幣(下同)，儘管平均售價較去年第四季每噸上升10元至237元。

反觀物業發展及物業投資盈利則分別增長37%和28%，主要受惠預訂總樓面面積上升及預售強勁，該行維持該業務的全年預測。

展望未來，管理層對水泥需求和利潤樂觀，預期次季或下半年的基建及私人建築活動將增強，而煤炭價格然疲弱，意味未來利潤率將上升，單位固定成本下降。該行預計，今年的平均售價與去年持平，全年每噸的毛利可升至40元，假設利用率恢復至正常水平。(qu/t)