張化橋：一個證券分析師的醒悟

書名：《一個證券分析師的醒悟》

作者：張化橋

出版社：中信出版社

出版時間：2015年12月

內容簡介

投資不是一門科學，而是一門藝術。除了一些基本知識之外，靠的是經驗和心態。只有多思考，才能慢慢領悟。在這一點上，它與釣魚、打高爾夫球、下棋有很多類似之處。

在這本書里，張化橋以專業金融從業人員和敏銳的市場觀察員視角，道破股民的悲哀；直面自己的行業；解說a股上市公司境況；評議a股市場文化……

而同時，他又以一名普通股民的身份與讀者交流成功投資的心得：如何選股、如何分析上市公司、如果避開各類陷阱、如何形成良好的投資心態等。

作者簡介

張化僑

前瑞銀中國投資銀行部副主管，現任慢牛投資公司董事長。1963年出生於湖北荊門縣，中國湖北財經學院經濟學學士、中國人民銀行研究生部碩士，后加入中國人民銀行總行工作；並於1991~1994年間於澳洲堪培拉大學任金融講師。

1994年，張化橋移居香港，先后於惠嘉、里昂及匯豐等多家外資銀行擔任經濟師和股票分析師。1999~2006年，在他擔任瑞銀中國研究部主管、聯席主管期間，他的團隊連續五年被《機構投資者》雜志評選為“最佳中國研究團隊”，他本人也連續四年被《亞洲貨幣》雜志評選為“最佳中國分析師”。

2000~2003年，他在瑞銀大力推薦小型民營企業，並創立民企指數，被冠以“民企之父”之稱；2003年，協助推進中國qfii（合資格境外投資者）機制；2006~2008年，擔任上市公司深圳控股的首席營運官；2008年底，重回瑞銀當投資銀行家；2011年離開瑞銀，轉而從事小額貸款業務。

修訂版序

不斷醒悟,暫離股市

2011年6月，我從瑞士銀行退休，到廣州花都萬穗小額貸款公司當董事長。原因很多：我愛小額貸款行業，我仰慕萬穗公司的人們，我想做點pe（私募股權基金）股權投資。當然，也有另外一個小原因：我想暫時離開股市，站得稍微遠一點……

我最近老是在想一個問題：作為股民，我究竟想賺誰的錢？如果我想賺上市公司的錢，那么我就必須選擇那些從長遠來看有成長潛力的好公司，耐心等待它們成長（畢竟，草長出來也是要花時間的）。如果我想賺其他股民的錢，那么，我就必須學點心理學，或者學會打聽訊息，試圖先人一步，著重分析短期的經濟數據和公司的財務數據，以及猜測其他人對這些短期數據的反應（求二階導數）。

從短期來看，股市基本上是一個零和遊戲。如果你做短期，那就只能依靠比別人聰明或者幸運，賺其他股民的錢，因為公司的業務不能在短期有明顯變化。但是，股市在中長期並非零和遊戲。

有幾個道理，我們也許可以串起來（它們實際上是同一個道理的幾種說法）：

1. 短期投資就是想賺其他股民的錢；長期投資就是想分享上市公司在生意中賺的錢。

2. 短期投資只需要研究股民，研究股票；而長期投資者才需要研究上市公司。

3. 我們每個人都以為自己比大多數人聰明，而實際上，我們就是大多數人。

4. 短期投資者需要關注價值洼地，而長期投資者關注幾年甚至幾十年以后的結果，不需要太看中間的過程。

5. 上市公司的董事們經常被迫賺錢，因為他們的買賣受到限制。

6. ipo（首次公開募股）是一場熱鬧，虧錢容易賺錢難。

7. 總的來說， 做pe股權投資的人們比做二級市場的人們好像聰明一些。對不起，我說這句話，會得罪太多人，請允許我收回這句話。做pe股權投資的人們跟做二級市場的人們相比，贏在了起跑線上。他們投資的企業也許能夠上市，也許終究不能，所以他們

一般被迫留足了空間，而二級市場的人們總是指望“見勢不妙，撒腿便跑”，可是我們總是在還沒有來得及跑掉之前，資金就不見了一大半。這時候，於心不甘，繼續持有，於是我們就虧了更多。

8.最好不要做預測；如果你一定要做預測，那就只做長期的、模糊的和方向性的預測。預測幾個月以后的物價、金價、銅價、匯價或者股價，實在是不明智的。

2010年，我出版了《一個證券分析師的醒悟》（初版）一書。但是醒悟需要一個過程，特別是對於我這種在股市泡了17年，中毒很深的人。最近，我把今年繼續思考的結果放到了書中，把過時的內容剔除了。這個更新本將於8月擺在你面前，我自己很滿意。謝謝編輯沈家樂和李玫，也謝謝讀者給初版所提的很多意見。

是為修訂本之序。